技術(shù)革命和地緣政治不確定性的兩大主旋律下，全球獨角獸生態(tài)正處于一個需要重新定義成功、重新導(dǎo)航路徑的新時代。

獨角獸新周期到來，有哪些熱門風(fēng)口與潛力賽道？中美博弈下，科創(chuàng)生態(tài)差距將擴大還是“雙軌平行發(fā)展”？全球價值鏈重構(gòu)，中國獨角獸生態(tài)的新生破局點在哪里？

長江商學(xué)院滕斌圣教授、何澗石研究員在最新發(fā)表于FT中文網(wǎng)的文章中深入拆解全球與中國獨角獸的生態(tài)、挑戰(zhàn)與前景趨勢。教授表示，未來的獨角獸生態(tài)將更加強調(diào)技術(shù)硬實力、戰(zhàn)略韌性和價值創(chuàng)造能力；而未來的超級獨角獸不僅要顛覆技術(shù)或商業(yè)模式，更要成為行業(yè)“游戲規(guī)則”的制定者與塑造者，能夠穿越周期、解決真實世界問題的創(chuàng)新企業(yè)將更具競爭力。

作者 | 滕斌圣 何澗石

來源 | FT中文網(wǎng)

滕斌圣

長江商學(xué)院戰(zhàn)略學(xué)教授
戰(zhàn)略研究副院長
新生代獨角獸全球生態(tài)體系研究中心主任

全球獨角獸生態(tài)正處于一個需要重新定義成功、重新導(dǎo)航路徑的新時代。AI技術(shù)革命和地緣政治的不確定性是兩大主旋律。未來的獨角獸生態(tài)將更加強調(diào)技術(shù)硬實力、戰(zhàn)略韌性和價值創(chuàng)造能力。能夠穿越周期、解決真實世界問題的創(chuàng)新企業(yè)將更具競爭力。

01

獨角獸生態(tài)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整

全球獨角獸總量仍在較為平緩地增長，人工智能（AI）毫無疑問是當(dāng)下獨角獸生態(tài)的最大熱點，AI浪潮驅(qū)動了全球獨角獸生態(tài)的復(fù)蘇。

中國獨角獸生態(tài)整體止跌企穩(wěn)，結(jié)構(gòu)性調(diào)整還在深化。

近年來，中國新增獨角獸主要分布于AI大模型、機器人、新能源、半導(dǎo)體、生物科技等硬科技和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，反映出從商業(yè)模式創(chuàng)新向技術(shù)驅(qū)動轉(zhuǎn)型的趨勢，以及應(yīng)對外部壓力的自主創(chuàng)新需求。

國有資本和本土科技巨頭在融資中扮演更重要角色，呈現(xiàn)出創(chuàng)新驅(qū)動、技術(shù)壁壘高、產(chǎn)業(yè)鏈融合加深的特征。雖然估值增速有所放緩，但頭部創(chuàng)新企業(yè)仍持續(xù)獲得資本青睞，預(yù)示中國硬科技與數(shù)字經(jīng)濟賽道仍具強大成長潛力。

與此同時，全球獨角獸企業(yè)的總量仍在增長，現(xiàn)存獨角獸數(shù)量保守統(tǒng)計已接近1300家，遍布53個國家，累計估值達(dá)4.5萬億美元（圖 1）。但獨角獸增速在經(jīng)過近年的大幅下滑后趨于穩(wěn)定，顯示出市場經(jīng)歷調(diào)整后投資者更趨謹(jǐn)慎。

影響力投資，即關(guān)注社會和環(huán)境成果的投資，正在獲得關(guān)注。投資者的偏好也從“不惜一切代價追求增長”轉(zhuǎn)向更關(guān)注盈利能力和可持續(xù)的商業(yè)模式。

圖1：2016年至今全球獨角獸數(shù)量和估值變化

資料來源：CB Insights

需要注意的是，由于國內(nèi)外創(chuàng)投數(shù)據(jù)平臺在統(tǒng)計口徑和信息來源上差異較大，所以中國獨角獸的數(shù)量在國外和國內(nèi)的數(shù)據(jù)平臺之間差異較大（表 1）。數(shù)據(jù)差異本質(zhì)上反映了全球創(chuàng)新認(rèn)知的“地緣分裂”，中國與美國及全球資本市場間的信任與標(biāo)準(zhǔn)鴻溝正變得越來越寬。

表1：國內(nèi)外各主要創(chuàng)投市場數(shù)據(jù)機構(gòu)的獨角獸數(shù)量統(tǒng)計

中國獨角獸企業(yè)總數(shù)多年來都在美國之后位居全球第二。2024年中國新增獨角獸數(shù)量降至近十年低點（圖 2）。然而，中國獨角獸總數(shù)依然龐大，且在特定領(lǐng)域（如電子信息、汽車交通、先進(jìn)制造、醫(yī)療健康）展現(xiàn)出韌性和增長潛力。

圖2：2016年至今全球和中國的新增獨角獸數(shù)量變化

資料來源：Pitchbook

中美之外，印度與東南亞受益于龐大的人口紅利、數(shù)字化進(jìn)程加速以及部分全球資本的轉(zhuǎn)向，印度（獨角獸數(shù)量第三）和東南亞正成為新的獨角獸增長熱點（圖 3），展現(xiàn)出強大的本土市場潛力和創(chuàng)新活力。

圖3：全球獨角獸的國家分布情況

資料來源：CB Insights

02

中國獨角獸生態(tài)的進(jìn)一步轉(zhuǎn)向

近年來由于全球經(jīng)濟不確定性、中美摩擦及國內(nèi)監(jiān)管環(huán)境變化，中國的創(chuàng)投市場總體呈下滑趨勢。

2025年第一季度中國VC/PE市場的投融資規(guī)模盡管較上季度環(huán)比有所下滑，但相較于去年同期同比上升顯著（圖 4）。

中國獨角獸生態(tài)經(jīng)歷進(jìn)一步轉(zhuǎn)型，以“國家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金”的設(shè)立為代表，國資和產(chǎn)業(yè)資本逐漸占據(jù)主導(dǎo)地位。頭部AI、芯片企業(yè)獲巨額融資（如智譜AI、階躍星辰、長江存儲），產(chǎn)業(yè)基金、地方資本介入加深，“頭部溢價”明顯。融資理性化，資本更聚焦硬科技和國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。

優(yōu)質(zhì)項目“贏者通吃”，產(chǎn)業(yè)資本、政府基金影響力增強，形成“國資領(lǐng)投+企業(yè)跟投”的格局，獨角獸正在成為中國新一輪產(chǎn)業(yè)升級和區(qū)域經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的“主戰(zhàn)場”。

圖4：2014年以來中國VC/PE市場投資情況與新增獨角獸數(shù)量變化趨勢

資料來源：CVSource投中數(shù)據(jù)、IT桔子

2025年的政府工作報告中首次提出要“支持獨角獸企業(yè)、瞪羚企業(yè)發(fā)展”。政策提倡“耐心資本”理念，提出未來產(chǎn)業(yè)投入增長機制，培育生物制造、量子科技、具身智能、6G等未來產(chǎn)業(yè)，推動硬科技加速孵化。

2025年的國辦一號文更是從國家層面為政府投資基金的高質(zhì)量發(fā)展提供了指引。中國的獨角獸生態(tài)系統(tǒng)仍將在調(diào)整中發(fā)展，新晉獨角獸的質(zhì)量可能更高。

“耐心資本”將決定未來獨角獸的成色，短期博弈型熱錢正在退出舞臺，真正能沉淀產(chǎn)業(yè)價值的資本將成為創(chuàng)新的推手。

2025年至今，中國創(chuàng)業(yè)和投融資比較活躍的領(lǐng)域主要體現(xiàn)在電子信息領(lǐng)域的半導(dǎo)體和人工智能、先進(jìn)制造領(lǐng)域的新材料和機器人、醫(yī)療健康領(lǐng)域的醫(yī)療器械和生物醫(yī)藥，以及新能源等（圖 5、圖 6、表 2）。

盡管中國新增獨角獸數(shù)量不突出，但對創(chuàng)企的投資交易數(shù)量已經(jīng)連續(xù)4個季度增長，反映了去年以來的“投早、投小、投長期、投科技”的市場趨勢，體現(xiàn)了創(chuàng)投市場的范式變化。

圖5：2025年一季度中國VC/PE市場投資數(shù)量最高的行業(yè)前十

資料來源：CVSource投中數(shù)據(jù)

圖6：2025年一季度中國新經(jīng)濟融資額最多的細(xì)分賽道前十

資料來源：IT桔子

表 2：2025年以來國內(nèi)主要的新興企業(yè)融資事件

資料來源：CVSource投中數(shù)據(jù)

03

AI科創(chuàng)浪潮：

全球獨角獸生態(tài)的核心增長動能

生成式AI是2024年科創(chuàng)生態(tài)的絕對核心，同時AI在藥物研發(fā)、機器人、軟件工程等垂直領(lǐng)域的滲透也在加速。

步入2025年，AI不再僅僅是一個熱門賽道，而是賦能各行各業(yè)的底層技術(shù)。未來獨角獸的誕生將高度依賴于其AI戰(zhàn)略的深度和廣度。

根據(jù)Pitchbook和CB Insights等數(shù)據(jù)統(tǒng)計機構(gòu)，2024年全球?qū)I的風(fēng)險投資達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的逾一千億美元。

2024年以來的新晉獨角獸中近一半來自AI領(lǐng)域。2025年第一季度，全球風(fēng)險投資總額中高達(dá)58%流向了AI初創(chuàng)公司，這一比例相較于去年同期的28%翻了一番還多。在北美，這一集中度更為驚人，超過70%。全球AI領(lǐng)域在該季度吸納了731億美元投資，已超過2024年全年總額的一半，其中OpenAI高達(dá)400億美元的融資尤為矚目。

美國依托基礎(chǔ)科研、頂尖人才和成熟VC生態(tài)，在基礎(chǔ)大模型（GPT系列、Grok等）、AGI探索和技術(shù)商業(yè)化方面保持領(lǐng)先，“平臺型獨角獸”與“應(yīng)用型獨角獸”并存發(fā)展，高估值A(chǔ)I獨角獸頻出，OpenAI、Anthropic、xAI等公司持續(xù)受到巨額資本追捧（它們也是近年來融資額最大，估值躥升最快的獨角獸）（表3）。2025一季度全球估值前十的新晉獨角獸中，過半是AI創(chuàng)業(yè)公司（表 4）。

表 3：全球估值最高獨角獸前十

資料來源：CB Insights

表 4：2025年以來估值最高的新晉獨角獸前五名

資料來源：Pitchbook

中國在快速追趕的同時，更側(cè)重應(yīng)用落地（龐大市場驅(qū)動）、算法效率優(yōu)化（應(yīng)對算力限制，如DeepSeek）和開源生態(tài)構(gòu)建（加速技術(shù)普及）。

國家戰(zhàn)略引導(dǎo)下的“AI+”在制造、交通等領(lǐng)域滲透加速。人工智能大模型領(lǐng)域的中國初創(chuàng)企業(yè)，如智譜AI、百川智能、月之暗面等，在成立不到三年內(nèi)迅速成長為獨角獸。

人工智能應(yīng)用及平臺成為投資熱點，AI大模型相關(guān)、AI工具相關(guān)企業(yè)占人工智能被投企業(yè)近三成，備受VC/PE關(guān)注，同時國資與企業(yè)也在聯(lián)合布局，如智譜AI獲超18億元戰(zhàn)略融資，并且于2025年4月啟動了IPO輔導(dǎo)備案。

AI不僅成為資本堆積的新高地，前沿AI技術(shù)也賦能醫(yī)療、金融、新能源等下游行業(yè)創(chuàng)新周期大幅縮短。低成本、高性能AI模型的普及可能為新的創(chuàng)新者提供彎道超車的機會，催生出“精益獨角獸”——AI賦能下的小團隊高效率創(chuàng)新公司（如“3人獨角獸”）。另一方面也可能對那些依賴高成本專有模型的AI公司構(gòu)成挑戰(zhàn)。

然而AI領(lǐng)域的巨額融資和超高估值背后，摻雜著AI企業(yè)高昂的成本、技術(shù)突破的預(yù)期與資本市場的“錯失恐懼癥”（FOMO）。技術(shù)的快速迭代讓許多投資者感到壓力，不得不加速布局。然而，這種極端集中的投資可能導(dǎo)致估值泡沫，許多AI獨角獸仍面臨商業(yè)模式不清晰、無法盈利、缺乏技術(shù)護(hù)城河的挑戰(zhàn)。

圍繞人工智能的投資熱潮引發(fā)了新的擔(dān)憂，即可能催生下一代“僵尸獨角獸”——這些公司曾一度估值超過10億美元，但如今價值已大幅縮水。這種現(xiàn)象在2021年疫情后融資反彈期間尤為突出，當(dāng)時大量公司獲得了過高估值。

如果新興的人工智能公司在實現(xiàn)持續(xù)增長之前過早地以過高估值融資，它們可能會面臨與2021年那批公司相似的困境。有投資人擔(dān)心，在沒有明確投資回報路徑的情況下進(jìn)行大規(guī)模押注，可能會分散初創(chuàng)公司建立可持續(xù)業(yè)務(wù)的注意力?！癆I Washing”（偽AI概念）現(xiàn)象也需警惕。

AI不是獨角獸的萬能鑰匙，資本市場亟需從“投概念”轉(zhuǎn)向“投落地、投收入”。構(gòu)建技術(shù)壁壘、專注核心業(yè)務(wù)并實現(xiàn)商業(yè)化變現(xiàn)將成為成功的關(guān)鍵。

04

行業(yè)聚焦：

熱門風(fēng)口與潛力賽道評估

技術(shù)驅(qū)動+產(chǎn)業(yè)升級將主導(dǎo)全球獨角獸新周期，AI、機器人、半導(dǎo)體、新能源等領(lǐng)域?qū)⒊掷m(xù)孕育獨角獸。技術(shù)將更深層次地賦能和改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，跨界融合創(chuàng)新將催生更多新業(yè)態(tài)和新物種。

縱觀全球獨角獸生態(tài)，近年以來，AI和大模型的商業(yè)落地成為主旋律，在國內(nèi)，人形機器人與具身智能、新能源、半導(dǎo)體、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等領(lǐng)域亦獲資本熱捧。

AI領(lǐng)域無論是基礎(chǔ)模型、垂直行業(yè)應(yīng)用，還是生成式AI創(chuàng)業(yè)公司，均成為獨角獸孵化的“溫床”——市場潛力巨大，但競爭異常激烈。尤其在基礎(chǔ)模型層面已形成巨頭壟斷格局。

應(yīng)用層創(chuàng)新百花齊放，獨角獸的誕生主要集中在編程（如Anysphere）、數(shù)據(jù)中心（如Global Switch）、基礎(chǔ)模型和搜索領(lǐng)域（如Perplexity）的初創(chuàng)公司，以及部分垂直應(yīng)用領(lǐng)域，這一類獨角獸更依賴于對行業(yè)Know-how的深刻理解，但也面臨同質(zhì)化和商業(yè)模式驗證的挑戰(zhàn)。

2025年以來，AI智能體成為新的熱門風(fēng)口，SaaS開發(fā)者正將其整合到解決方案中，處理勞動密集型任務(wù)。

AI技術(shù)迭代速度快，后來者顛覆風(fēng)險高，AI獨角獸的誕生將更加集中在少數(shù)具備強大綜合實力的企業(yè)。

未來AI必然走向成熟與分化，AI投資將更趨理性，從追逐通用大模型轉(zhuǎn)向關(guān)注垂直行業(yè)應(yīng)用、AI基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)化以及可解釋、可信賴AI。

AI與其他科技的融合（如AI+生物醫(yī)藥、AI+材料）、合成數(shù)據(jù)等領(lǐng)域正催生新機遇。AI對于企業(yè)數(shù)智化的賦能也會帶來持續(xù)的需求和巨大的市場，尤其在海外，企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域仍是獨角獸的富礦（圖 7）。

圖 7：現(xiàn)存全球獨角獸的行業(yè)分布

資料來源：CB Insights

在中西科技競爭和全球應(yīng)對氣候變化的背景下，硬科技持續(xù)升溫：半導(dǎo)體自主可控、新能源與儲能、高端制造、生物技術(shù)、氣候科技（如碳捕捉、可持續(xù)材料）、醫(yī)療健康等關(guān)系國計民生和可持續(xù)發(fā)展的領(lǐng)域，將持續(xù)獲得政策和資本的青睞。

中國在新能源與自動駕駛領(lǐng)域具有全球領(lǐng)先優(yōu)勢，擁有龐大的市場和完整的產(chǎn)業(yè)鏈，獨角獸企業(yè)眾多。智能制造是中國產(chǎn)業(yè)升級和“制造強國”戰(zhàn)略的關(guān)鍵，人形機器人/具身智能近兩年將AI與物理機器人實體結(jié)合，未來在工業(yè)、服務(wù)、特種作業(yè)等場景潛力巨大，隨著資本的高度關(guān)注，創(chuàng)業(yè)周期縮短，技術(shù)壁壘和供應(yīng)鏈整合能力成為該領(lǐng)域的競爭關(guān)鍵。

今年以來，提振國內(nèi)消費得到了政策層面的高度重視。新消費/零售依托龐大的國內(nèi)市場和發(fā)達(dá)的數(shù)字經(jīng)濟，商業(yè)模式創(chuàng)新活躍，如去年的《黑神話悟空》帶動文化產(chǎn)業(yè)消費的爆發(fā)，其背后的游戲開發(fā)商游戲科學(xué)也憑借游戲的成功成為了獨角獸企業(yè)。

除了以上領(lǐng)域，量子計算、太空科技、腦機接口、合成生物學(xué)、下一代計算平臺等，也可能孕育下一波顛覆性獨角獸。

05

中美博弈下，

科創(chuàng)生態(tài)差距擴大還是“雙軌平行發(fā)展”？

2025年獨角獸生態(tài)的另一條主線，是自由貿(mào)易體制的削弱和地緣政治風(fēng)險的增加。這不僅改變了資本流向，也讓全球化紅利不再唾手可得。

專注于服務(wù)本土需求、參與區(qū)域供應(yīng)鏈整合的獨角獸，將更容易獲得融資，估值也可能更具韌性。相反，那些高度依賴舊有全球貿(mào)易格局、特別是中美貿(mào)易的獨角獸，可能面臨融資困難和估值下調(diào)的壓力，迫使其調(diào)整市場策略。

作為全球最大的兩個獨角獸培育基地，中美兩國的生態(tài)發(fā)展呈現(xiàn)出顯著差異，逐漸形成某種程度的“平行發(fā)展”態(tài)勢。

美國依然是獨角獸的全球中心，截至2025年擁有逾700家獨角獸，創(chuàng)投規(guī)模占全球一半以上。

中國獨角獸數(shù)量雖仍位居全球第二，但在政策和外部環(huán)境影響下，增速趨緩，估值結(jié)構(gòu)與市場預(yù)期正在調(diào)整。

國際資本對中國的投資態(tài)度趨于謹(jǐn)慎。美元VC大幅撤退。部分國際資本將重心轉(zhuǎn)向印度、東南亞等新興市場。美國收緊國家安全審查，影響跨國并購和技術(shù)投資。中國國內(nèi)融資更依賴國有資本和本土巨頭。全球資本流動呈現(xiàn)出更強的地緣政治敏感性和區(qū)域集聚特征。

中美科技競爭倒逼中國加速自主研發(fā)和“國產(chǎn)替代”。中國新增獨角獸高度集中在AI、人形機器人、芯片、新能源、智能制造等科技領(lǐng)域。體現(xiàn)了中國在戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和關(guān)鍵技術(shù)自主可控方面的政策導(dǎo)向。

獨角獸生態(tài)正從商業(yè)模式創(chuàng)新（得益于龐大內(nèi)需市場）加速轉(zhuǎn)向技術(shù)驅(qū)動。應(yīng)用型創(chuàng)新（如AIGC、AI+醫(yī)療、AI+制造）有望加速，推動新一代產(chǎn)業(yè)升級。

中美競爭直接沖擊和重塑中國企業(yè)的出海戰(zhàn)略，中國企業(yè)面臨更多地緣政治和合規(guī)挑戰(zhàn)，可能更聚焦國內(nèi)市場深耕。關(guān)稅增加成本，更嚴(yán)格的投資審查阻礙并購與投資，數(shù)據(jù)安全擔(dān)憂（如TikTok案例所示）導(dǎo)致在美國及部分盟友市場面臨潛在禁令或運營限制，政治互信的缺失營造了不友好的營商環(huán)境。

受地緣政治氛圍影響，中國品牌在歐美市場面臨信任赤字和輿論挑戰(zhàn)，部分獨角獸不得不弱化“中國屬性”，采取“去中國化”包裝或本地化團隊運營的方式應(yīng)對。

越來越多中國獨角獸將出海戰(zhàn)略重心由歐美轉(zhuǎn)向東南亞、中東、拉美、非洲等新興市場。這些地區(qū)政策友好、數(shù)字化進(jìn)程加快，對中國互聯(lián)網(wǎng)、AI、智能制造等技術(shù)和產(chǎn)品接受度高。

美國資本對中國科技企業(yè)投資顯著減少，中國獨角獸在國際市場融資需要尋求其他地區(qū)如中東和東南亞的資本支持，甚至尋求海外上市新通道（如倫敦、香港）。

中美貿(mào)易摩擦倒逼中國出海的獨角獸企業(yè)提升合規(guī)、風(fēng)險管理、本地化和全球供應(yīng)鏈能力。未來，能否在新興市場建立品牌、實現(xiàn)技術(shù)與模式輸出、融入全球產(chǎn)業(yè)鏈，將決定中國獨角獸在全球創(chuàng)新格局中的新地位（表 5）。

表 5：中美獨角獸生態(tài)對比

中國獨角獸生態(tài)的優(yōu)勢在于巨大的國內(nèi)市場與應(yīng)用場景、快速的商業(yè)化與迭代能力、龐大的工程師紅利與本土人才庫、高效的基礎(chǔ)設(shè)施、強大的政府支持與產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)能力、部分領(lǐng)域的成本效益與效率創(chuàng)新。

如今面臨的主要挑戰(zhàn)是需突破關(guān)鍵核心技術(shù)瓶頸、應(yīng)對監(jiān)管不確定性、提升資本市場成熟度并處理好地緣政治帶來的外部壓力。相較于美國成熟的多層次資本市場和活躍的并購生態(tài)，中國資本市場的成熟度與退出機制亦有待完善。

雖然政策層面在鼓勵“耐心資本”和優(yōu)化退出渠道，但中國獨角獸的退出路徑仍相對有限，這反過來也可能影響早期投資的積極性和獨角獸的“催熟”效率。這需要政策層面進(jìn)一步積極推動資本市場改革，拓寬科技型企業(yè)的融資和退出渠道。

06

價值鏈重構(gòu)——

中國獨角獸生態(tài)的新生破局點在哪里？

中國獨角獸的破局，在于底層技術(shù)的持續(xù)深耕，在“卡脖子”的痛點上實現(xiàn)突破。

相對于此前的消費互聯(lián)網(wǎng)奇跡，新一代獨角獸面臨更長的研發(fā)周期、更高的資本投入、更復(fù)雜的產(chǎn)業(yè)化路徑和更嚴(yán)格的監(jiān)管環(huán)境，需要更有耐心的資本和具備產(chǎn)業(yè)背景的團隊。

科學(xué)家、工程師背景的創(chuàng)始人在硬科技領(lǐng)域增多，他們可能需要在商業(yè)化、市場拓展、組織管理等方面補足短板或引入專業(yè)團隊，更需要容忍失敗的創(chuàng)新文化和真正尊重知識產(chǎn)權(quán)的制度保障。

“區(qū)域化創(chuàng)新”與“去全球化”共振，獨角獸企業(yè)需平衡全球擴張與本地深耕，適應(yīng)供應(yīng)鏈重構(gòu)與政策分化。

中美科技競爭和全球地緣政治的不確定性將持續(xù)影響資本流向、技術(shù)合作和市場準(zhǔn)入，可能導(dǎo)致區(qū)域性創(chuàng)新生態(tài)的進(jìn)一步分化（例如中美在某些科技領(lǐng)域形成平行生態(tài)），供應(yīng)鏈安全和自主可控成為企業(yè)和國家的重要考量。

企業(yè)需將地緣政治風(fēng)險納入常態(tài)化管理，構(gòu)建更具彈性的全球運營策略和供應(yīng)鏈體系。區(qū)域性市場和本土化戰(zhàn)略的重要性將進(jìn)一步提升。

美國為首的貿(mào)易保護(hù)主義將加速亞洲內(nèi)部的經(jīng)濟整合。亞洲經(jīng)濟體將更加注重加強區(qū)域內(nèi)的供應(yīng)鏈、物流體系和貿(mào)易治理，如中日韓三邊貿(mào)易協(xié)定的推進(jìn)，表明經(jīng)濟實用主義正促使貿(mào)易伙伴尋求更可靠、可預(yù)測的區(qū)域聯(lián)系。

區(qū)域一體化的加速也將催生新的商業(yè)機會，特別是在貿(mào)易基礎(chǔ)設(shè)施和數(shù)字貿(mào)易領(lǐng)域。那些能夠敏銳洞察這些變化，并快速調(diào)整戰(zhàn)略、構(gòu)建核心競爭力的獨角獸，有望在新的全球格局中占據(jù)有利的“生態(tài)位”并持續(xù)發(fā)展。

對于身處其中的創(chuàng)業(yè)者和企業(yè)家而言，需提升地緣政治風(fēng)險意識，構(gòu)建更具彈性的價值鏈，并加強核心技術(shù)的自主研發(fā)能力?；貧w商業(yè)本質(zhì)，聚焦真實需求與盈利能力。

中國創(chuàng)業(yè)者首要策略是更加聚焦于鞏固和深化巨大的國內(nèi)市場基本盤，利用好國內(nèi)大市場優(yōu)勢，審慎評估并布局多元化（包括“一帶一路”）市場，適應(yīng)外部環(huán)境變化。

07

在不確定性中

厘清獨角獸的價值和意義

如果一家企業(yè)唯一的標(biāo)簽是“估值超過10億美元”，而不能解決真實問題、創(chuàng)造可持續(xù)價值，那么它充其量只是資本游戲中的一個符號。

如今，投資者更加注重獨角獸的內(nèi)在價值、盈利能力和可持續(xù)的商業(yè)模式，對擁有清晰商業(yè)模式和造血能力的企業(yè)更為青睞。

中國獨角獸生態(tài)的未來，不再是數(shù)量與估值的“大躍進(jìn)”，而是更加注重發(fā)展的質(zhì)量、技術(shù)的先進(jìn)程度、產(chǎn)業(yè)鏈的深度融合以及在全球價值鏈中的戰(zhàn)略卡位能力。

未來的獨角獸不是“長得快”，而是“活得久、能突圍”。能在逆境中成長的獨角獸，是生態(tài)系統(tǒng)最有韌性和進(jìn)化力的部分。未來的超級獨角獸，不僅要顛覆技術(shù)或商業(yè)模式，更要成為行業(yè)“游戲規(guī)則”的制定者與塑造者。善于整合產(chǎn)業(yè)、構(gòu)建生態(tài)的“新物種”才能笑到最后。

在當(dāng)前強調(diào)“耐心資本”和“新質(zhì)生產(chǎn)力”的大背景下，獨角獸（尤其在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)）的發(fā)展，對于中國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向創(chuàng)新驅(qū)動轉(zhuǎn)型升級，有至關(guān)重要的意義，是衡量與驅(qū)動創(chuàng)新活力的關(guān)鍵參照。

這些高成長企業(yè)往往代表著技術(shù)密集、知識密集、高附加值的新興業(yè)態(tài)，是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的生動體現(xiàn)。它們不僅創(chuàng)造高質(zhì)量的就業(yè)崗位，推動新型就業(yè)結(jié)構(gòu)與人才流動，更能引領(lǐng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的數(shù)智化轉(zhuǎn)型，并有潛力成為帶動區(qū)域經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展的新增長極。

中國獨角獸生態(tài)的變化跡象代表了中國商業(yè)經(jīng)濟從“商業(yè)模式創(chuàng)新”向“硬科技與底層技術(shù)創(chuàng)新”的深刻轉(zhuǎn)型。

創(chuàng)新范式的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型本身具有陣痛期。先進(jìn)制造、醫(yī)療科技等需要長期研發(fā)投入和高技術(shù)壁壘的“硬科技”領(lǐng)域?qū)缪莞诵牡慕巧渭兊纳虡I(yè)模式創(chuàng)新可能不再像過去那樣容易產(chǎn)生獨角獸。硬科技領(lǐng)域的獨角獸商業(yè)化驗證慢，其培育需要更長的“耐心”和更深厚的積累，短期內(nèi)難以在數(shù)量上實現(xiàn)爆發(fā)式增長。

在國家戰(zhàn)略引導(dǎo)占據(jù)主要地位的當(dāng)下，獨角獸所代表的市場化創(chuàng)新機制與活力依然不可或缺。優(yōu)秀創(chuàng)企的敏捷高效、對市場需求的快速響應(yīng)以及靈活的創(chuàng)新模式，是自上而下的規(guī)劃難以完全替代的。

關(guān)注獨角獸生態(tài)，不是單純關(guān)注財富神話或商業(yè)模式的迭代，也是在觀察和思考如何在國家戰(zhàn)略指引下，更好地實現(xiàn)“有為政府”與“有效市場”的有機結(jié)合，確保商業(yè)創(chuàng)新生態(tài)的多樣性與持續(xù)的內(nèi)生動力。

未來屬于那些能夠洞察趨勢、保持韌性、并能在復(fù)雜多變環(huán)境中創(chuàng)造可持續(xù)價值的創(chuàng)新者。

（注：如無特別說明，本文中的相關(guān)數(shù)據(jù)全部截至2025年5月）

教授觀點

文中圖片來自圖蟲創(chuàng)意，轉(zhuǎn)載需獲授權(quán)。

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