“收萊士的是海爾生物，這我能理解。現(xiàn)在收汽車之家，不知道有沒(méi)有三思。”聽(tīng)聞海爾系這家家電巨頭要收購(gòu)汽車之家平臺(tái)時(shí)，有網(wǎng)友發(fā)出了質(zhì)疑。

2月20日，海爾集團(tuán)宣布旗下子公司卡泰馳控股即將入股汽車之家，預(yù)計(jì)拿下41.91%的股份，成為汽車之家的控股股東，交易價(jià)格為18億美元（約合130億元人民幣）。

海爾來(lái)勢(shì)洶洶，加上次收購(gòu)案，短短三個(gè)月內(nèi)，海爾系還宣告與新時(shí)達(dá)、上海萊士“聯(lián)姻”。

只是，一邊借力杠桿，一邊大舉并購(gòu)，海爾似乎在下一步險(xiǎn)棋。

收購(gòu)背后有多重考量？

海爾入駐后，隨即帶來(lái)一場(chǎng)人事變動(dòng)。

汽車之家原高級(jí)副總裁楊嵩接替吳濤，成為汽車之家執(zhí)行董事及首席執(zhí)行官。而卸任的前任CEO吳濤，是平安系高管。

▲汽車之家發(fā)布的收購(gòu)公告截圖。

楊嵩上任后，發(fā)布內(nèi)部公開(kāi)信稱，“汽車之家將與海爾集團(tuán)及平安集團(tuán)攜手并進(jìn)，共同推動(dòng)公司從傳統(tǒng)的汽車垂直媒體，向一個(gè)綜合性的汽車生態(tài)平臺(tái)轉(zhuǎn)型”。

他強(qiáng)調(diào)，此次股權(quán)變更不會(huì)引發(fā)任何裁員行動(dòng)，員工的崗位穩(wěn)定性、薪酬福利以及公司的日常運(yùn)營(yíng)均不會(huì)受到影響。

面對(duì)這一收購(gòu)案，無(wú)論是汽車之家的員工，還是網(wǎng)友，都表示不解。

原本海爾并不想打包購(gòu)買汽車之家。“其實(shí)海爾原本是只想買汽車之家的新零售和二手車業(yè)務(wù)，但平安認(rèn)為把汽車之家打散了賣不上價(jià)，所以就沒(méi)同意。”一位汽車之家的前員工向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)透露。

該人士還透露，吉利控股也有計(jì)劃收購(gòu)汽車之家，但沒(méi)有成功。

為何海爾這個(gè)家電巨頭，選擇收購(gòu)汽車之家這家汽車垂類媒體？

海爾集團(tuán)董事局董事、卡泰馳董事長(zhǎng)劉斥解釋，“汽車之家與卡泰馳在構(gòu)建汽車產(chǎn)業(yè)新生態(tài)方面有戰(zhàn)略協(xié)同作用。作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的汽車消費(fèi)者在線服務(wù)平臺(tái)之一，我們期待通過(guò)與汽車之家、平安產(chǎn)險(xiǎn)緊密合作，構(gòu)建行業(yè)引領(lǐng)的家車互聯(lián)產(chǎn)業(yè)生態(tài)。”

實(shí)際上，海爾已經(jīng)通過(guò)卡泰馳布局汽車領(lǐng)域。

卡泰馳是一家二手車銷售商，成立于2021年。據(jù)工商資料統(tǒng)顯示，青島卡泰馳車聯(lián)科技有限公司通過(guò)31家子公司，間接控股112家孫公司，并分布在全國(guó)各地。

海爾一直很看好二手車業(yè)務(wù)。卡泰馳的總裁任賢存，原是海爾電器副總裁。海爾集團(tuán)董事局主席、首席執(zhí)行官周云杰強(qiáng)調(diào)，要把卡泰馳打造成為汽車產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的標(biāo)桿。

▲二手車經(jīng)銷商十強(qiáng)排行榜上，卡泰馳占了4家。

這也不難理解，汽車之家在互聯(lián)網(wǎng)擁有大量流量，符合卡泰馳的戰(zhàn)略方向。

此外，有聲音指出，海爾消費(fèi)金融也可以通過(guò)二手車業(yè)務(wù)進(jìn)行落地。

但也有人擔(dān)心海爾的操盤能力。“海爾接盤后要是強(qiáng)推‘買家電送保養(yǎng)券’‘看評(píng)測(cè)抽冰箱’這類玩法，只會(huì)逼走最后的核心車迷。”

有推測(cè)指出，海爾是想借汽車之家接觸更多主機(jī)廠，以此與小米競(jìng)爭(zhēng)“智能家”。

平安“棄子”，前景不明

在海爾接手之前，汽車之家似乎是中國(guó)平安的“燙手山芋”。

2016年，中國(guó)平安從澳洲電訊手中拿下汽車之家的控制權(quán)。在這前一年，還未創(chuàng)辦理想汽車的李想離開(kāi)了汽車之家。

李想曾評(píng)價(jià)平安入主的行為是，“走了一只樹(shù)袋熊，來(lái)了一只大黑熊”。

在出售之前，時(shí)任汽車之家CEO秦致表示，“只有讓深刻理解企業(yè)DNA和互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)者成為企業(yè)真正的主人，為企業(yè)和自己的未來(lái)?yè)?dān)負(fù)其責(zé)任，才是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)保持自我顛覆的動(dòng)力、持續(xù)立于不敗之地的最佳保障。”

近9年時(shí)間，中國(guó)平安成為了“深刻理解企業(yè)DNA和互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)者”嗎？從業(yè)績(jī)來(lái)看，恐怕沒(méi)有。

據(jù)最新數(shù)據(jù)，汽車之家2024年全年凈收入為70.396億元（96.44億美元），相較于2023年的71.841億元有所下降。其中，媒體服務(wù)和線索生成服務(wù)這兩項(xiàng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入下降明顯。

實(shí)際上，從2021年以來(lái)，汽車之家業(yè)績(jī)持續(xù)下滑，2024年還掉入近五年來(lái)的業(yè)績(jī)谷底。

自平安接手之后，也試圖嘗試將自身業(yè)務(wù)與汽車之家的優(yōu)勢(shì)相結(jié)合。原本屬性為汽車垂類媒體的平臺(tái)，搖身一變，成為集資訊、電商、金融為一體的平臺(tái)。

車友調(diào)侃，汽車之家便成為“車托之家”。原因是，只要在汽車之家留下了聯(lián)系方式，就會(huì)接到無(wú)數(shù)推銷電話。

實(shí)際上，平安上臺(tái)后，汽車之家的CEO幾度更換。每一任“新官”都想對(duì)汽車之家做出調(diào)整，但大多數(shù)都難以持續(xù)。

前CEO陸敏上臺(tái)時(shí)，強(qiáng)調(diào)平臺(tái)的商業(yè)化和廣告收入的增長(zhǎng)；接任的龍泉?jiǎng)t強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)線下渠道建設(shè)；上述卸任的吳濤，曾一度試圖帶領(lǐng)汽車之家轉(zhuǎn)型，他的方向是新能源、二手車和數(shù)字化。可惜，從2023年12月上任至今未見(jiàn)起色。

這些CEO們，要么就是因汽車之家這艘大船過(guò)于龐大，難以掌舵；要么是因市場(chǎng)調(diào)整，沒(méi)有決心改變。

從當(dāng)下表現(xiàn)看，汽車之家還難以追趕上大勢(shì)。

在短視頻平臺(tái)的沖擊下，垂類媒體大勢(shì)已去。市場(chǎng)容量是固定的，購(gòu)車者的精力有限。無(wú)非就是將從垂類平臺(tái)消耗的時(shí)間，轉(zhuǎn)移到短視頻形式上。

此次交易落定，平安也算是“松了一口氣”。從交易價(jià)格來(lái)算，平安從澳洲電訊手上，拿下合計(jì)53.9%的股份，出價(jià)約18.17億美元。

此次，平安將41.91%的股份賣給海爾，交易價(jià)格約18億美元，此外平安還留下約4.98%的股份，也算是小賺一筆。

盲目擴(kuò)張還是戰(zhàn)略布局？

在收購(gòu)汽車之家之前，海爾系在市場(chǎng)勢(shì)頭多番進(jìn)行收并購(gòu)活動(dòng)，其中有幾宗收并購(gòu)案處于非家電領(lǐng)域，因此格外引人側(cè)目。

在汽車之家收購(gòu)案敲定之前，2月16日，上市公司新時(shí)達(dá)控股股東變?yōu)榍鄭u海爾卡奧斯工業(yè)智能有限公司。

此次交易，海爾系斥資25.19億元，從紀(jì)德法家族手上，拿下新時(shí)達(dá)26.83%股權(quán)，及超40%的控制權(quán)。

新時(shí)達(dá)是一家工業(yè)機(jī)器人企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括電梯控制、機(jī)器人、控制與驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品及系統(tǒng)，客戶有比亞迪、一汽、上汽等。公司的產(chǎn)品與解決方案廣泛應(yīng)用于3C電子、鋰電、半導(dǎo)體、光伏等行業(yè)與細(xì)分領(lǐng)域。

然而，這家企業(yè)經(jīng)營(yíng)不佳。2022年、2023年，公司歸母凈利潤(rùn)分別為-10.57億元、-3.79億元，同比變動(dòng)-803.81%、64.14%。據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，2024年，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)的歸母凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別虧損1.85億元至3.67億元、2.32億元至4.14億元。

更早之前，海爾系還宣告收購(gòu)上海萊士，以完善血液生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈布局。不過(guò)，該交易因?yàn)榻灰捉Y(jié)構(gòu)復(fù)雜且未能形成各方認(rèn)可的具體方案，該計(jì)劃于2025年1月6日宣告終止。

時(shí)至今日，海爾系擁有6家上市公司，加上新時(shí)達(dá)與汽車之家將擴(kuò)充至8家上市公司，范圍橫跨家電、生物醫(yī)療、保險(xiǎn)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等，總市值超過(guò)3600億元。

▲海爾系上市公司業(yè)績(jī)情況，圖片來(lái)自商業(yè)數(shù)據(jù)派。

海爾嘗過(guò)并購(gòu)的甜頭，海爾集團(tuán)高級(jí)副總裁就曾表示，通用家電被海爾并購(gòu)前已連續(xù)虧損十年，并購(gòu)后不到兩年就扭虧為盈。

同時(shí)，這家公司看到了家電領(lǐng)域的上限，于是選擇多方出擊。

只是，大舉并購(gòu)依然是有風(fēng)險(xiǎn)的。

以收購(gòu)汽車之家一案來(lái)看，倘若汽車之家的業(yè)績(jī)難以提升，則需要海爾注入資金進(jìn)行支持，這樣做可能會(huì)拖累海爾的財(cái)務(wù)和財(cái)報(bào)表現(xiàn)。

除了收購(gòu)標(biāo)的帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)外，還來(lái)自于海爾自身。

海爾近年來(lái)頻繁利用金融杠桿。以海爾旗下的海爾智家為例，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到56.21%。雖然處于合理區(qū)間，但已經(jīng)逼近財(cái)務(wù)上的60%負(fù)債安全線。

為了籌集資金，海爾還頻繁進(jìn)行發(fā)債融資，并且有一部分來(lái)自銀行貸款，這也加重了海爾的金融杠桿。

需要承認(rèn)的是，海爾積極轉(zhuǎn)型是件好事。但問(wèn)題是，大舉收并購(gòu)也曾壓垮許多企業(yè)。

例如蘇寧的張近東大舉收購(gòu)，導(dǎo)致資金鏈斷裂；在遭遇核心業(yè)務(wù)下滑之時(shí)，楊惠妍的碧桂園服務(wù)收并購(gòu)項(xiàng)目出現(xiàn)“商譽(yù)爛賬”計(jì)提，導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑；王健林豪擲26億美元,收購(gòu)了持續(xù)虧損的AMC影院被拖累……

當(dāng)下，海爾的業(yè)績(jī)情況還算不錯(cuò)。2024年，海爾全球收入4016億元，增長(zhǎng)8%。全球利潤(rùn)總額302億元，增長(zhǎng)13%。

在這關(guān)口，收并購(gòu)就像一把雙刃劍。風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇都在其中，不知海爾會(huì)走向何方？