九嶺鋰業(yè)，江西云母提鋰龍頭之一，于2022年7月開始沖刺上交所主板，但自2023年2月28日第二次更新招股書后，其IPO進(jìn)程便明顯放緩，一年過去，仍停留在已問詢階段。

2月27日，時(shí)代財(cái)經(jīng)致電九嶺鋰業(yè)，其證券部相關(guān)工作人員回應(yīng)稱，IPO仍在正常推進(jìn)中，目前在準(zhǔn)備更新年報(bào)，預(yù)計(jì)4月份左右完成。

而對(duì)于進(jìn)程遲緩的問題，上述工作人員則表示，“不止是我們公司，可能其他公司的IPO進(jìn)度也差不多。”

IPO進(jìn)程緩慢，募投項(xiàng)目發(fā)生重大變動(dòng)

2022年7月，九嶺鋰業(yè)開始沖刺上交所主板，但自2023年2月28日第二次更新招股書后，其IPO進(jìn)程明顯放緩。

2023年3月，因九嶺鋰業(yè)發(fā)行上市申請(qǐng)文件中記載的財(cái)務(wù)資料已過有效期，需要補(bǔ)充提交，上交所中止其發(fā)行上市審核；但在6月更新財(cái)務(wù)資料并恢復(fù)發(fā)行上市審核后，9月，上交所再次因同樣的原因中止審核；當(dāng)年12月底，九嶺鋰業(yè)再次更新提交相關(guān)財(cái)務(wù)資料。

2月27日，上述九嶺鋰業(yè)證券部相關(guān)工作人員對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，公司IPO仍在正常推進(jìn)中，目前準(zhǔn)備更新年報(bào)，預(yù)計(jì)4月份左右完成。

九嶺鋰業(yè)2023年2月更新的招股書顯示，其募集資金從2022年7月的7.60億元增長(zhǎng)到2023年2月的34.29億元。同時(shí)，其募投項(xiàng)目中增加了豐城九嶺鋰業(yè)有限公司新能源材料生產(chǎn)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)募集資金24.70億元，補(bǔ)充流動(dòng)資金需求也增加了2億元。

除此以外，時(shí)代財(cái)經(jīng)注意到，2023年8月，九嶺鋰業(yè)原定募投項(xiàng)目發(fā)生重大變動(dòng)。

最新的招股書顯示，年產(chǎn)5000噸氫氧化鋰、1萬(wàn)噸高純碳酸鋰改建項(xiàng)目擬利用現(xiàn)有土地新建高純碳酸鋰生產(chǎn)車間、氫氧化鋰生產(chǎn)車間和總電房等，總投資2.95億元。

該改建項(xiàng)目2022年的環(huán)評(píng)批復(fù)顯示，年產(chǎn)1萬(wàn)噸高純碳酸鋰是利用現(xiàn)有項(xiàng)目產(chǎn)生的中間物料鹵水經(jīng)過除雜、沉鋰、碳化、MVR、冷凍、沉鋰、烘干、包裝等工序生產(chǎn)高純碳酸鋰。

但2023年8月更新的環(huán)評(píng)征求意見稿公示顯示，年產(chǎn)5000噸氫氧化鋰生產(chǎn)線的建設(shè)計(jì)劃已取消，并在原有項(xiàng)目浸出工序產(chǎn)生的鹵水作為原料基礎(chǔ)上外購(gòu)部分鹵水，達(dá)到年產(chǎn)1萬(wàn)噸高純碳酸鋰的規(guī)模。

該項(xiàng)目的實(shí)施主體為九嶺鋰業(yè)子公司江西飛宇新能源科技有限公司，據(jù)環(huán)評(píng)征求意見稿公示，其原有項(xiàng)目年產(chǎn)2萬(wàn)噸碳酸鋰生產(chǎn)線運(yùn)行良好，年產(chǎn)1萬(wàn)噸高純碳酸鋰生產(chǎn)線已建成并投入運(yùn)行。

對(duì)于募投項(xiàng)目的資金來源，上述九嶺鋰業(yè)證券部工作人員告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，目前資金來源為自籌。

從最新的招股書中可看出，九嶺鋰業(yè)的客戶集中度較高，主要客戶有中礦資源、多氟多、湖南裕能、豐元股份、融通高科等。由于自身產(chǎn)能規(guī)模的限制，九嶺鋰業(yè)大部分產(chǎn)能被用于滿足上述客戶的訂單需求。因此，募投項(xiàng)目的順利落地，將提升九嶺鋰業(yè)承接訂單的能力并有望增加其客戶數(shù)量。

手握礦權(quán)僅1處，鋰價(jià)不復(fù)當(dāng)年

目前，九嶺鋰業(yè)主要從事鋰鹽產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，形成了含鋰礦石開采、礦石分選綜合利用、鋰鹽提取及加工的垂直一體化產(chǎn)業(yè)鏈，核心產(chǎn)品為電池級(jí)碳酸鋰和工業(yè)級(jí)碳酸鋰。

盡管被冠以云母提鋰“四小龍”的名號(hào)，但九嶺鋰業(yè)掌握的礦權(quán)較少，僅1處采礦權(quán)，為其通過控股子公司江西春友鋰業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“春友鋰業(yè)”）持有的宜豐縣花橋大港瓷土礦（以下簡(jiǎn)稱“大港瓷土礦”）。

該礦山主要礦體為含鋰瓷石（土），其礦體厚大且直接出露地表，礦區(qū)水文地質(zhì)條件、工程地質(zhì)條件較簡(jiǎn)單。

截至2021年底，大港瓷土礦累計(jì)查明礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量9191.94萬(wàn)噸，保有資源儲(chǔ)量8768.46萬(wàn)噸；氧化鋰平均含量0.51%，折合碳酸鋰當(dāng)量（LCE）約100萬(wàn)噸；其中已辦理采礦權(quán)證可開采量共計(jì)4774.51萬(wàn)噸，折合碳酸鋰當(dāng)量約45萬(wàn)噸。

根據(jù)《宜豐縣花橋大港瓷土礦礦產(chǎn)資源開發(fā)利用、地質(zhì)環(huán)境恢復(fù)治理與土地復(fù)墾方案》，該礦按生產(chǎn)規(guī)模150萬(wàn)噸/年設(shè)計(jì)，礦山總服務(wù)年限為31.68年（2019年6月至2050年12月）。

但這年產(chǎn)150萬(wàn)噸的大港瓷土礦或許不能完全覆蓋九嶺鋰業(yè)的原料需求。九嶺鋰業(yè)稱，大港瓷土礦所產(chǎn)含鋰原礦石是其原材料的主要來源，但為了有效補(bǔ)充原料，公司也會(huì)向其他礦產(chǎn)公司、選礦單位或貿(mào)易企業(yè)采購(gòu)部分含鋰精（原）礦。

盡管礦源較少，但受益于此前碳酸鋰價(jià)格飛漲，九嶺鋰業(yè)的業(yè)績(jī)也曾有過突飛猛進(jìn)的時(shí)刻。

2020年、2021年及2022年上半年，其歸母凈利潤(rùn)分別達(dá)1110.21萬(wàn)元、1.59億元和12.72億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率也一路走高，分別為21.80%、34.75%和77.80%。

但2023年以來，碳酸鋰價(jià)格腰斬，雖然九嶺鋰業(yè)最新的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)尚未公開，但在2023年行業(yè)普遍業(yè)績(jī)下降甚至虧損的背景下，其或也難逃周期“魔咒”。

進(jìn)入2024年2月中下旬，受環(huán)保消息面刺激和下游材料廠訂單預(yù)期變好等因素影響，碳酸鋰價(jià)格有所回暖，對(duì)包括九嶺鋰業(yè)在內(nèi)的鋰企不失為一個(gè)好消息。

2月27日，上海鋼聯(lián)新能源事業(yè)部鋰業(yè)分析師鄭曉強(qiáng)向時(shí)代財(cái)經(jīng)指出，“對(duì)于外采礦企而言，近期鋰鹽價(jià)格抬升之后，生產(chǎn)積極性明顯提高；而上游鋰企由于普遍接受了新的鋰鹽-鋰礦定價(jià)模式，短期內(nèi)的鋰鹽價(jià)格抬升可以幫助鋰礦企業(yè)提高其鋰礦售價(jià)，增加利潤(rùn)。”

撰文丨張汀雯

編輯丨陸曉輝

版式丨陳溪清

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