湖南
非經常性收益支撐，核心業務盈利承壓
2025年4月30日，美諾華發布2025年一季度財報， 財報顯示，公司一季度營收2.76億元，同比增5.22%；歸母凈利潤2122萬元，同比飆升51.12%。然而，扣非凈利潤僅1662萬元，同比下滑19.02%。非經常性損益中，政府補助、金融資產公允價值變動及委托投資收益合計貢獻約460萬元，占凈利潤比重超20%。
銷售、財務費用激增，現金流管理待解
報告期內，銷售費用同比激增61.5%至1407萬元，財務費用暴漲216.95%至474萬元。公司解釋稱，前者源于國內業務拓展及股權激勵費用增加，后者因可轉債利息費用化。此外，經營活動現金流凈額-2548萬元，雖同比收窄，但連續兩季度為負。
在建工程投入加碼，業內關注轉化效率
截至一季度末，公司在建工程達4.12億元，較年初增長14.9%；開發支出增至3607萬元，主要投向創新藥及高端仿制藥研發。公司稱將“推進國際化產能布局”，但未披露具體項目進展。
展望：政策與成本雙壓下，如何突圍？
財報提及，公司將通過“產品結構優化”應對集采沖擊，并加速歐美市場認證。但行業人士指出，原料藥行業毛利率普遍承壓，突圍需依賴技術壁壘或差異化布局。
業內人士江中詠指出，非經常性收益雖短期提振利潤，但顯示核心業務仍舊疲軟。公司原料藥及制劑業務面臨集采壓價、成本上升的雙重壓力，若主業盈利無法修復，高增長或難持續。美諾華近年產能擴張激進，需警惕重復建設風險。當前全球原料藥產能過剩，若新產線無法匹配高附加值訂單，可能加劇資產閑置問題。
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