本文來源：時代周報 作者：張靈霄

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隨著特朗普關(guān)稅政策的不確定加劇，國際金價震蕩上揚(yáng)并多次刷新歷史新高。

據(jù)央視新聞報道 ，當(dāng)?shù)貢r間4月15日，特朗普簽署行政令，調(diào)查美國依賴進(jìn)口關(guān)鍵礦物的安全風(fēng)險。關(guān)稅不確定性加劇，引發(fā)黃金避險需求升溫。

4月16日，倫敦現(xiàn)貨黃金再創(chuàng)歷史新高，向上最高觸及3307.33美元/盎司高位，日內(nèi)上漲約2.40%。

A股貴金屬板塊集體走強(qiáng)，截至當(dāng)日收盤，赤峰黃金漲8.08%，山金國際漲超6.15%，二者股價均創(chuàng)歷史新高。另外，西部黃金、ST中潤漲超5%，山東黃金、四川黃金等跟漲。

此前，華爾街大行再掀黃金唱多潮。瑞銀將金價預(yù)測上調(diào)至3500美元/盎司，摩根大通則預(yù)測2025年央行黃金購買量將達(dá)到約850噸，并認(rèn)為金價達(dá)到4000美元/盎司的速度將“超出預(yù)期”。

另外，高盛也將2025年底金價目標(biāo)價從3300美元/盎司大幅上調(diào)至3700美元/盎司，在極端情況下甚至預(yù)測黃金可能觸及4500美元/盎司。

瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室(CIO)團(tuán)隊對時代周報記者表示，除了避險需求和戰(zhàn)術(shù)投機(jī)者的參與外，黃金的配置需求端最近也發(fā)生許多結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，比如允許險資配金、各國央行提高黃金份額等。從長期配置來看，瑞銀建議，在美元平衡投資組合中配置5%的黃金是最佳選擇。

4月金價高位震蕩

最近，黃金價格波動明顯。4月4日，倫敦現(xiàn)貨黃金價格強(qiáng)勢突破3167美元/盎司，刷新歷史最高紀(jì)錄。隨后上演“高臺跳水”，連續(xù)下跌，4月7日收盤報2980.85美元/盎司，跌破3000美元的心理關(guān)口。4月8日略有回升，價格在3000美元/盎司附近震蕩。

這場金價異動的背后是遠(yuǎn)超市場預(yù)期的“對等關(guān)稅”。據(jù)新華社報道，當(dāng)?shù)貢r間4月2日，特朗普在白宮簽署關(guān)于所謂“對等關(guān)稅”的行政令，宣布美國對貿(mào)易伙伴加征10%的“最低基準(zhǔn)關(guān)稅”。

此后，美國關(guān)稅政策反復(fù)修改。在強(qiáng)硬推出“對等關(guān)稅”后不久，特朗普卻令人意外地“逆轉(zhuǎn)態(tài)度”宣布，已授權(quán)對不采取報復(fù)行動的國家實施90天的關(guān)稅暫緩。

特朗普多次改變關(guān)稅立場，市場擔(dān)憂加劇，黃金開啟“狂飆”行情。4月10日，倫敦現(xiàn)貨黃金價格強(qiáng)勢突破此前高點，收盤報3175.025美元/盎司。4月11日，國際金價繼續(xù)突破，收盤報3238.17美元/盎司。

4月10日，上海黃金交易所發(fā)布《關(guān)于繼續(xù)加強(qiáng)近期市場風(fēng)險控制工作的通知》稱，近期國際形勢復(fù)雜多變，貴金屬價格波動較大，市場風(fēng)險加劇。提示投資者做好風(fēng)險防范工作，合理控制倉位，理性投資。

當(dāng)?shù)貢r間4月10日，美國市場出現(xiàn)罕見的股債匯三殺的行情。美股三大指數(shù)集體收跌，納指跌4.31%，標(biāo)普500指數(shù)跌3.46%，道指跌2.5%。美債拋售持續(xù)，美國30年期國債收益率在一天內(nèi)上漲12個基點，至4.85%。美元全線走弱，美元指數(shù)跌破100大關(guān)，為2023年7月以來首次。

隨后，國際金價持續(xù)攀升拉伸，4月14日，倫敦現(xiàn)貨黃金價格盤中最高報3245.73美元/盎司，續(xù)刷歷史新高，當(dāng)晚跌破3200美元/盎司位置。4月16日，國際金價再創(chuàng)新高，突破3300美元/盎司關(guān)口。

險資買金規(guī)模或達(dá)250億美元

特朗普在關(guān)稅政策上的反復(fù)無常，加劇了投資者對美國資產(chǎn)的不安情緒。隨著避險情緒的飆升，大量資金涌入黃金市場。

世界黃金協(xié)會(WGC)的數(shù)據(jù)顯示，4月迄今為止，流入中國實物黃金ETF的投資已超過第一季度的總流入，并超過了美國黃金ETF的流入量。

4月14日，世界黃金協(xié)會高級市場策略師里德在社交媒體上表示，4月前11天，中國黃金ETF持倉增加29.1噸。相比之下，一季度的流入量為23.5噸。

此外，國內(nèi)險資的潛在需求也是黃金上漲一個重要原因。紫金天風(fēng)期貨貴金屬研究員劉詩瑤對時代周報記者表示，國內(nèi)已有4家大型保險公司注冊成為上海黃金交易所的會員。據(jù)測算，他們可用于投資黃金的資產(chǎn)規(guī)模高達(dá)250億美元。若按照3000美元/盎司的價格計算，這將帶來每年約833萬盎司的額外黃金需求，占全球黃金需求的5%。

高盛最新報告預(yù)計，現(xiàn)貨黃金價格到今年年底將升至3700美元/盎司，到2026年年中將升至4000美元/盎司。高盛堅信，黃金在對沖經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險方面具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢。

知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家洪灝于近期發(fā)文表示，黃金價格的飆升并非因一時之亂，而是市場悲觀情緒與資金流向預(yù)期長期作用的結(jié)果。黃金價格的歷史性上漲不僅僅是因為全球避險需求，更折射出現(xiàn)在美元霸權(quán)的裂痕、各國政策的博弈與多層次市場動態(tài)的復(fù)雜交織。

劉詩瑤進(jìn)一步表示，2025 年的宏觀環(huán)境對黃金來說似乎仍然非常有利。因市場持續(xù)擔(dān)憂關(guān)稅對全球經(jīng)濟(jì)的影響，貨幣市場定價了年內(nèi)3次的降息幅度，由于黃金是無息資產(chǎn)，降息通常利好黃金價格。

數(shù)據(jù)顯示，在2024財年，美國聯(lián)邦預(yù)算赤字飆升至1.9萬億美元，赤字率高達(dá)6.6%，這一水平僅次于二戰(zhàn)時期、2008年金融危機(jī)及2020的特殊情況。

“美國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前面臨的最大問題在于其不可持續(xù)的財政軌跡，這也是本輪金價大漲的邏輯之一。”劉詩瑤表示，黃金的避險價值在當(dāng)前階段明顯優(yōu)于美元和美債。