本報（chinatimes.net.cn）記者李佳佳 李未來 北京報道

近期，中國長江電力股份有限公司（下稱“長江電力”，600900.SH）分紅問題引發投資者關注，市場傳聞稱，“管理層表示，70%分紅規劃不確定是否會再寫入公司章程。”

針對這一傳聞，長江電力公司相關人員向《華夏時報》記者透露，這是個人股東說的，存在斷章取義，片面理解情況。

某券商投顧人員告訴《華夏時報》記者，經濟不好的時候，或者股市變弱的時候，一些資金會躺在長江電力這種電力企業股票上面，享受穩定的分紅。

分紅比例低于前兩年

一直以來，長江電力憑借其穩定且豐厚的分紅表現，被不少投資者視為“現金奶牛”。自2003年登陸A股市場以來，公司連續多年不間斷分紅，累計分紅金額超2000億元。

近三年，長江電力連年均分紅超200億元。根據公司近期披露的2024年度利潤分配方案，擬以總股本24,468,217,716股為基數，每10股派發現金股利9.43元，其中，包括2025年1月24日已派發的中期現金股利每10股2.1元，以及末期現金股利每10股派發7.33元。經測算，2024年公司共分派現金股利230.74億元，分紅金額占歸母凈利潤的比例為71.00%。

回顧過往，2024年分紅比例要比前兩年低一些。2022年度，公司歸母凈利潤213.09億元，現金分紅達200.92億元，分紅比例高達94.29%。2023年度，公司歸母凈利潤為272.39億元，現金分紅總額達200.64億元，現金分紅比例為73.66%。近三個會計年度，公司累計現金分紅總額632.3億元。

值得注意的是，長江電力制定的10年分紅承諾將于2025年年底到期。此前公告中顯示，《公司章程》第一百八十條規定，公司每年現金分紅原則上不低于母公司當年實現可供股東分配利潤的百分之五十。對2016年至2020年每年度的利潤分配按每股不低于0.65元進行現金分紅；對2021年至2025年每年度的利潤分配按不低于當年實現凈利潤的70%進行現金分紅。

隨著承諾期臨近尾聲，市場對長江電力未來的分紅政策較為關切。未來，公司分紅方面如何考慮？是否會繼續堅持70%的分紅比例？

為了解公司分紅規劃，《華夏時報》記者發采訪函至長江電力董秘辦郵箱，截至發稿，尚未收到公司方面的回復。

一券商投顧對記者表示，電力企業分紅與其經營成本相關，如果它的經營成本降低，分紅仍然會持續，但如果經營成本提高，可能那兩年的分紅就會降低。長江電力這種成熟企業，它的經營成本能夠被發電利潤所覆蓋，所以分紅基本穩定。

來水偏豐

據公開信息，長江電力公司主要從事水力發電業務，為全球最大的水電上市公司，目前，其水電總裝機容量7179.5萬千瓦，其中，國內水電裝機達7169.5萬千瓦，占據全國水電裝機總量的16.45%，國外可控水電裝機為10萬千瓦。

除了水電主業，記者關注到，長江電力還發展抽水蓄能、新能源等其他業務。據悉，甘肅張掖等抽蓄項目建設按計劃推進，“抽蓄+新能源”模式成效初顯。金下“水風光一體化基地”建設穩步實施，累計接管運維金沙江下游水風光一體化基地25個場站，總裝機容量超300萬千瓦。公司還加快發展新型儲能，江蘇如東二期100兆瓦/200兆瓦時共享儲能項目成功并網。

2024年，公司境內所管理運行的烏東德、白鶴灘、溪洛渡、向家壩、三峽、葛洲壩6座梯級電站總發電量增加了196.41億千瓦時，達到2959.04億千瓦時，較上年同期增長7.11%。

發電量的波動與來水情況緊密相關。據長江電力初步統計，2024年，烏東德水庫來水總量約1123.69億立方米，較上年同期偏豐9.19%；三峽水庫來水總量約3740.95億立方米，較上年同期偏豐9.11%。進入2025年第一季度，這兩座水電站來水依舊充足，烏東德水庫來水總量較上年同期偏豐12.50%；三峽水庫來水總量偏豐11.56%。

不過，需要注意的是，雖然公司全年發電量增加，但去年第四季度，公司境內所屬六座梯級電站總發電量約600.90億千瓦時，較上年同期減少17.60%。而到了2025年一季度，發電量迎來回升，這六座水電站總發電量同比增加9.35%，約576.79億千瓦時。

記者關注到，公司在年報中明確提示風險，公司所屬梯級水電站均分布在長江中上游，發電量與長江來水密切相關，來水的不確定性對公司電力生產會產生一定影響。

負債率近60%

整體來看，受益于發電量提升，長江電力業績持續增長。財報顯示，2024年，公司營收達844.92億元，同比增長8.12%；歸母凈利潤達324.96億元，同比增長19.28%。2025年一季度延續增長態勢，公司營收170.15億元，同比增加8.68%；歸母凈利潤51.81億元，同比提升30.56%。

然而，在亮眼的業績增長曲線背后，一些重要的財務指標不容忽視。對比2023年13.43%的營收增速，2024年公司營收增速出現下滑，與之形成反差的是，凈利潤增速持續走高且顯著高于營收增速。

另外，值得關注的是，在營收增長的背景下，公司經營活動產生的現金流量凈額卻呈下降趨勢。2024年，經營活動產生的現金流量凈額為596.48億元，同比減少7.88%；2025年首季，這一背離趨勢仍在延續，經營活動產生的現金流量凈額同比下降2.2%。

截至2025年一季度末，長江電力資產負債率達59.65%，負債規模合計3364.64億元，其中，一年內到期的非流動負債946.12億元，短期借款734.14億元，而貨幣資金僅為61.54億元。

公司是否存在短期償債壓力？另外一點讓人感到疑問的是，公司的長期股權投資達到745.73億元。長江電力為什么一邊大規模借錢？一邊大規模投資？

針對營收增速低于凈利潤增速，經營活動產生的現金流量凈額下滑，以及償債方面是否承壓等一系列問題，《華夏時報》記者發采訪函至公司郵箱，截至發稿前，未收到公司方面回復。

責任編輯：李未來 主編：張豫寧