法國當地時間4月17日，國際酒業巨頭保樂力加集團發布了2025財年前三季度（2024年7月1日-2025年3月31日）業績。

報告顯示，保樂力加前三季度的凈銷售額為84.78億歐元（約合人民幣703.6億元），同比有機下滑4%，未公布具體的經營利潤。值得注意的是，前三季度保樂力加整體銷量增長了1%，顯示出在調整周期中的逐步修復與結構韌性。

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核心市場表現分化，第四季度有望反彈

在最新的第三季度，保樂力加凈銷售額為22.78億歐元（約合人民幣189億元），同比有機下滑3%。但保樂力加透露由于印度市場采用新的清關程序，預計第四季度凈銷售額會有一定反彈。

就具體區域表現而言，美洲地區第三季度回暖，凈銷售額7.51億歐元（約合人民幣62.3億元），同比有機增長3%。該增長主要由美國市場帶動，多數批發商面臨不確定的關稅變化提前進行了下單備貨，帶動整體銷售上揚。尊美醇、絕對伏特加等品牌在美國、巴西、加拿大等市場的表現亦有改善。

相比之下，歐洲地區在第三季度面臨一定壓力，凈銷售額5.66億歐元（約合人民幣46.96億元），同比有機下降7%。法國市場表現較為穩健，百齡壇威士忌的強勁表現對業績起到了積極推動作用。相比之下，西班牙市場由于復活節時間較晚，銷售表現不如預期，而波蘭市場則與去年持平。

在亞洲及其他地區，市場表現差異較為明顯。第三季度凈銷售額9.62億歐元（約合人民幣79.83億元），同比有機增長1%。印度市場表現穩健，需求持續向高端化發展，盡管Q3受到新清關程序和短暫生產中斷的影響，尊美醇和百齡壇等品牌依然實現增長。韓國市場持續疲軟，主要受政治不穩定因素的影響。在日本市場，巴黎之花香檳的凈銷售額實現雙位數增長。

中國市場面臨挑戰，第三季度凈銷售額同比有機下滑5%。在宏觀環境壓力下，馬爹利表現欠佳，更多由于春節期間的銷售疲軟。但尊美醇、絕對伏特加、奧美佳龍舌蘭等品牌仍然實現了增長。

全球旅游零售渠道第三季度表現較為低迷，凈銷售額同比有機下降31%。這一表現主要受到中國免稅渠道暫停歐洲干邑免稅政策的影響。不過，歐洲和美洲的旅游零售市場維持增長，尤其是國際旅游市場的復蘇，成為推動銷售回升的重要因素。

盡管各大區域市場表現存在顯著差異，保樂力加在多個核心市場的積極布局、強勁的品牌表現以及新品發布的成功，為未來的反彈提供了有力支撐，預計在第四季度，部分市場將迎來回升，整體業績有望逐步改善。

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白色烈酒走強，成為增長引擎

保樂力加旗下的多元品牌第三季度的表現也呈現出一定的分化。一方面，龍舌蘭、伏特加、朗姆酒等白色烈酒品類維持增長態勢，成為拉動公司整體銷量的重要動力。另一方面，作為戰略國際品牌核心的馬爹利和皇家禮炮等高端棕色烈酒出現下滑。具體品牌銷售額及銷量未進行公布。

具體來看，戰略國際品牌凈銷售額同比下降4%。其中，尊美醇、芝華士、百齡壇和絕對伏特加等品牌展現出良好的增長勢頭，尤其是在美洲和亞洲的多個市場出現增長。而馬爹利和皇家禮炮的銷量承壓。

馬爹利的疲軟表現與其在中國市場所遭遇的壓力相關。不過2025年2月起，馬爹利在中國市場對旗下42款產品進行了3%-5%的提價，有助于提升品牌整體利潤率、強化高端定位，這一策略的實際影響尚需時間顯現，預計會對第四季度的業績產生積極影響。

與棕色烈酒的消費邏輯不同，白色烈酒近年來在全球范圍內表現活躍，成為年輕消費者和新興市場的增長引擎。保樂力加的戰略本地品牌中，施格蘭威士忌、奧美佳龍舌蘭和甘露利口酒均取得明顯增長，特色品牌如班布朗姆酒也持續受到市場歡迎。

這一增長背后得益于消費口味的多樣化，尤其是以龍舌蘭、伏特加為代表的白色烈酒，清爽、易混飲的特點，使其在低度化、調飲化趨勢中更具親和力。某即時零售平臺相關負責人分析道，白色烈酒的增長趨勢很明顯，尤其自助調酒是一個新增的消費場景。其次，在雞尾酒和即飲產品的推動下，相關品牌得以更廣泛地進入夜場、聚會、餐飲等多元場景，顯著拓展了消費邊界。

在持續調整的大背景下，保樂力加依然保持著運營上的穩健節奏，預計2025財年全年有機凈銷售額將錄得小幅下滑，但憑借持續推進的運營效率提升計劃，有機營業利潤率或將得以維持。盡管當前仍處調整周期，但從品類結構、品牌梯隊到區域布局，保樂力加正以漸進方式夯實基本盤，靜待周期回暖帶來的修復與反彈。