去年8月，雙匯創始人萬隆次子萬宏偉接手雙匯發展（000895.SZ，下稱“雙匯”），成為雙匯董事長。萬宏偉接班后的第一份年度報告顯示，公司業績表現依然疲軟。

3月25日，河南“火腿大王”雙匯發布2024年業績報告，去年公司營收為597億元，同比下降0.64%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為49.89億元，同比下降1.26%；利潤總額為66.59億元，同比上升0.21%。

雙匯在財報中表示，去年營收下降主要受兩方面影響，一方面包裝肉制品、生鮮豬產品銷量下降；另一方面，去年公司禽產品價格低位運行。而對于公司利潤總額同比上升、歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降，雙匯表示主要是受生鮮品、養殖業等企業所得稅免稅業務利潤下降影響。

過去幾年，雙匯外部銷售承壓，內部經歷復雜權力斗爭，其營收規模不斷收縮。2024年豬肉價格回暖，但消費需求不足，雙匯仍未走出業績下滑困境。

然而一個好跡象是，雙匯在2024年的營收和凈利潤降幅相較上年有所收窄。2023年，雙匯營收和凈利潤分別同比下降4.29%、10.11%，而2024年營收水平近乎與上年持平，凈利潤降幅也僅在1%左右。

△ 圖片來源/圖蟲創意

營收四連降

這是雙匯連續第四年營收下滑。在受非洲豬瘟影響，導致生豬短缺，及豬價上漲的2020年，雙匯營收規模達到高點，為739.35億元。次年豬價暴跌，雙匯營收增速開始掉頭向下，WIND顯示，2021年-2023年，其營收分別下降9.65%、6.09%、4.20%。

2024年，豬肉價格曾在第三季度出現明顯上漲，但并未對銷售生鮮豬肉產品的雙匯帶來積極作用。雙匯此前在投資者交流活動中表示，去年第二季度屠宰行業競爭激烈、以及豬價上漲抑制豬肉消費；去年第三季度，豬價處于較高水平，不易于鮮品銷售擴大規模。

3月26日，時代周報記者以投資者身份致電雙匯證券部，相關人士表示，影響公司營收增長的因素并非單一的豬肉價格。公司營收來源可拆分為三部分，即包裝肉制品、生鮮豬產品和禽產品，包裝肉制品的價格相對穩定，但生鮮豬產品和生鮮禽產品的價格一般隨行就市，是波動的，營收受產品價格和銷量影響。

上述人士表示，2021年到2023年，產品的銷價和銷量都對公司營收產生影響；而2024年營收的影響因素主要來自銷量。“需求端，去年市場銷售情況表現不好；供應端，去年全年豬肉價格有漲有跌，生鮮品市場競爭激烈。”

去年，雙匯的包裝肉制品和生鮮豬產品銷量下降、生鮮禽產品銷量則出現增長。根據財報，2024年，雙匯肉類產品總外銷量318萬噸，同比下降1.67%。其中，生鮮豬產品的銷售量為134.34萬噸，同比下降4.40%；包裝肉制品的銷售量為141.43萬噸，同比下降6.11%。生鮮禽產品是其中唯一一個實現銷量增長的產品，當期銷售量為33.83萬噸，同比增長27.47%。

屠宰業務競爭激烈

雙匯營收規模收縮背后，其兩大主要業務正遭受挑戰。

去年，雙匯的看家業務“屠宰業”營收為303.34億元，同比下降2.06%；第二大業務“肉制品業”營收同比下降6.16%。

上述兩大主營業務近幾年規模也在下降。根據財報，2020年-2024年，肉制品業營收規模從280.98億元下降至247.88億元；屠宰業務從482.67億元降至303.34億元。去年第二季度，雙匯屠宰業務營收同比下降達15.8%。

開源證券在研報中表示，去年第二季度屠宰業營收下滑一是因為行業競爭激烈，公司主動放棄部分低毛利渠道，從而影響了量；二是因為2023第二季度，低豬價背景下凍品儲備擴大、屠宰基數較高，而去年第二季度在豬價上行背景下，屠宰量明顯下降。

當前屠宰行業競爭日趨激烈，牧原股份（002714.SZ）等養殖企業正不斷向下游屠宰行業延伸，直接對雙匯的屠宰份額帶來沖擊。

萬隆長子萬洪建此前曾對牧原的迅速擴張表達過擔憂。他曾表示，牧原成為全球生豬出欄量最大的企業，超過雙匯收購的史密斯菲爾德，豬源足夠多的牧原在往下游拓展，是雙匯最值得注意的競爭對手。

牧原在近日的投資者交流活動中披露，其2024年屠宰生豬1252.44萬頭，產能利用率約43%。截至2024年末，共投產10家屠宰廠，投產屠宰產能2900萬頭/年。雙匯并未披露具體屠宰數量，但萬洲國際在財報中稱，2024年其在中國的生豬屠宰量同比下降19.4%。

寄希望于高性價比產品？

多年前雙匯依靠“火腿腸”產品迅速打開市場，1992年，雙匯的第一根“雙匯”牌火腿腸問世，到1993年底，雙匯躋身國內火腿腸市場前三強。

但近幾年，火腿腸整體的銷售額和銷售量均出現下滑。線下零售監測機構馬上贏的數據顯示，2024年第四季度，常溫火腿腸銷售額和銷售件數分別同比下降13.55%、14.25%。

凌雁管理咨詢首席咨詢師林岳對時代周報記者表示，原料周期等情況或對雙匯業績帶來較大影響，火腿腸市場也在小幅縮小，在外賣、零食、方便食品豐盛的當下，火腿腸對新生代消費者吸引力不大。

或是考慮到上述壓力，今年雙匯準備在高性價比肉制品上發力。

雙匯在3月25日的投資者交流會中稱，雙匯肉制品去年全年噸均經營利潤約為4700元。2025年預計肉制品原料成本還會低位運行。同時，公司將加大市場投入，參與市場競爭，并加強推出噸利相對較低的高性價比產品，因此預計2025年肉制品噸均經營利潤可能會低于2024年，但仍會是歷史較高水平。

上述雙匯證券部相關人士表示，今年肉制品原料包括肉類、輔料、包裝物等成本總體會比較低。高性價比產品受眾更廣，公司推出高性價比產品是為了促進銷量。

香頌資本董事沈萌對時代周報記者表示，一方面生豬價格回暖，可能會刺激產能擴張，有利于肉制品原料成本控制在合理區間；另一方面當前消費形勢仍不穩定，價格不具競爭力的產品很難在市場中立足。

“所以雙匯發展選擇噸利相對較低的高性價比產品，關鍵是‘相對較低’和‘高性價比’，或許是希望通過一定程度的讓利，穩定肉制品消費需求，為企業長期發展提供更好的環境。”沈萌說道。

3月26日，時代周報記者就去年屠宰和肉制品業務營收下滑原因等問題聯系雙匯方面，對方表示以上市公司年報信息為準。

撰文丨閆曉寒??

編輯丨宋然

版式丨陳溪清

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