5月28日美國國際貿(mào)易法院裁定特朗普政府依據(jù)《國際緊急經(jīng)濟權(quán)力法》加征的“全球報復(fù)性關(guān)稅”越權(quán)無效，要求10天內(nèi)解除相關(guān)措施，這一裁決直接推動當(dāng)日A股及全球資產(chǎn)回升。然而，僅僅一天后（5 月 29 日），美國聯(lián)邦巡回上訴法院批準(zhǔn)特朗普政府的請求，暫時擱置國際貿(mào)易法院的裁決，恢復(fù)實施關(guān)稅政策。這一法律拉鋸戰(zhàn)導(dǎo)致市場預(yù)期出現(xiàn)劇烈反轉(zhuǎn)：昨日因關(guān)稅解除預(yù)期帶來的利好被迅速抵消，今日開盤，亞太市場普遍承壓。

盡管上訴法院恢復(fù)關(guān)稅，但需注意以下關(guān)鍵細節(jié)：首先，中美協(xié)議的特殊性。根據(jù)5月12日《中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明》，美方已將對華關(guān)稅從145%降至30%，中方同步將對美關(guān)稅降至10%。這一協(xié)議目前仍在執(zhí)行，未受上訴裁決直接影響；其次，其他國家的關(guān)稅恢復(fù)。上訴法院的裁決主要針對特朗普政府依據(jù)《國際緊急經(jīng)濟權(quán)力法》對歐盟、韓國等其他貿(mào)易伙伴加征的關(guān)稅，這些關(guān)稅在上訴期間暫時恢復(fù)實施。

關(guān)稅政策的反復(fù)導(dǎo)致資金避險情緒反復(fù)。昨日A股早盤因關(guān)稅解除預(yù)期一度上漲，主力資金流入，但板塊之間迎來分化，食品飲料、銀行等傳統(tǒng)板塊遭拋售，而科創(chuàng)板股逆勢獲資金增持，顯示資金在避險與布局之間的博弈。今日亞太市場普遍低開，日經(jīng)225指數(shù)早盤一度下跌超1%，韓國綜合指數(shù)同樣走低，反映出市場對貿(mào)易政策不確定性的擔(dān)憂。

在此之下，今日為端午節(jié)前的最后一個交易日，對于投資者來說，又該注意什么呢？

首先，A 股仍面臨結(jié)構(gòu)性分化與資金壓力。受益于政策的科技賽道展現(xiàn)出強勁活力，無人駕駛、可控核聚變等題材股熱度高漲，科創(chuàng)板股因政策扶持與外資布局持續(xù)上揚。。與之形成鮮明對比的是，港口航運、貴金屬等防御性板塊表現(xiàn)低迷。同時，資金面面臨季節(jié)性壓力，近期市場成交量維持1萬億元左右低位，疊加節(jié)前成交冷淡的規(guī)律，市場整體情緒不高；

其次，端午假期期間國際局勢或存在諸多不確定性，歐美貿(mào)易談判以及美聯(lián)儲政策走向預(yù)期等都可能生變。同時，中證2000指數(shù)近期成交占比近期突破3月高點，微盤股交易擁擠度達到極致，資金出逃需求強烈。同時，主力資金加速高低切換，市場情緒不高；而數(shù)據(jù)顯示，過去12年端午節(jié)前1日滬指平均跌幅0.77%，節(jié)后一周平均跌幅2.50%，上漲概率不足兩成。當(dāng)下市場已進入端午節(jié)前最后一個完整交易日，投資者需警惕量能萎縮與政策真空期疊加帶來的調(diào)整壓力；

此外，6月份市場或仍有壓力。根據(jù)中泰證券最新研報，6月市場有一定下行壓力，不過底部比較夯實。其中，研報指出，經(jīng)濟企穩(wěn)的結(jié)構(gòu)依然不算穩(wěn)定以及政策節(jié)奏可能低于預(yù)期可能是壓制6月份行情的主要因素，但同時也強調(diào)，即使有調(diào)整，預(yù)計下行空間也比較有限……實際上，當(dāng)前海外壓力下，國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)不強以及對A股提振動力缺失下，市場整體上行動力不濟，仍需基本面進一步修復(fù)以及市場提振動力的加強。

因此，對于投資者來說，盡管昨日市場全線反彈，但端午節(jié)前，甚至節(jié)前一段時間，仍不能盲目樂觀。相反，在海內(nèi)外壓力以及市場結(jié)構(gòu)分化之下，仍需留意幾點：

節(jié)前后，建議適當(dāng)控制倉位，保持謹慎?？梢钥紤]保持輕倉，關(guān)注低估值藍籌（如銀行、消費）及政策受益的科技細分領(lǐng)域（如AI、新能源）；

節(jié)后，重點關(guān)注政策動向以及資金流向。關(guān)注海外關(guān)稅政策動向，同時留意國內(nèi)穩(wěn)增長政策進一步落地情況。留意市場成交變化以及北向資金動向。關(guān)注業(yè)績確定性高的消費板塊（如食品飲料、家電）及調(diào)整充分的科技龍頭（如半導(dǎo)體、新能源車）。

當(dāng)然，盡管短期市場波動加劇，但結(jié)構(gòu)性機會依然存在。例如，創(chuàng)新藥板塊因ASC年會臨近及出海預(yù)期升溫，近期表現(xiàn)活躍，可作為節(jié)后重點跟蹤方向。

（個人觀點 僅供參考交流 不構(gòu)成任何投資建議）