作者：怪盜團特邀嘉賓 崔植源

怪盜團團長按：

崔植源是我認識多年的一位良師益友，曾就職于多家互聯網大廠和中廠，幾乎一直從事投資并購工作。從他身上，我學到了很多，因此從去年開始，我就提出希望他把過去多年的工作經驗寫下來，供各位互聯網從業者和投資人參考借鑒。

轉眼間，一年過去了，這篇文章終于完成了。相信大家讀了他，也會像我一樣，感到受益匪淺！再次感謝崔植源的無私分享。

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無論是十年前、二十年前，亦或者現在，如果聊起投資最核心的判斷依據是什么，市場上普遍觀點都會歸結于看人看團隊。這一觀點無疑是正確的，而且不但一級市場適用，放在二級市場也同樣適用。買股票就是買公司，買公司就是買誰替你上班賺錢——是選擇讓王興、黃崢來幫你賺錢，還是選雷軍？

我是2015年入行的，到今年剛好一整個十年。早已忘記是誰最早跟我講“投資最關鍵的就是投人”，當時覺得挺有道理，就以此為基準展開了投資工作。一個現代社會人可以由兩個維度構成：學歷與履歷，即學習生涯與工作生涯。學歷代表的是一個人基礎素質水平，履歷代表的是一個人工作經驗與一定的工作能力水平。

當時的流行說法是：產品要找騰訊的，運營找阿里的，技術找百度的，這是BAT概念剛出現并盛行于市場上的時候。還有一個網紅詞叫「連續創業者」，很多人會主動給自己貼上這個標簽并頗以為榮，不過隨時間的發展，連續創業者有一小撮進化成為了成功創業者，所以如果誰再自詡是連續創業者，那就等同于連續失敗者，以創業作為工作的失敗者。

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在最初幾年的投資工作中，我發現了一件讓我很困擾無法理解的事情：市場上的錢像不要錢一樣遍地撒，尤其是一些早期天使投資，很多事情根本就不靠譜，這些所謂的投資人在干啥。

2015年剛好是國內一級市場由盛轉衰的轉折點，此前中概股上市（尤其是阿里上市）以及中美兩國股市一路走高，使市場上不斷涌現大量天上掉下來的、確實像不要錢一樣的熱錢，然后如春筍般冒出了一大批所謂的天使投資機構（及天使投資人）。尤其是人民幣基金，幾千萬~1億左右就可以成立一家叫XX資本、XX創投的機構了。

更妖孽的是，在此期間還盛行過一段時間股權眾籌的概念，讓民間普通的人錢幾萬十幾萬的參與到股權投資這樣一個高風險高專業度的領域！

十年后看這個問題，原因其實很簡單，且樸實無華：因為他們傻且自以為是。

當時有兩段資深投資人和我的對話，讓我一直印象頗深。第一段是：“你們剛開始做投資，不要覺得什么項目都好，要謹慎一些，像我最初看啥都覺得挺好的?！蔽亦止玖艘痪洌骸翱晌铱瓷抖加X得挺不靠譜的。”

我看啥都覺得不靠譜，這種思想對我造成了兩個問題。第一個問題是：既然你看啥都覺得不靠譜，那么你為啥不能找些靠譜的？其實，市場上本來就沒什么“靠譜與不靠譜”的嚴格區別，一切都是看概率看定義。像我這樣容易看到項目缺點的人，不管看什么項目，總是比別人更容易覺得不靠譜些，這是難以改變的。

第二個問題就更可笑了。當我在向上級介紹一個項目時，如果總是挑不好的地方說，上級就會問我：“既然這個項目問題這么多你干嘛想投，你不是有病嗎？”其實，我的本意是，一個項目好的方面，大家自然都知道好，那我們就更要討論和判斷不好的地方——風險有什么？不確定性是什么？投資是投其確定性而賭其不確定性，所以我總希望多討論一些“不好的方面”。

另一段話，是資深投資人對我的一個由衷建議：“不要管項目好與不好，如果你們有可能投的話盡管推就是，多出手多開槍?！蔽覇枺骸半m然投砸了不需要我來還錢，但這消耗的是我的人品和公司老板對我的信任，還是應該慎重些吧。”要知道，那時候一個項目的投資金額動輒幾百幾千萬（注：指單個投資方的投入，項目總規模顯然還大得多），在我看來真的是很大一筆錢了，當然現在也是。

對方回答：“投資就是一件博小概率的事情，你只有投的多才可能出結果，到時拿好的結果說話就行了，沒人看你其他的。”我又說：“可我覺得社會行業圈子那么小，投了一堆爛項目砸的還是自己口碑吧？”

上面這段對話過去有9年了，目前的結論是：當時我天真了，天真不在于思想上的天真，而在于對社會和對人的無知愚昧到后面許多年方才看透，以及對于社會世道的運行規則、天道規律的敬畏。

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回到投資看人的事情上，很快我就發現了瓶頸：因為絕大多數項目的人和團隊都不錯，要么是大公司中高管履歷背景，要么是行業專家，或是非常優秀的青年才俊高材生，用真格基金的話總結就是“老司機與小天才”。大家的背景都這么好，那么看背景又有什么區分度呢？

于是我們就要回到對于事物本身的評估與判斷上。對于此，我的觀點是：無解，即沒有一套通用的判斷依據標準去評判一件事情能成功與否，尤其是疊加在不同的人身上。

要做到能對事物本身進行評判，需要有以下兩點中的至少其一：一是足夠的閱歷，事上練，這個沒有捷徑可走，即使長期高強度鍛煉，但事務的發展都是需要時間的，在時間的淘洗中見鉛華；二是天賦，什么叫天賦？就是不需要學，血液和命里自帶的，有的人天生適合做官，有的人天生適合經商，狀元皆文曲星下凡。

可惜少有人滿足上述條件，尤其是兩者兼備的。除了是因為人才稀缺外，如果一個人能滿足上述兩點，他更可能會是一位好的老板、好的企業家，而不是一個職業投資人。移動互聯網的熱潮催生了大量初創企業與年輕的投資人，誠然能創業做一家屬于自己的公司和在剛步入社會工作就能從事投資工作都是比較厲害的，但這兩件事實則害人不淺。

于是創業者與投資人便陷入了一場場可能毫無意義的你問我答、僅實現了自我滿足的樣本戲里。且不說年輕的投資人們，即使對于一些有看似豐富履歷或已功成名就聲名在外的投資人，他們的成功來自于什么？是源于對事務充分的理解認知，源于對人的準確把握，還是因為就是命好運氣好摸彩票摸出了大獎來？當然，業內不乏有神人，這另當別論。

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投資這個行業是有規律的，好的投資人會學習和悟到投資行業的規律和規則。企業融資是為了什么？當然是為了錢。那不需要錢的公司需不需要融資？當然可以不融，但融資可以更好更快速的發展，直到走上二級市場。那什么情況下應該融資，能融到資，適合融資，怎么融資，便是一個合格及優秀投資人該有的能力。

而如果投資人陷入與創業者進行業務應該上還是下、左還是右、輕還是重的術數之爭（注：也就是過度參與細節討論、插手日常管理），那簡直太可笑了。當然，這不是說事情不重要、不去研究評判，而是對于一個好的投資人來說，判斷人與事是否靠譜是基本功與天賦，如果這都不具備就別害人害己了。

所以在剛開始做投資的幾年中，我也不免陷入這樣一種「害人害己」的境地，但隨著投資行業江河日下，逐漸變得沒有那么多江山可以指點了，于是視野開始轉向對行業及業態的解讀，沒事寫寫文章陶冶下情操。這段時期和經歷對我個人的職業影響還是比較大的，帶來了一些外部性機遇，但是對于自己的內生修為提升是否有影響，影響幾何，我不太有感知，但總歸是好事，或多或少。

以上算是我投資工作第一個十年的上半場，看人看事。看人上，并未有啥成果，知行不合一，因為只是知道但實際并未做到，所以還是不知道；看事上，略有心得，尤其在長期耕耘一直沒有放棄的行業領域上，姑且打個及格分是沒啥問題的。

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時間來到下半場。

人的內在修為是很難進行主動修習的，比方說要戒急用忍，比方說要順勢而為，比方說要和光同塵等等。這些修為，不是說說，或者寫在哪作為座右銘、每天看三遍就能做到的，更多要通過兩種方式習得。一是天將降大任于斯人也，必先苦其心志勞其筋骨，而在其之后要能開悟，不僅是吃苦；二是前有師者，這個師者與其說是老師，不如說是領路人，一個能在前方帶路的人，所以這個人很多時候由父親這個角色來扮演。

一個人可以學習學會很多技能，但這些只是輔助工具，是人類社會科學的總結。一個人真正的成長是內心修為的成長，心即理，心即世界。人有悟性，更有靈性，靈性用通俗的話來說就是感覺感知、第六感。當你感覺一個人不真誠，當你感覺一件事有問題有詐，那大概率就是有問題的，要及時切割做處理，要相信自己的直覺（通神）。

上面說的好像有點云山霧繞，跟社交媒體上的“國學大師”有點像。但是，如果你跟我一樣，從事投資工作（或任何專業工作）久了，就會發現它是有意義的。這些“內在修為”，不是心靈雞湯，更不是忽悠年輕人的玩意，能在工作中發揮實際意義，前提是你真的“修成了”——問題就是真正修成的少，騙人的多。

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上面鋪墊這么多，我們再回到投資這個話題上。既然上文闡述了投資人不懂而自以為懂這一問題，那么投資人去研究行業、研究業務，還有價值意義嗎？這自然是有的，合格及優秀的投資人能做到一點——盡管讓我來做這個業務，我做不成，但我能識別出要做的人（尤其是向我要錢的人）是不是能做成。要做到這一點，自然是需要對于業務不僅了解，而且要理解很深的。理解深，并不意味著面面俱到，比如大家最愛掛在嘴上的「數據」。數據是可以修飾的，也是可以騙人的，更是會變化的，要理解數據背后的東西，即商業邏輯。

所以投資人研究和理解行業就是為了更好的做判斷嗎？

可能會有人好奇，上面問題的答案不是肯定的嗎，不然呢？確實，這個邏輯看起來一點毛病沒有，但是我們的社會有三百六十行，行行出狀元。既然行當有這么多，投資人要每一行都學，每一行都精通嗎？這顯然不可能做到。

投資行業有個長期網紅詞叫「風口」，我們到現在已經經歷了許多風口。從移動、O2O、文娛、智能硬件、垂直電商、短視頻、直播……到消費品、VRARXR、元宇宙、芯片半導體、醫療醫藥，再到現在的AI大模型、具身智能……可能還有遺漏，以及每個大風口下還有若干小風口。

作為一名「資深精英」的投資人，是不能錯過風口的，而且一定要投中風口上的第一或者第二名公司。所以我們會看到有的投資人本來在研究怎么上門O2O按摩，然后跑去研究化妝品美妝成分，再之后居然開始研究芯片半導體制造工藝和論文?？吹竭@一幕幕“活到老、學到老”的活報劇，是該說人家真是高手涉獵廣泛、學習能力真強，還是該感嘆Are you kidding me?

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那么，到底該如何做？我的回答是：吃透一個大行業。當你吃透一個大行業，稱得上行業里的絕對專家，對于該行業里的公司和人（尤其是人）大部分都了解熟悉和認識，能夠清楚的判斷優劣好壞，幾乎把這個賽道“打通關”。然后，你可能會突然意識到，原來商業也好，事務也好，人也好，是相通的，世界是有規律的。

這里面最關鍵的是：有能力的人是相通的、有共性有規律的，通過這一點可以過濾掉大量的噪音。所以關于投資的問題，就又回到了最初的投資就是投人的觀點上。這里雖然有很多術層面的觀點可以分享，但我覺得意義不大，知行合一，如果是知道了自然就能做到感受到，不知道的話把這些寫出來當做教科書和法則也沒有用。

不過我可以分享一些在這前十年投資的下半場，關于人這一方面的一點心路歷程。這些觀點不一定都正確，以及我也不會嚴格按照這些標準去評判一個人一件事，一切順本心，承天意。

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在我開始修行格「人」這件事之始（不過當時并沒有這種意識），最先領會到的一個規律是：如果一個人是有能力的人，那他一定已經發光或者發過光了，可不需要你這個煉金術師來鑒定。通俗來說，就是一個人從畢業步入社會，3年5年10年及更久，有過什么成績，達到怎樣的高度，或者更具象化來說賺到過多少錢？不過我發現即使講出來這些，或者也有很多人已經在這么觀察思考，但不同人看到分析理解，總結出來的結論還是挺不一樣的，可能跟思維認知和閱歷有關吧。

創業與打工中間隔著一道鴻溝，創業是需要真本事的，全面的本事，打工有時候甚至大多時候只要當好奴才就可以了。說個抽象些的觀點，當遇到厲害的人時，你自然就會感覺到這個人很厲害，因為思想與認知高度不是能夠通過簡單的學習與經驗積累所獲得的。當然，人厲害不代表就值得投資，這就涉及到多重客觀因素了，屬于投資基礎能力（但是很多投資人并不具備）。

剛入行時我的認知只會覺得馬云這樣的人牛逼，當別人評價像馬化騰感覺的人，我腦子的第一反應是馬化騰是啥風格，就是不說話內向嗎，get不到。這個社會不是生理缺陷的話，沒人是啞巴的，只要這個人能說話能表達，你就能夠從他的發言他的話語中去了解這個人，去發現這個人的認知思維水平和高度。

真誠是一項非常良好的品質，真誠是必殺技（之所以叫必殺技，就是說別上來就放大招，該必殺了再用），也是混社會的一項神技。很多人會說，江湖險惡爾虞我詐，你不騙人別人就騙你，真誠不是找死么，天真幼稚沒被社會毒打蹂躪過。是的，這些都沒說錯，社會是如此，但這里的社會指的是大多數，甚至絕大多數。對于少數優秀有能力的人來說，真誠一定是更好且應該具有的品質（尤其是對于投資，難道要投一個騙子嗎）。

而真誠不代表不說假話，或者叫“真話不全說”，換一種與其他人不同的說法和表達方式。能具有真誠品質的人，一定也是內心強大，對自己有充分認知，敢于做真我的人。既然真誠了，那大家就都是打直球嗎？自然不是，這個世界上還有一種叫陽謀的東西，即所有的東西條件我都擺出來，我都告訴你，愿不愿意，上不上，那是你的事；我也會把我的傾向和建議作為朋友跟你說，要不要取決于你。

這里我再補充一點，對人的感知，是極其主觀的事情，我們不是歷經滄海沉浮可以一眼洞穿一個人一生的老妖怪，所以還要結合很多其他客觀事實情況與條件去進行思考分析的，這些就只能case by case了，學不來教不來。

關于人，最后我還想再說兩點：一點是利用自己作為人的靈性，你是否愿意跟這個人交朋友、認這個朋友，以及對方心里可能是怎么想怎么看的？雖然大家嘴上都一口一個兄弟叫著，但你們真的是朋友嗎？想清楚這個問題！

另一點是即使人類有數十億人口，而且市面上有各種花里胡哨的方法（包括但不限于星座、MBTI等等）把全人類歸到許許多多的類別，但是從根本上講，人性其實是很相通的，所以我們只要感受同類、合并同類項就可以了。這樣逐漸就形成了一種“對的人”的感覺，而“不對的人”的共性也比較明顯，很容易就能排除掉。相對更難的是，你感覺對的人里，可能會混入不對的人，但也只需要多思考多感受，時間和經歷久了，總能發覺。唯一的問題是，發覺晚了，可能會付出非常沉重的代價。

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基于人這個話題能說很多，寫到這里，我應該已經把我最主要想表達的觀點帶入了出來，就是「感覺」。這很抽象，但又真實存在，或者我們可以用“磁場、能量場”來形容，所以我之前數次提到了天賦這個詞。

張一鳴在面試人的時候，不會去看去觀察這個人的行為舉止，而是會用不斷的問題來勾勒出這個人的邏輯思維與認知；而郭廣昌在面試人的時候，雙眼會直勾勾的盯著人看，會把人盯得發毛，來看清看透這個人，都很有意思。上面這兩個例子不是段子，是真實發生的事情，至少曾經發生過。

我的投資生涯前十年的下半場即將結束。對于事的層面，隨著對行業的深入研究學習，對公司和人的學習，以及閱歷的增加，我自認為從及格開始，可以打上個還不錯的分數了；對于人的層面，姑且算作自己開始登堂入室，但該打幾分是否及格，我不想下結論，也不需要下結論。

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到這里，我覺得要說一下投資行業（具體是指一級市場風險投資行業）主流且行之有效的工作方式是怎樣的。少數股權投資（區別于占多數股權的并購）是一種概率型工作，這個行業沒有狙擊手的概念，投的好不如投的多，彩票刮的多，才有可能開出獎來。所以在這個行業里，絕大多數人是不需要做判斷的，以及絕大多數人的判斷也沒用，因為不具有決策權，只能試圖影響決策者。而決策者很多情況下靠的不是學識、認知與研究，可能更多是一些非理性的東西，畢竟決策者是人而不是機器，是人就有喜好有弱點。

如果不做判斷，那要如何開展工作？很簡單，把判斷交給別人來做，交給市場來做就可以了。一句話，市場上什么熱門投什么，哪家公司受追捧投哪個，因為即使虧了也不是你的錯，反而因為公司有名你還能掛在嘴上說。

更極端或者說更厲害的是，主流一線基金機構在干什么，你去插一腳進去甚至撬過來，那你可真把這行業干明白玩透了。這也解釋了為什么一級市場會是個魚龍混雜的雜燴怪談，一個人的理性放到群體里就是群體的非理性了，何況有智慧的人本就不多。到頭來，如果一個人一畢業或剛畢業一兩年就扎入投資這個行業，最后能學習和獲得什么呢，無非是鏡花水月空臺樓閣罷了。

結語

跟人走的越近，跟事相離的就越遠，好比視力與聽覺的關系——前一個用的多了，后一個就磨礪的少了。就我個人而言，之前因為對事研究的夠深夠透，因而開始注意和領悟到人之要素，但沿著人的角度出發，最終能否反作用于事上，隨著經驗閱歷積累能否達到質變點，我不知道。以及會不會因而開始不接地氣，脫離客觀事務本質，都是需要去注意的。

另外對于人，人是復雜且多樣性的，我們對于人的了解大多是單一具有局限性的，而且大多情況下可能會是以自身為錨點。英雄所見略同也好，惺惺相惜也好，于是便以自我為牢籠被禁錮住了。但這世間當真是英杰無數，天下英雄如過江之卿，雖已不是初出茅廬，但亦非尋常之人能夠突破個人思維框架之定式，任重而道遠。