首發(fā)/簡盈財觀

公眾號/Jian Ying Cai Guan

作者/齊思

編輯/FENGLING

最近，科技主題基金密集“限購”。

有的限購500萬、有的限購100萬，釋放的都是什么信號？

華泰柏瑞「凈值門」事件后，引發(fā)了不少同行關(guān)注，尤其是小規(guī)模指數(shù)產(chǎn)品。

它們宣布限購，是前車之鑒？防患于未然？還是營銷噱頭？

與此同時，很多主動權(quán)益基金，也宣布了限購。

這背后的邏輯，又有什么不同？

華泰柏瑞凈值風(fēng)波

再來簡單回顧下華泰柏瑞凈值風(fēng)波。

華泰柏瑞旗下中證滬港深云計算產(chǎn)業(yè)ETF（場內(nèi)），最近漲的特別好，近1個月漲了34%（截止2月24日）。

但是，它的場外連接基金（（華泰柏瑞中證滬港深云計算產(chǎn)業(yè)ETF發(fā)起式聯(lián)接A/C））才漲了25%（截止2月24日）。

場內(nèi)場外，接近10個點的收益，離奇消失。

2月14日，場內(nèi)漲了4.84%，場外只漲了0.59%，直接差了4%以上；

2月12日，場內(nèi)漲了3.81%，場外漲了2.57%，差距1.24%；

2月15日，場內(nèi)漲了1.79%，場外只漲了0.58%，直接差了1.21%;

大漲的2月21日，場內(nèi)漲了7.12%，場外只漲了6.13%，差距也在1%…

基金凈值每天都像開盲盒，漲幅差距太大了，被基民瘋狂吐槽、聲討。

這種凈值偏離背后，主要是，

規(guī)模較小的ETF聯(lián)接基金，短期大規(guī)模凈申購導(dǎo)致規(guī)模突增，尤其是當(dāng)標(biāo)的ETF（場內(nèi)）凈值大幅上漲時，新進入的大量現(xiàn)金來不及配置，收益就被攤薄了。

比如，2月14日場內(nèi)場外差了4個點的收益，說明14號申購規(guī)模可能很大。

業(yè)內(nèi)人預(yù)估，按這只場外連接基金去年底3700萬元的規(guī)模，預(yù)計當(dāng)天可能有幾千萬級別的申購，從而稀薄攤低當(dāng)天的漲幅。

為此，

華泰柏瑞2月13日緊急將申購上限由100萬元調(diào)整至1萬元，三天后又將申購上限從1萬元到10萬元。

詳細內(nèi)容：

華安基金限購100萬，營銷噱頭？

華泰柏瑞凈值門之后，多家基金公司啟動“限購”。

2月25日，華安基金旗下6只ETF聯(lián)接基金、7只指數(shù)基金集體“限購”。

這13只基金，對單個基金賬戶單日申購限額均為100萬元（其中，單只基金的不同份額分別“限購”100萬）。

這些“限購”的場外指數(shù)基金中，

6只為ETF聯(lián)接基金，主要投向A股科技、紅利板塊等；

7只股票指數(shù)基金覆蓋了機器人產(chǎn)業(yè)、云計算與大數(shù)據(jù)、信息技術(shù)應(yīng)用創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)、基建、醫(yī)療器械、有色金屬礦業(yè)等方向。

這些“限購”基金，去年四季度末的規(guī)模大多不到5000萬元；其中，五只產(chǎn)品的規(guī)模不到2000萬元（有清盤風(fēng)險）。

這不禁讓人去想：

限購100萬元，到底有沒有用呢？

對于小規(guī)模產(chǎn)品來說，100萬元的限購金額，基本上不會影響網(wǎng)上銷售；同時，規(guī)模如此小的基金，機構(gòu)的大額資金也不會考慮。

那么，

小規(guī)模指數(shù)產(chǎn)品是不是一種營銷噱頭呢？

自問自答吧。

富國基金限購500萬，限額遠超同行

科技主題基金限購潮，富國基金也加入了。

富國基金旗下兩只基金，2月20日宣布“限購”，申購上限是500萬元。

其中，

富國新興產(chǎn)業(yè)股票A，今年以來收益22.25%，近6個月漲幅81.79%；

富國創(chuàng)新企業(yè)靈活配置A，今年以來收益23.83%，近6個月漲幅89.31%。

這兩只基金，自去年10月開始，確實漲得不錯，有明顯的“剪刀差”。

以上數(shù)據(jù)均來自天天基金，截至2025年2月27日

但是，這500萬的限額… 算是有限額嗎？

當(dāng)然，富國基金這兩只基金，都是孫權(quán)管理的主動權(quán)益基金，規(guī)模都相對較大。

富國新興產(chǎn)業(yè)股票A+C，去年底合計規(guī)模45.61（31.99+13.62）億元。

富國創(chuàng)新企業(yè)靈活配置（A+C），去年底合計規(guī)模6.63億元。

孫權(quán)，這波科技潮里「科技新勢力」代表之一，規(guī)模上的較快，機構(gòu)持有比例也相對高。

比如，富國新興產(chǎn)業(yè)股票A，機構(gòu)持有比例58.7%；富國新興產(chǎn)業(yè)股票C，機構(gòu)持有比例94.91%。

就富國基金的限購邏輯，和華安基金和華泰柏瑞的完全不一樣。

通常來說，

主動權(quán)益基金的“限購”，是為了控制規(guī)模以免影響超額收益，保護基金持有人的利益。

決策中可能含有基金管理人和基金經(jīng)理對自身能力、市場風(fēng)險等綜合判斷。

在科技基金凈值快速上漲之際，多只科技主題基金發(fā)布“限購令”。

但是，

同類科技績優(yōu)基金，都是選擇限購100萬元。

比如，鵬華碳中和主題限購100萬元，永贏先進制造智選限購100萬元（機構(gòu)客戶不限額）。

而，富國基金限購500萬，遠遠高于同行。

可能主要還是對機構(gòu)投資者說“不”。

最后，提醒下投資者：

投資者不能僅僅因為基金“限購”了，就認為這些基金是「稀缺貨」，值得買入。

有些時候，恰恰是因為，基金經(jīng)理覺得風(fēng)險大了，才限購。

PS：

知名大佬董承非提示：

半導(dǎo)體行業(yè)是勇敢者的游戲，已不是布局的最佳時機了，估值高，漲幅大。

頂流投資人但斌提示：

因為前兩年AI有一定的漲幅，可能會面臨一些挑戰(zhàn)，但不是顛覆性的變化，總體上是一個機會不斷涌現(xiàn)的過程。