作者 | 黃少華

編輯 | 李昊飛

出品 | 華山論劍V（iauto-ilife）

果斷的、有預(yù)見性的企業(yè)率先贏得未來。

5月7日，吉利汽車控股有限公司（股票代碼：0175.HK）宣布，計劃收購極氪智能科技有限公司（股票代碼：NYSE: ZK) 已發(fā)行的全部股份。吉利汽車目前持有極氪約65.7%的股份，如交易完成，極氪將與吉利汽車實現(xiàn)完全合并。

公告稱，公司建議以每股極氪股份2.566美元或每股美國存托股票25.66美元作為對極氪的估值。每名極氪股東及美國存托股票持有人可(就其持有的全部極氪股份及╱或美國存托股票)選擇，為每股極氪股份收取2.566美元現(xiàn)金或1.23股新發(fā)行股份，而每股美國存托股票，收取25.66美元現(xiàn)金或12.3股新發(fā)行股份。

截至5月8日，極氪的美股收盤價為25.19美元，暴漲11.51%，市值64.03億美元。這表明，資本和市場對于極氪回歸“一個吉利”的決定投出了肯定票。

一年前的5月10日，極氪在紐交所上市，IPO價格為每股ADS發(fā)行價21美元。

僅僅一年時間，極氪為何又選擇私有化呢？這與過去一年國際政治、經(jīng)濟和汽車行業(yè)的變化都離不開關(guān)系。

首先，從目前國內(nèi)外的汽車市場環(huán)境來看，“淘汰賽”已經(jīng)拉開序幕，并且逐漸加速。在去年持續(xù)了一整年“價格戰(zhàn)”的基礎(chǔ)上，今年還在愈演愈烈。這種“賠本賺吆喝”的做法，將整個汽車行業(yè)拖入深不可測的泥濘中。

根據(jù)中國汽車流通協(xié)會的報告顯示，2024年汽車行業(yè)利潤率僅為4.3%，低于整個下游工業(yè)利潤率及2023年的水平。

在這樣的大背景下，只有攥緊拳頭、降本增效，才有可能跑贏“淘汰賽”。正是提前看到未來市場的兇險，吉利在去年9月發(fā)布了《臺州宣言》，宣布企業(yè)進入戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型全新階段。該宣言是吉利控股集團面對全球經(jīng)濟新形勢和行業(yè)競爭新格局，進行戰(zhàn)略審視后達成的發(fā)展共識——通過“戰(zhàn)略聚焦、戰(zhàn)略整合、戰(zhàn)略協(xié)同、戰(zhàn)略穩(wěn)健、戰(zhàn)略人才”五大舉措，聚焦汽車主業(yè)、布局科技生態(tài)、提升競爭力、穩(wěn)中求進，推動“讓世界充滿吉利”的企業(yè)使命早日實現(xiàn)。

在《臺州宣言》的指導(dǎo)下，去年，翼真汽車（LEVC）和雷達汽車并入吉利汽車集團，極氪和領(lǐng)克整合成極氪科技集團，完成了品牌的梳理。

吉利汽車控股有限公司行政總裁及執(zhí)行董事桂生悅在2024第三季度業(yè)績會上表示，極氪與領(lǐng)克整合后，吉利汽車將成為極氪的絕對控股股東，同時，極氪成為領(lǐng)克的控股股東。無論極氪還是領(lǐng)克，股權(quán)結(jié)構(gòu)和品牌定位都更加清晰，以減少利益沖突和重復(fù)投資。同時，該舉措也將進一步做大做強吉利汽車（0175.HK）。

彼時，“華山論劍V”在一文中已寫道：“一切回到‘0175’，一切為了‘0175’，可以說是此次整合最底層的邏輯。”

如今，隨著極氪宣布私有化，“一個吉利”的目標(biāo)也更加清晰。

吉利控股集團董事長李書福表示：“面對激烈的市場競爭和日益復(fù)雜的經(jīng)濟環(huán)境，我們將審時度勢、根據(jù)《臺州宣言》精神，持續(xù)推動汽車業(yè)務(wù)整合，回歸一個吉利，整合技術(shù)優(yōu)勢，提高創(chuàng)新能力、盈利能力，持續(xù)創(chuàng)造長期價值，打造全球領(lǐng)先的智能電動汽車集團。同時我們?nèi)詫⒈３峙c美國和國際資本市場的密切溝通與合作。”

屆時，吉利汽車旗下極氪定位為全球豪華科技品牌，領(lǐng)克定位為全球新能源高端品牌，吉利銀河和中國星定位為全球主流品牌。各品牌在擴大細分市場份額的同時尋求協(xié)同發(fā)展，在技術(shù)、產(chǎn)品、供應(yīng)鏈、制造、營銷與服務(wù)、國際市場拓展等方面強化協(xié)同，提高技術(shù)創(chuàng)新實力，激發(fā)規(guī)模效應(yīng)。

有人可能會問：既然今天要合，為何當(dāng)初要分？

正所謂“此一時、彼一時”。2010年，吉利汽車以18億美元收購了沃爾沃汽車，被稱為“蛇吞象”，這也為吉利在2016年推出領(lǐng)克品牌奠定了基礎(chǔ)。可以說，領(lǐng)克品牌的發(fā)布，是吉利向高端化發(fā)力的重要一步。

在領(lǐng)克品牌運營初見成效的基礎(chǔ)上，2021年4月15日，極氪汽車品牌及旗下首款車型極氪001正式發(fā)布。這一年，也可以稱之為中國新能源汽車的元年，正式吹響了新能源向燃油車發(fā)起進攻的號角；這一年，蔚來市值一度高達1100億美元，僅次于特斯拉、豐田和大眾，成為全球市值第四大車企。

那是新勢力橫沖直撞的年份。因此，如果彼時極氪不獨立出來，很難有當(dāng)下的業(yè)績和知名度。

但市場發(fā)展到了今天，與2021年又有了很大的不同。一個直觀的對比是，蔚來的市值縮水為86.25億美元，只有巔峰時的十分之一都不到。這意味著，市場已經(jīng)從擴張期進入收縮和淘汰期。

與4年前的求新求異不同的是，當(dāng)下，“有靠山”的品牌才更值得信賴。

所以，分分合合，要因時而變、因勢而變。當(dāng)時“分”是為了企業(yè)的發(fā)展，如今的“合”也是為了企業(yè)的發(fā)展。

事實上，在去年發(fā)布《臺州宣言》后，在今年的“百人會”上，工業(yè)和信息化部副部長單忠德明確表示，將完善政策體系，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和生態(tài)，進一步加強產(chǎn)業(yè)統(tǒng)籌布局和投資引導(dǎo)，遏制盲目投資和重復(fù)建設(shè)，加快推動機動車生產(chǎn)準(zhǔn)入管理條例出臺，健全落后企業(yè)退出機制，開展集團化管理試點，支持優(yōu)勢企業(yè)提質(zhì)降本，兼并重組，做強做大，進一步提升產(chǎn)業(yè)的集中度，引導(dǎo)傳統(tǒng)的汽車企業(yè)依據(jù)自身的技術(shù)渠道優(yōu)勢和開放合作，加快轉(zhuǎn)型，嚴(yán)厲打擊不正當(dāng)?shù)母偁幮袨椋S護公平公正的市場秩序。

在過去的十年間，我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)取得了舉世矚目的成績，產(chǎn)銷量從7.5萬輛增長到950萬輛，全球比重超過60%，年均復(fù)合增長率高達71%。然而，新能源汽車行業(yè)也面臨著困難和挑戰(zhàn)，市場的無序擴大和激烈的無底線競爭也帶來了非常大的隱憂。

今年3月，東風(fēng)汽車集團與長安汽車集團宣布啟動合并重組，可以說就是中國應(yīng)對全球汽車產(chǎn)業(yè)變革的“國家戰(zhàn)略級舉措”。

在這樣的大背景下，極氪回歸“一個吉利”，不僅符合企業(yè)戰(zhàn)略，更符合國家戰(zhàn)略。

其次，從地緣政治來看，特朗普上臺后，不斷升級對中國的“貿(mào)易戰(zhàn)”，對華關(guān)稅一度加至最高的245%。今年4月8日，美國財政部部長貝森特在回應(yīng)“會否將中國公司踢出美股市場”時表示：“在關(guān)稅談判中，所有的政策選項都是可能的”。

在中美關(guān)稅摩擦的大背景下，有專家表示，目前特朗普手中還有兩張王牌：第一張王牌就是中概股退市與資本絞殺，第二張王牌是全面封殺美資對華投資。

在“中方不愿打、也不怕打”的國家立場上，極氪主動選擇在美退市，既規(guī)避了可能的風(fēng)險，避免投資者出現(xiàn)不可預(yù)知的損失，也將主動權(quán)掌握在自己手里。此前，針對貝森特的發(fā)言，香港財政司司長陳茂波也已表示，已指示證監(jiān)會和港交所做好準(zhǔn)備，若在海外上市的中概股希望回流，必須讓香港成為它們的首選上市地。

因此，無論從國家戰(zhàn)略、企業(yè)發(fā)展還是投資者的利益角度來看，選擇在此時將極氪私有化，都不難看出，吉利又下了一盤“好棋”。

在今年年初的《臺州宣言》解析會上，吉利控股集團CEO李東輝表示，2025年吉利汽車集團目標(biāo)200萬輛，其中銀河品牌要破百萬輛；極氪科技集團目標(biāo)71萬輛；到2027年，吉利控股集團的年銷量要達到500萬輛以上，成為電動化、智能化變革高質(zhì)量發(fā)展的引領(lǐng)者。

為了達到這個目標(biāo)，在聚焦主業(yè)的同時，將從戰(zhàn)略價值、經(jīng)營質(zhì)量、財務(wù)表現(xiàn)等維度評估相關(guān)生態(tài)業(yè)務(wù)的發(fā)展規(guī)劃，對于和主業(yè)不符，協(xié)同作用不大的業(yè)務(wù)逐步剝離。

“我們必須旗幟鮮明地反對內(nèi)卷式惡性競爭，不搞大躍進的惡性發(fā)展，不追求短期銷量目標(biāo)。放眼長遠，堅持長期主義，為每一位用戶提供高質(zhì)量的智能精品汽車。”李書福在2025新年祝詞中的表態(tài)，或許，正是極氪回歸“一個吉利”的最好注腳。