最近一個很明顯的感受，每天都有看不完的關稅新聞。前腳加稅了，后腳豁免了，剛剛豁免了，立馬又變卦了。

你想要忽略這個老頭子的聲音，不去聽他，但奈何他一張嘴就能影響全球資產。過去一周多，每天提心吊膽，不知道睜眼會發生什么的刺激情景，依然歷歷在目。

雖然現在最焦灼的關稅時點看似好像過去了，特朗普在各種壓力之下有點松口服軟的意思，但是后續的長期拉扯肯定遠遠沒有結束，在各種盤外招之下，我們的投資難度只會增加。

而在這種“無所適從”的時刻，我們唯一能抓住的確定性就是資產配置。

最簡單的，股債資產配置，給組合搭配足夠的債券底倉，就能做一個很好的對沖，這樣持有過程會相對好受，也更能拿得住。

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債券避險效果明顯

從最近的市場來看，股債蹺蹺板的對沖作用是很明顯的。

4月7日，股票市場大跌，滬深300單日跌幅7.05%，恒生指數更是一天跌了13.22%。在這種歷史性危機下，連最強的避險資產黃金都失效了，Comex黃金從4月3日開始，連跌了3個交易日。

而與此相反，債券7日應聲大漲，十年期國債收益率迅速滑到了1.63%，和股票形成了一波很好的對沖。如果組合里有做好債券配置，那大跌當天組合的受傷程度就能稍微小一些。

后面幾天，隨著“國家隊”出手聯合托底，股市被穩住了，債市相應開始震蕩，現在10Y利率基本在1.65%上下震蕩。

雖然在這個利率位置，繼續大幅向下有大牛市并不容易，但從資產配置的角度來看，債券依然有不錯的性價比。

首先，從基本面的角度講，3月份社融和出口有好轉，但CPI還是偏弱，整體經濟處于穩步復蘇的過程中。接下來，關稅的影響接踵而至，在這種情況下寬松的貨幣政策想必不會轉向，不過是看用哪種方式發揮政策罷了。

根據華創證券梳理的歷史情況，不管是2014-2016年的基建棚改，還是2020-2022年的疫情，降準降息的落地時點普遍會比較早，當時最終的執行次數還都不僅一次。在寬貨幣之外，可能還會伴隨財政層面的刺激，以及人口相關的支持政策。

再看當下，從外需放緩到內需支撐的轉型過程中，“寬貨幣”依然是不可或缺的潤滑劑。

從最近各大行下調存款利率的情況來看，其實也在配合寬松的貨幣政策導向了。所以只要政策層面基調不變，債的大底盤就是在的。加上理財、基金、保險等大型機構也在凈買入債券，對債市也會形成支撐。

其次，就像開頭說的，關稅的反復在短時間內不會停止，只要有這個大的干擾變量在，債券就是最好的避險資產之一?！肮蓚E蹺板”大概率依然會像關稅消息發布后的第一周一樣，仍在靈敏地發揮作用。

所以，不管是從組合配置，還是從資產價值的角度來看，債券在當下都是一個值得重視的投資品種。

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7-10年“金邊債”，剛好

說起債券，我們平?？赡苜I主動債基比較多，但實際上指數型債券基金的發展也非常快。Choice分類下相關基金的規模已經從2023年底的7215億漲到了現在的12396億。（數據截至：2025/4/13）

短短一年時間，能夠發展如此迅速，憑借的是指數型債券基金自己的獨特優勢。

第一，費率低。

中長期純債基金的綜合費用大概在0.4%，但以廣發中債7-10年國開債指數（A類：003376；C類：003377；D類：021609；E類：011062）為代表的被動指數債基，管理費加托管費僅為0.2%。

我們講債基產品收益，有個時髦的說法是，1個蛋代表1個bp（0.01%），因為債基的收益就是這樣一個蛋一個蛋攢來的，每一個蛋都不容易。

而被動指數債基光是在投資成本這里，就省出了20個蛋，省到就是賺到，把這部分成本省下來，就已經贏在了起跑線上。

第二，持倉透明，不懼漂移。

這是指數產品共同的優勢，我們可以根據產品跟蹤的指數，清楚地知道產品底層具體投資了什么資產，為什么會投資這些資產。

這樣，我們就不用擔心基金經理是把債券久期拉長縮短了，還是信用大幅下沉了。再加上指數是投資一籃子債券，分散化的投資方式，也能很好地規避單一債券的違約風險。

而到底選什么指數投資呢，我在前面插了個“眼”，細心的朋友可能也發現了。

我覺得，從目前的市場環境來看，7-10年國開債指數會比較合適。

首先從券種角度來講，國開債在收益、流動性、安全性上都有優勢。

市場上幾個主要債券，分別是國債、政金債（以國開債為代表）、地方債和信用債。

相比于國債，國開債的收益更高。通過公募基金布局，既可以獲取較高的收益率，還能享受免稅收紅利帶來的票息差異。

相比于地方債，政金債流動性更好。因為地方債一般發行標的分散、單券規模小，市場化程度低，不容易實現高流動性交易。

而在信用上，國開債的發行主體是享有國家主權信用背書的國開行，所以信用水平極高，也被稱為“準國債”，不用擔心會有像信用債一樣的踩雷風險。

其次，從久期的角度來講，7-10年會是一個比較舒服的區間。

因為超長久期的30年債券雖然收益更高，但波動也比較大，咱本來就沖著降低組合波動來的，所以它在當下并不是一個很好的選擇。而10年及以下的久期波動會更為適中，更適合我們加入組合作為對沖資產。

確定了能接受的波動范圍，接下來就是選相對票息更高、表現更好的。

我拉了不同久期的政金債指數，能看到7-10年久期的表現最好，年化收益率更高，而且7-10年的久期對利率也相對敏感，基金經理可以通過利率波動捕捉階段性交易機會，進一步增強收益。

所以，7-10年國開債指數從各個維度來講都是一個很好的配置工具：成本低廉，持倉清晰，票息收益穩定，還能利用利率周期的彈性進行收益增厚。和權益資產搭配持有、打造啞鈴策略，來提升組合的整體抗風險能力，非常合適。

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最早的，最醇的

落到標的層面，在全市場跟蹤同一指數的同類產品中，廣發中債7-10年國開債指數（A類：003376；C類：003377；D類：021609；E類：011062）是最早成立的產品，規模也是最大的。

這背后是它扎實的業績。

從相對收益上來看，它相比于指數的超額很穩定，過去5個完整年度中有4年都跑贏了基準指數，年度勝率達到80%。

在絕對收益層面，廣發7-10年國開債指數從2018年起的每個完整年度都做到了正收益，并且在同類排名中都處于前列，這就是我們很需要的底倉資產。

優秀的產品業績，除了指數本身的優勢以外，自然也離不開基金經理的積極管理，因為只有管理有效，才能有相比指數穩定的超額。

對這只產品，基金經理吳迪采用的是“被動為主+主動為輔”的管理方式。

具體來說，就是在抽樣復制指數的基礎上，加入主動管理的概念，跟住指數的同時，努力獲取穩定的超額收益。而前瞻性研判市場運行的中期趨勢，力爭準確抓住市場拐點信號，多元靈活的增強策略操作，都是吳迪為基民多賺幾個蛋的方式。

這樣，我們先是在投資成本上省了一筆，然后相對指數又有超額，屬于“超額double”了。

同時，廣發基金作為固收大廠，也是在這個細分賽道耕耘多年的公司。在此類產品規模尚未大幅增長的2016年，他們就布局了廣發中債7-10年國開債指數基金，這也是市場上首批長期限政策性銀行債指數基金，并在2018、2019年和2020年陸續布局了創新型產品。

近期披露的2024年報數據也顯示，廣發基金旗下的債券型基金管理規模業內排名第二位，在指數型債券基金的管理上也非常有經驗，旗下8只指數債基的合計規模已經達到了808億，其中規模最大的正是這只廣發7-10年國開債，獲得了73.05萬客戶的認可，這也是全市場債券指數基金（剔除同業存單）中持有人戶數最多的債券指數產品。

債券波動本來就不大，從場外買入廣發中債7-10年國開債指數（A類：003376；C類：003377；D類：021609；E類：011062），既方便我們優化組合配置、均衡資產持倉，又能讓我們每天少盯著賬戶看幾次，減少焦慮。

組合里加入這樣的底倉資產，相信能讓我們再去面對不靠譜的變化時，心里會覺得更靠譜一點。