首發/簡盈財觀

公眾號/Jian Ying Cai Guan

作者/齊思

編輯/FENGLING

公募基金行業改革方案（《推動公募基金高質量發展行動方案》），終于來了。

今年其實已經傳過兩輪了，有很多人解讀過相關內容。

但是，這次不一樣，是官方蓋戳版，證監會公布的正式版，內容最權威，和所傳版本也有些差異。

整個方案林林總總提了很多內容，25條舉措、涉及五大方向，信息量非常大，意義也很大，堪稱「公募基金行業系統性改革方案」。

首先說明，此次改革方案（也叫行動方案），是一個方向型、綱要型文件，

所以，很多配套細則文件，還有待明確。

「旱澇保收」一直是公募行業被詬病的問題，尤其是主動權益基金。

整個方案中，最受關注的兩大核心內容就是：

基金浮動收費模式、與基金經理浮動薪酬。

改革直面問題、直沖要害。

基金浮動收費

“建立與基金業績表現掛鉤的浮動管理費收取機制”。

方案第一條，直接就公募基金管理費切入，毫不含糊。

新設主動管理權益類基金，推行基于業績比較基準的浮動管理費收取模式。

符合“一定持有期要求”，將根據產品業績表現確定具體適用管理費率。

比如，

業績表現符合同期業績比較基準，適用基準檔費率；

業績表現明顯低于同期業績比較基準，適用低檔費率；

業績表現顯著超越同期業績比較基準，適用升檔費率。

這里有兩個關鍵點：

1）業績比較基準；2）明顯低于、顯著超越，一定持有期等怎么鑒定。

關于業績比較基準，文件中提了：

要制定「公募基金業績比較基準監管指引」，未來將對基金公司選用業績比較基準實施嚴格監管。

未來將明確基金產品業績比較基準的設定、修改、披露、持續評估及糾偏機制。

證監會主席吳清在新聞發布會上明確指出，

要為每只基金設立清晰的業績比較基準，作為衡量產品真實業績的尺寸。

公募基金發新產品，要卡好產品定位，避免風格漂移。

誰也別想糊弄，監管直接寫進規則，打掉基金公司靈活處理的空間。

很顯然，基金經理也不傻。

未來，大部分基金經理可能貼著業績比較基準來做了。

那么，超額收益怎么實現？

還會有公募公司和基金經理愿意冒險嗎？

2）第二個關鍵點，“一定持有期要求”到底多長？怎么算符合業績比較基準，什么是明顯低于、什么是顯著超越？

如何量化，尚待細則明確。

另外，監管機構如何定義并要求基金公司披露“投資者盈虧情況”？

且待觀察。

新的收費機制是否一步到底？

方案明確：

未來一年內，頭部公司60%以上的主動權益類基金都會是浮動費率。試行一年后，及時開展評估，并予以優化完善，逐步全面推開。

另外，

這一次把主動管理權益基金直接放上改革臺，可見，未來主動權益基金產品，可能發生大變化。

基金經理浮動薪酬

改革方案提完浮動管理費后，就直接提了“浮動薪酬”。

也就是，改革基金公司績效考核機制，要求基金公司建立以基金投資收益為核心的考核體系，適當降低規模排名、收入利潤等經營性指標的考核權重。

明確基金投資收益指標涵蓋：基金產品業績和投資者盈虧情況。

基金產品業績，包括基金凈值增長率、業績比較基準對比等指標；投資者盈虧包括基金利潤率、盈利投資者占比等指標

要求基金公司股東和董事會對公司高管的考核，基金投資收益指標權重不低于50%；

對基金經理的考核，基金產品業績指標權重不低于80%。

對基金投資收益全面實施長周期考核機制，其中三年以上中長期收益考核權重不低于80%。

基金經理薪酬，進一步和業績綁定。

對三年以上產品業績低于業績比較基準超過10個百分點的基金經理，要求其績效薪酬應當明顯下降；

對三年以上產品業績顯著超過業績比較基準的基金經理，可以合理適度提高其績效薪酬。

監管文件直接將“三年以上的中長期考核要求”固定了下來。

基金公司、投資部門也別想耍滑頭了。

據說，以前發生過投資部門隨意修改考核權重的事情。

比如某基金經理在牛市中的第一年創造了較大的超額，當年他采用1年業績權重80%的考核。

然后第二年第三年市場轉熊，他業績垮了，但由于前期累積的超額夠多，所以他就調高近三年業績權重，降低近一年近兩年權重。

以后這種路子就堵死了。

另外，

改革文件還提了“提高基金公司高管、基金經理用獎金跟投自己產品的比例要求，并適度延長鎖定期”。

說來說去就一個詞，

綁定，強化與投資者利益綁定。

公募基金，

未來要從重規模轉到重回報。

這些基金經理，三年跑輸基準10%

哪些基金經理三年跑輸基準10%，需要減薪？

1）混合型基金

據Wind數據顯示，成立3年以上的混合型基金共有3741只基金，區間內跑輸比較基準超過10%的有1635只。

占比超過了一半，這個成績觸目驚心。

需要注意的是，排名倒數的三只基金一定程度上是受到變更比較基準的影響，所以數據有些瑕疵。

例如摩根中小盤在近3年跑輸基準114%，但實際上同類排名近3年排在同類中游水平。

真正排名倒數第一的是金鷹多元策略。

2）股票型基金

普通股票型基金中跑輸比較基準的神人更多了！

此部分來自《一地基毛》，更多內容可閱讀：

在加薪名單中有不少熟悉的面孔，比如說招商優勢企業的翟相棟、繆瑋彬、陳穎等等。