首發(fā)/簡(jiǎn)盈財(cái)觀

公眾號(hào)/Jian Ying Cai Guan

作者/齊思

編輯/FENGLING

千只產(chǎn)品，規(guī)模3.6萬(wàn)億。

一只ETF，規(guī)模超3600億元（最高4300億）。

這就是華泰柏瑞滬深300ETF，全市場(chǎng)規(guī)模最大的股票型基金。

憑一己之力，撐起了中國(guó)10%的ETF規(guī)模。

華泰柏瑞，靠「ETF大廠」而聞名，憑借著滬深300ETF（510300）的規(guī)?？耧j，躋身行業(yè)前十。

“想到ETF就會(huì)想到華泰柏瑞”、“要做一流的ETF管理者（ETF專家）”，這是華泰柏瑞首任董事長(zhǎng)齊亮早年的戰(zhàn)略「暢想」，如今，夢(mèng)想逐漸照進(jìn)現(xiàn)實(shí)。

只是，靠著滬深300ETF躺贏十二年的華泰柏瑞，如今對(duì)它的「依賴癥」愈發(fā)凸顯。

11月19日，不管華泰柏瑞愿意不愿意，大型寬基ETF迎來(lái)“集體”降價(jià)的歷史時(shí)刻。

多只ETF的管理費(fèi)率調(diào)降至0.15%，托管費(fèi)率調(diào)降至0.05%。

華泰柏瑞滬深300ETF的管理費(fèi)率從0.5%降到0.15%，降幅高達(dá)7成，以3000億的規(guī)模來(lái)計(jì)算，1年管理費(fèi)將少收逾10億元。

有人說(shuō)，ETF的降費(fèi)沖擊，對(duì)華泰柏瑞影響最大。

是的，影響最大，因?yàn)橐?guī)模最大。

但不致命，

「預(yù)期落進(jìn)現(xiàn)實(shí)」而已。

華泰柏瑞滬深300ETF的奇跡史

2012年5月4日，國(guó)內(nèi)首只跨市場(chǎng)ETF——華泰柏瑞滬深300ETF成立。

實(shí)際上，只比嘉實(shí)滬深300ETF早了三天，僅一個(gè)周末而已。

華泰柏瑞滬深300ETF發(fā)行期間，總經(jīng)理韓勇曾發(fā)過(guò)一封內(nèi)部信：

“兩只滬深300ETF的發(fā)行競(jìng)爭(zhēng)，注定成為中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展歷史的重要一頁(yè)，我們?nèi)A泰柏瑞現(xiàn)在天時(shí)、地利、人和，各種有利的外部因素幾乎占盡，擊敗強(qiáng)大對(duì)手的千載難逢的機(jī)會(huì)來(lái)了”。

終于，小小的華泰柏瑞擊敗了彼時(shí)的基金行業(yè)巨頭。

據(jù)相關(guān)報(bào)道，當(dāng)年華泰柏瑞滬深300ETF首發(fā)募集329.69億份，記錄至今未被打破；嘉實(shí)滬深300ETF首發(fā)募集193.33億份。

憑此漂亮的首發(fā)戰(zhàn)，華泰柏瑞一舉成為公募界的ETF先鋒。

此后，躺贏十多年，未來(lái)可能更久。

尤其是，2022年開(kāi)始，A股進(jìn)入一個(gè)綿綿的下降周期，抄底資金兇猛，ETF變成了「夜空中最閃亮的星」。

華泰柏瑞滬深300ETF，駛?cè)胍?guī)模飆升的“快車道”，連連創(chuàng)造歷史。

2022年，華泰柏瑞滬深300ETF規(guī)模從年初的559億元大漲至年底的775億。

2023年，華泰柏瑞滬深300ETF更是實(shí)現(xiàn)歷史大跨越，1月中旬規(guī)模超越800億，7月末飆升突破900億；8月突破1000億，成為國(guó)內(nèi)首只千億級(jí)股票ETF。

2024年，整個(gè)ETF市場(chǎng)爆發(fā)了蓬勃的生命力，在國(guó)家隊(duì)的助力下寬基ETF規(guī)模狂飆。

3月，華泰柏瑞滬深300ETF規(guī)模超過(guò)2000億元，成為首只邁進(jìn)「兩千億俱樂(lè)部」的基金。

9月，華泰柏瑞滬深300ETF規(guī)模站上3000億元，晉級(jí)全市場(chǎng)唯一一只規(guī)模3000億的權(quán)益基金。

10月，伴隨著“9.24行情”華泰柏瑞滬深300ETF規(guī)模一度沖高到4300億元，成為超級(jí)、超級(jí)巨無(wú)霸。

如今，華泰柏瑞滬深300ETF規(guī)模略有下滑，但也一直穩(wěn)定在3500億以上。

回顧，華泰柏瑞滬深300ETF的歷史，

從0到1000億花了整整11年，從1000億到2000億僅走了7個(gè)月，從2000億到3000億更是僅用了半年。

可謂，歷史奇跡。

華泰柏瑞滬深300ETF「依賴癥」

伴隨ETF大爆發(fā)，華泰柏瑞滬深300ETF規(guī)模不斷刷新，對(duì)華泰柏瑞來(lái)說(shuō)，是好事。

2023年、2024年華泰柏瑞旗下管理的ETF規(guī)模穩(wěn)居行業(yè)第三，僅次于華夏基金和易方達(dá)，被稱為ETF「第三大廠」。

同時(shí)，華泰柏瑞整體管理規(guī)模穩(wěn)步攀升，行業(yè)排名「大躍進(jìn)」。

據(jù)三季報(bào)的數(shù)據(jù)顯示，

華泰柏瑞的行業(yè)排名已經(jīng)從2020年底的第30名，攀升到2024年三季度的第八名，首次挺進(jìn)行業(yè)前十。

從表中，我們很明顯看出，

近兩年，華泰柏瑞滬深300ETF占公司整體管理規(guī)模的比重不斷攀升，從20%出頭漲到近60%。

單產(chǎn)品的依賴癥，越發(fā)明顯。

與其說(shuō)是ETF扛起華泰柏瑞，不如說(shuō)是華泰柏瑞滬深300扛起來(lái)的。

華泰柏瑞滬深300ETF單只基金規(guī)模，已經(jīng)超過(guò)了一些中游基金公司的整體非貨管理規(guī)模。

再看滬深300ETF管理費(fèi)占華泰柏瑞營(yíng)業(yè)收入的比重，也在穩(wěn)步上升。

2024年上半年，華泰柏瑞滬深300ETF的管理費(fèi)收入已經(jīng)超過(guò)去年全年了。

降費(fèi)從11月下旬開(kāi)始，可以預(yù)見(jiàn)，

華泰柏瑞滬深300ETF全年的管理費(fèi)收入大概率超10億元。

今年的華泰柏瑞，就像個(gè)被「潑天富貴」砸中的幸運(yùn)兒，多收了五六億元，在降費(fèi)沖擊前，已經(jīng)吃的飽飽了。

按照華泰柏瑞滬深300ETF3000億元規(guī)模來(lái)估算，明年的管理費(fèi)收入也在4.5億元，與2023年持平。

談降費(fèi)對(duì)華泰柏瑞的沖擊，其實(shí)真的不大。

相反，

今年ETF大發(fā)展帶來(lái)的“意外”收入，給了它新的嘗試、轉(zhuǎn)型和挪騰的空間。

“靠規(guī)模戰(zhàn)勝了降費(fèi)的不利影響”。

如果華泰柏瑞滬深300ETF堅(jiān)持不降費(fèi)，那么它的基金份額，

不僅會(huì)被其他低費(fèi)率滬深300ETF基金蠶食，也會(huì)在與中證A500的「對(duì)戰(zhàn)」中流失。

ETF降費(fèi)，真的不是華泰柏瑞當(dāng)下最大的問(wèn)題。

華泰柏瑞ETF戰(zhàn)略布局的迷思

“得ETF者得天下”,華泰柏瑞是毫無(wú)疑問(wèn)的受益者。

依靠著滬深300ETF扛起整個(gè)公司規(guī)模增長(zhǎng)的大旗，一路高歌猛進(jìn)，直入行業(yè)前十。

像極了十多年前天弘基金，盡管憑借著余額寶“一路拼殺”沖到規(guī)模第一，但始終不在主流公募基金競(jìng)技的牌桌上。

今年即使華泰柏瑞憑滬深300ETF規(guī)模排進(jìn)“非貨”前十，圈內(nèi)也很難將它視為行業(yè)一線公募公司（只算是ETF大廠）。

如今，ETF降費(fèi)靴子落地，滬深300ETF帶來(lái)的「破天富貴」被卡斷，正是華泰柏瑞「反思」時(shí)。

華泰柏瑞需要重新思考業(yè)務(wù)的布局及轉(zhuǎn)型的契機(jī)。

即使作為頭部ETF管理人，華泰柏瑞的布局也有待優(yōu)化。

ETF是華泰柏瑞十多年來(lái)的戰(zhàn)略發(fā)展方向，相對(duì)于國(guó)泰基金（主攻行業(yè)ETF），華泰柏瑞又是幸運(yùn)的，因?yàn)檠褐袑捇蜏?00。

我們來(lái)看下「ETF三巨頭」規(guī)模超百億的ETF。

華夏基金規(guī)模超百億的ETF

易方達(dá)規(guī)模超百億的ETF

華泰柏瑞規(guī)模超百億的ETF

三大巨頭相比，差距很明顯。

華夏基金的千億寬基ETF有三只，超百億的ETF共10只；

易方達(dá)基金兩千億寬基一只，500-1000億的ETF兩只，超百億ETF共8只；

專注做ETF的華泰柏瑞，除了一只三千億規(guī)模巨基，拿得出手的產(chǎn)品就比較少了，“斷層”明顯。

就連100-200億左右的產(chǎn)品，也只有三個(gè)。

另外，從整體ETF產(chǎn)品數(shù)量上來(lái)看，華夏基金90多只、易方達(dá)80多只，華泰柏瑞只有40多只，幾乎是差了一個(gè)數(shù)量級(jí)。

正如，華泰柏瑞旗艦基金滬深300ETF的基金經(jīng)理柳軍所說(shuō)，

ETF是一個(gè)容錯(cuò)率和投入產(chǎn)出比都非常低的行業(yè)，“長(zhǎng)尾效應(yīng)”明顯，從基金公司經(jīng)營(yíng)的角度來(lái)看，一定需要做一個(gè)平衡，不能“只養(yǎng)大不養(yǎng)小”。

反觀華泰柏瑞當(dāng)下ETF業(yè)務(wù)布局：

在寬基上，華泰柏瑞除了滬深300，還布局了中證500、科創(chuàng)板50、科創(chuàng)板100、中證港股通50、中證1000、中證A股等，不過(guò)均沒(méi)有形成較大規(guī)模。

行業(yè)與風(fēng)格指數(shù)上，華泰柏瑞布局了紅利、科技、互聯(lián)網(wǎng)、光伏、半導(dǎo)體、云計(jì)算、公用事業(yè)等，除了紅利和恒生科技、光伏外，其他有所建樹(shù)的不多。

相對(duì)而言，華泰柏瑞在ETF產(chǎn)品線的布局和持營(yíng)上，和華夏基金和易方達(dá)基金，均有不小差距。

再看，

ETF行業(yè)第四和第五是南方基金和嘉實(shí)基金，都是實(shí)力不弱得公募「老十家」之一，“追兵”的力量也不可小覷。

雖然，華泰柏瑞ETF業(yè)務(wù)規(guī)模領(lǐng)先，但它的綜合競(jìng)爭(zhēng)力并不明顯。

看看中證A500ETF，華泰柏瑞雖是首批設(shè)立的，但是它不僅沒(méi)有跑過(guò)同期的國(guó)泰基金、南方基金、富國(guó)基金、景順長(zhǎng)城等，也沒(méi)有跑過(guò)第二批成立的廣發(fā)基金、華夏基金。

另外，華泰柏瑞在ETF上也曾有過(guò)「戰(zhàn)略失誤」。

比如，2018年，全市場(chǎng)ETF發(fā)行規(guī)模超過(guò)760億元，而華泰柏瑞只發(fā)行了兩只產(chǎn)品，規(guī)模僅有22億元。

2018年-2019年，華泰柏瑞的ETF發(fā)展從產(chǎn)品線布局和規(guī)模上，都被ETF“大廠”甩開(kāi)了。

2020-2022年，華泰柏瑞大力布局行業(yè)和風(fēng)格指數(shù)，好在跑出來(lái)了光伏和恒生科技。

在ETF的發(fā)展上，華泰柏瑞，是幸運(yùn)的。

幸運(yùn)抓住了華泰柏瑞滬深300ETF，幸運(yùn)遇上ETF大躍進(jìn)，幸運(yùn)降費(fèi)前多收了數(shù)億元。????

但是，

華泰柏瑞，對(duì)ETF業(yè)務(wù)戰(zhàn)略布局、資源投入，對(duì)產(chǎn)品布局以及產(chǎn)品持營(yíng)等如不發(fā)力，將限制其未來(lái)成長(zhǎng)。