近日，全球知名烈酒集團帝亞吉歐公布了2025財年上半年業績（2024年7月1日-12月31日），報告表示：不利的匯率因素，導致其凈銷售額呈現了0.6%的下滑，而剔除該因素之后，凈銷售額則呈現1%的有機增長。

旗下五大全球區域市場中，亞太市場成為唯一下滑的區域市場，凈銷售額有機下滑3%，其中中國市場所在的大中華區則有機下滑4%，呈現量增額減的狀態。

01 全球市場整體保持穩定，亞太地區成為唯一下滑區域市場

報告顯示，帝亞吉歐2025財年上半年全球銷量同比下滑1.44%；凈銷售額為109.01億美元（約合人民幣794.52億元），同比有機增長1%；營業利潤為31.55億美元（約合人民幣230億元），同比下滑5%。

2025財年上半年主要數據

從旗下全球五大區域市場的銷量變化來看，北美、歐洲、拉丁美洲及加勒比地區均呈現下滑，有機下滑幅度分別為3%、3%、2%，而亞太、非洲地區則呈現增長，有機增幅分別為3%、5%。

從營業利潤來看，北美、拉丁美洲及加勒比、非洲地區呈正向增長，增幅分別為5%、5%、28%。帝亞吉歐在報告中表示，非洲地區是因其積極的定價政策使得其利潤呈現大幅增長；而余下的亞太、歐洲地區則呈現明顯地下滑，下滑幅度分別為22%、9%。針對歐洲市場，帝亞吉歐表示：因土耳其持續的經濟通脹，以及整個地區的營銷投資和員工成本增加所致。

從凈銷售額來看，北美、歐洲、拉丁美洲及加勒比、非洲地區均保持穩定或正向增長，而亞太地區則成為唯一下滑的區域市場，錄得凈銷售額21.1億美元（約合人民幣153.79億元），同比有機下滑3%，有機減少5500萬美元凈銷售額，得益于其他區域的增長，使得其全球總體凈銷售額有機增長1.01億美元，增幅1%。

各區域凈銷售額變化

帝亞吉歐首席執行官黛布拉·克魯（Debra Crew）在財報說明中表示：“2025財年上半年業績標志著公司恢復增長，盡管消費者繼續應對通脹壓力，且行業背景充滿挑戰，但整體有機凈銷售額仍實現了1%的增長。雖然幾個主要市場的復蘇步伐較慢，但五個地區中有四個地區均實現了市場份額增長。”

旗下各品類市場占比

在報告期間，旗下凈銷售額占比13%的烈酒第二大品類龍舌蘭迎來明顯地增長，量額分別同比有機增長達到了16%、20%，并表示：在龍舌蘭酒方面，旗下以唐·胡里奧（Don Julio）陳釀系列為首的龍舌蘭品牌有機凈銷售額增長超過一倍；不過旗下以蘇格登（The Singleton）為代表的一眾蘇格蘭麥芽威士忌品牌則呈現大幅地下滑，量額分別有機下滑14%、19%。

02 大中華地區量增額減，核心蘇威品牌均兩位數下滑，水井坊不再提供增長支持

亞太地區是唯一呈現下滑的區域市場，而中國市場所處的大中華地區也迎來明顯變化。相較于2024財年的雙位數增長，2025財年上半年，在亞太地區凈銷售額占比接近30%的大中華地區呈現明顯的量增額減態勢，銷量同比有機增長3%，凈銷售額則有機同比下滑4%。

亞太地區主要數據

根據烈酒商業的推算，大中華區的凈銷售額約為5.6-5.9億美元（約合人民幣40-43億元）。

亞太旗下各區域市場凈銷售額占比圖

對于大中華地區凈銷售額的下滑原因，帝亞吉歐表示：主要受蘇格蘭威士忌下滑的影響。在報告中可以看到，旗下蘇格蘭威士忌在整個亞太地區的主要品牌均受到了明顯的影響，其中尊尼獲加（Johnnie Walker）、蘇格登（The Singleton）均呈現明顯凈銷售額下滑，尊尼獲加有機銷量保持穩定，但凈銷售額則有機下滑12%；蘇格登（The Singleton）量額則分別有機下滑16%、17%。

亞太地區主要品牌的表現

而在上一財年推動整個大中華地區的水井坊等中國白酒品牌，則在2025上半財年不再強勁，也成為了大中華地區下滑的主要因素之一。

從近日水井坊發布的2024年度（2024年1-12月）主要經營數據來看，其營收約52.67億元，凈利潤約13.41億元，同比增幅分別為5%、6%，與上半年（2024年1-6月）均雙位數增長的態勢差異顯著，明顯趨緩，說明在2024年下半年其業績迎來明顯地放緩，這也與本次帝亞吉歐2025上半財年周期中的業績較為吻合。

在帝亞吉歐對接下來整個2025財年的展望中，其雖表示仍然對行業基本面充滿信心，并有能力施展積極優異的運營措施。但也鑒于當前宏觀和地緣政治的不確定性影響了復蘇步伐，取消了其對下半財年更數據化、精確化的統一描述，轉而表示會采用“經常更新”的方式為投資者提供更頻繁的業績預期指引，以能夠更準確地評估影響，及時更新不斷變化和復雜的宏觀市場情況。

這或許也能看出，帝亞吉歐對接下來全球宏觀酒類市場更加不確定性的深刻擔憂。