近日，北京產權交易所披露，北京人壽4億股股份被掛牌轉讓，轉讓方為北京供銷社投資管理中心（以下簡稱“北京供銷社”）。

事實上，2023年底，北京供銷社所持公司股權就在北京產權交易所掛牌交易。近期，北京供銷社所持北京人壽股權質押情況變更，按交易所規定需在交易所網站，更新股權狀態后，重新發布項目流程，實際背景情況與2023年底掛牌交易情況相同。因2023年底掛牌轉讓時的資產評估報告有效期為一年，北京供銷社需在資產評估報告期內予以掛牌。

除此之外，北京人壽另兩大股東韓建集團、恒有源投資管理有限公司均有被質押或凍結的股權，且以上兩家股東均曾尋求退出。

大股東頻繁謀求退出，北京人壽到底怎么了？

01、大股東欲謀求退出

北京人壽成立于2018年2月，注冊資本為28.6億元，其中并無單一控股股東。據公司2023年年報，北京供銷社、北京韓建集團有限公司（下稱“韓建集團”）、北京順鑫控股集團有限公司（下稱“順鑫控股”）并列前三大股東，各持股13.99%。

北京人壽股權構成 來源：wind

不止北京供銷社，此前，北京人壽的另外兩位大股東韓建集團與恒有源投資管理有限公司也都有過謀求轉讓股權的動作。韓建集團持有的北京人壽3.6億股曾被質押，另有429萬股曾遭到凍結。此外，韓建集團與潛在股權接盤方廈門港誼集團、廈門君創投資的轉讓爭議還曾引發司法訴訟。

對此，北京人壽方面解釋稱，韓建集團作為一家以從事房屋建筑業為主的企業，生產經營受到了房地產業開發投資下行、房屋新開工面積大幅下降等不利因素影響。截至2023年末，韓建集團所持北京人壽4億股股權凍結已解除。因部分供應商貨款合同糾紛，韓建集團所持北京人壽少量股權仍處于凍結狀態。另外，自2022年1月起，股東北京韓建集團有限公司和恒有源投資管理有限公司所持部分北京人壽股權即處于凍結狀態，但對公司日常生產經營總體影響不大。

對于大股東們頻繁謀求轉讓股權，北京人壽方面也坦陳：公司股東轉讓股權屬于自身經營安排的實際需要，伴隨經濟下行、資本市場波動，股權變動也成為近年來保險行業一個頻繁的現象。就此次股權轉讓來講，如轉讓成功，可能在業務發展及未來增資擴股方面，為公司帶來更多新的發展可能性。北京人壽可能獲得具備持續出資能力，與公司戰略協同的投資方的有力支持，有利于提高公司的市場競爭力，進一步提升公司的業績表現。

截至目前，北京供銷社股權轉讓尚未有實質性的進展。一方面，保險行業受監管影響較大，股權變更需符合監管要求。2018年3月，原保監會修訂發布《保險公司股權管理辦法》，其中針對保險公司股東，根據財務類、戰略類、控制類不同類型劃分，分別從股東資質、股權取得方式、入股資金的具體要求等方面設立了嚴格的約束標準，設定市場準入負面清單，進一步提高了保險公司股東準入門檻。客觀上也使得北京供銷社要找到合適的接盤方并不容易。

另一方面，國際市場人身險公司的經營盈利周期一般長達7至10年，按照我國壽險行業發展規律，行業內素有“七平八盈”這一“定律”，即開業后第七年打平，第八年進入盈利周期。由于保險公司的盈利模式和業務特點，在經濟下行的大背景下，保險業步入調整周期，中小保險公司面臨的市場環境發生變化，盈利難度加大，投資者對中小保險公司股權，可能持有更加謹慎的態度。

02、“七平八盈”能否實現？

按照上述“七平八盈”的行業定律，北京人壽今年已經進入其成立以來的第七個年頭。

2018年至2022年，北京人壽分別虧損1.13億元、0.52億元、1.56億元、2.11億元、1.89億元，累計虧損超7.21億元。盡管2023年公司首次盈利，凈利潤為0.12億元，但今年一季度又轉盈為虧，虧損額達1.83億元。

值得注意的是，盡管業績不佳，但北京人壽高管薪酬在行業內并不差，據償付能力報告，2023年13位高管平均年薪上百萬，2022年還有過660萬的記錄。

另外，據公司披露的償付能力報告顯示，截至2024年一季度，公司核心、綜合償付能力充足率分別為96.01%、183.39%，而根據預測， 今年二季度北京人壽核心、綜合償付能力充足率預計分別降至87.96%、173.73%，償付能力已經面臨較大壓力。

為提升償付能力，2021年，公司曾發布過增資公告，股東同意在初始出資份額基礎上，等比例增加注冊資本金28.6億元，增資完成后注冊資本將增加至57.2億元。不過，此次增資并未成功。

北京人壽資產負債率走高 來源：wind

尤其值得注意的是，北京人壽成立以來，資產負債率逐年走高，據wind信息，截至今年一季度末，已高達93.18%。

對此，北京人壽方面表示：金融行業尤其是人身保險行業，負債經營特征明顯，業務快速發展需要充足資本金支持，經營過程中實施資本補充屬于行業慣例。

北京人壽早在2021年8月31日召開的第二屆董事會第七次會議及2021年9月18日召開的2021年第三次臨時股東大會審議通過《關于<北京人壽保險股份有限公司增資擴股方案>的議案》，積極推進增資擴股工作。但保險行業受監管影響較大，注冊資本變更屬于行政許可事項，需符合監管要求，目前北京人壽增資擴股進程正在有序推進過程中。

另一方面，據企查查信息，北京人壽存在多起民事訴訟，大多為投保者就賠付事項發起的訴訟，以黎XX起訴該公司一案為例，最終法庭支持了投保者的訴求，賠付了40余萬元。眾多投保者就理賠事項發起訴訟，或許也提示公司，在產品宣傳中應盡量規范，避免誤導投保者，同時也才能更長遠地維護和提升公司的社會形象。

近年來，北京人壽結合自身實際情況，調整業務結構，重點發展長期期交業務發展，有意識收縮躉交短期分紅險業務發展，業務結構顯著改善。2024推出的親人節、敬老月、親子月、健康月等活動，也取得了一定的口碑效應。這些努力能否最終體現在公司的業績報表上？《中孚財經》將持續關注。