財聯社4月17日訊（編輯 楊斌）經歷了短暫的調整，黃金價格回到了屢創歷史新高的軌跡。在昨日突破前期高點，沖上3300美元/盎司后，今日COMEX黃金期貨價高位震蕩，盤中觸及3370美元。在近期的反彈中，國際金價與美元指數走勢的負相關性十分明顯。業內認為，美元信用體系正在弱化，而關稅沖擊將加速去美元化進程，黃金的牛市邏輯再度被強化。

盡管在對等關稅落地之初，黃金因流動性問題被拋售跟隨其他大類資產一同下跌，但4月8日起黃金期貨價格便開始反彈，目前已從低點上漲了約13%。

圖：COMEX黃金期貨價格K線走勢

（資料來源：Wind數據，財聯社整理）

東方金誠指出，特朗普關稅政策反復不定，引發市場對美元資產的系統性信任危機，導致美債遭受大規模恐慌性拋售、美元指數大幅下挫，支撐金價回升。

與波動劇烈的10年期美債利率相比，近期國際金價與美元指數的反向走勢更明顯，單日漲跌趨勢基本全部相反。

圖：金價與美元指數反向走勢明顯

（資料來源：Wind數據，財聯社整理）

興業研究指出，財政赤字和貿易逆差是美元作為本位幣的一個特征，也是當前美元環流體系的重要組成部分。作為本位幣，美元指數長期以來享受到了相對于含金量的高估。但旨在解決雙赤字問題的特朗普關稅破壞美元環流體系，使得市場重新關注到含金量問題，而美元指數中期存在進一步下行的空間。

對于美元和黃金的關系，東方金誠認為，關稅沖擊將成為全球去美元化進程加速的催化劑，加劇美元霸權的裂痕與瓦解，進一步提升美元信用風險，而黃金作為全球廣泛接受的最終支付手段，將對金價形成有力支撐。

興業證券全球首席策略分析師張憶東近期更是在公開直播中表示，逆全球化將從根本上摧毀美元的霸主地位，黃金的超級牛市遠沒有結束。

事實上，弱化的美元信用使得以美元計價的資產（包括美債、美股）近期都發生了大跌。美聯儲主席鮑威爾今日凌晨已發出警告稱，白宮的關稅政策可能使美聯儲在“控制通脹”與“支持經濟增長”之間陷入兩難境地。對于下一步利率政策方向，美聯儲只得表示繼續觀望。

浙商銀行FICC團隊認為，前期黃金看漲的主要邏輯是主要是關稅政策不確定性避險情緒、美元信用弱化支撐長期看漲邏輯、央行購金與散戶投資情緒推動。短期來看，黃金價格能否進一步突破上漲要看美聯儲保經濟還是治通脹的抉擇，但美元信用弱化支撐長期看漲邏輯、央行購金將會持續存在。

本輪黃金價格自前期發生了約9%的調整。對于未來的金價走勢，興業研究預計，沒有進一步流動性沖擊的情況下，出現大幅調整的概率較低，黃金“可遇不可求”的買點仍將是常態。美元環流體系的破壞將進一步強化黃金的貨幣屬性，使得牛市邏輯再度被強化。相較于此前的牛市，本輪黃金回撤幅度明顯下降。