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5月財新制造業PMI降至48.3

6月3日，標普全球公布的數據顯示，中國5月財新制造業PMI為48.3，較4月前值50.4下降2.1%，為2024年10月來首次跌至臨界點以下。標普全球指出，當月制造業景氣放緩，主要是新訂單減少。新接業務量錄得逾兩年半以來最顯著收縮，受訪企業反映需求環境惡化，同時一定程度上也是出口訂單連續兩月下滑所致。隨著新業務量減少，制造業產出在19個月來首度錄得下降。

此前，國家統計局公布的5月制造業PMI回升至49.5，比上月上升0.5%，制造業景氣水平改善，非制造業延續擴張。大型制造業企業PMI升至臨界點以上，高技術制造業延續擴張，連續4個月保持在擴張區間；進出口指數均有回升。（華爾街見聞）

｜點評｜5月財新PMI和官方PMI一降一升，主要還是因為來自出口端的擾動。財新PMI的統計樣本更側重于東南沿海的中小型出口企業，而官方PMI則更為全面，大型企業數量更多。5月中美貿易關系略有緩和，部分陷入停滯的美國出口訂單重新恢復。貿易商們的信心略有修復，卻仍在擔心后續兩國貿易關系大概率還會有很多反復，出口新訂單指數保持低位運行。

國內需求緩慢修復，主要集中在有“國補”的行業中。生產端的積極性相對較強，帶動官方PMI回升。值得注意的是，多個行業內產大于需的情況難以改善，出廠價格指數持續走低，制造業整體的盈利狀況有待提振。

5月一線城市新房價格領漲百城

6月2日消息，中指研究院發布的“百城價格指數”顯示，5月份百城新建住宅平均價格為16815元/平方米，環比增長0.3%，同比增長2.56%；二手住宅平均價格為13794元/平方米，環比跌幅擴大至0.71%，同比下降7.24%。具體來看，一、二線城市新房價格環比呈現上漲態勢，其中上海以1.47%的漲幅領先，廣州以1.25%的漲幅緊隨其后；三、四線城市新房價格環比略有下降。

與新房市場的結構性回暖形成對比，二手房市場仍處于深度調整階段，由于掛牌量的持續高位，“以價換量”現象持續主導市場。二線、三線、四線城市的二手住宅市場中，部分非核心區域項目降價幅度超過10%，以此吸引剛需和置換需求的客戶。（每經網）

｜點評｜全國樓市再次進入降溫期，局部城市回暖對全國樓市的帶動效果較弱。一線城市中，一批優質樓盤開盤，對新房整體價格的拉動效果明顯?，F在樓盤都更加注重配套設施、小區綠化、戶型結構等方面，售價相應地有所提升。一線城市的優質地塊始終存在稀缺性，上海的老洋房每平米價格甚至能達到50萬元以上，優質新盤“日光”的情況頻繁出現，在全國范圍內卻不具有普遍性。

近期有關房地產的專項政策并不算多，大多數城市的購房需求恢復速度緩慢，價格持續承壓。此前樓市政策松綁時未能及時出售的二手房房東，近期選擇為客戶提供更大力度的折扣，進一步壓低了二手房市場價格。

前4月全國社會物流總額增長5.6%

6月3日，中國物流與采購聯合會公布今年前四個月物流運行數據。今年1—4月份，全國社會物流總額為115.3萬億元，同比增長5.6%。具體來看，1—4月份，工業品物流總額同比增長5.7%。其中，4月份多數行業和產品物流需求保持增長，41個大類行業中增長面達87.8%，特別是裝備制造物流需求增速達9.8%，高技術制造相關物流需求同比增長10%。

從消費來看，1—4月份單位與居民物品物流總額同比增長5.9%，較一季度提高0.1個百分點。另外，1—4月份進口貨物物流總額同比下降4.1%，較一季度收窄1個百分點。機電產品中，機床、集成電路進口物流量保持增長，同比分別增長22.9%和8.0%。（央視新聞）

｜點評｜整體而言，前4個月物流需求延續增長態勢。盡管受到貿易摩擦影響，4月物流總額增速小幅回落，但生產和消費端穩定發力，還是為物流運行波動提供了緩沖。以舊換新政策持續釋放消費需求，帶動物流需求同步恢復。工業物流的結構調整還在深化，高端裝備制造業等新興產業繼續發揮優勢，相關物流需求保持較高增長。相比之下，煤炭等傳統領域的物流需求增長明顯放緩。

進口方面，不同品類產品的物流需求也表現出較大差異。關稅擾動疊加國內行業調整，鐵礦、煤和鋼材的進口物流量下降較為明顯。而在產業升級需求下，5G、人工智能等領域對機床和集成電路的需求旺盛，帶動進口物流持續增長。

今年有近兩百家中小銀行撤并

6月3日消息，根據企業預警通數據統計，2022年全年有43家小銀行撤并，2023年為77家，2024年為204家，呈現逐漸增長的態勢。截至5月末，今年以來，已經有184家中小銀行獲批復合并或解散，以此速度，大概率會超過去年。此前，江蘇銀行發布的公告顯示，監管同意該行收購江蘇丹陽蘇銀村鎮銀行，承接其全部資產、負債、業務、員工。

早在今年1月，國家金融監督管理總局召開2025年監管工作會議，明確加快推進中小金融機構改革化險。堅持上下統籌、分工包案、凝聚合力，全力處置高風險機構，促進治理重塑、管理重構、業務重組列為重點目標。（21經濟網）

｜點評｜銀行業監管日趨嚴格，行業內的錢卻越來越難賺，中小銀行經營壓力增大，被大銀行兼并可能是最好的一種結果。被兼并的銀行很多都是村鎮銀行或者農村信用社，曾經它們作為大行的補充，為廣大農村地區提供金融服務，發揮了不小的作用。如今大行們的業務深入農村地區，這些村鎮銀行的市場逐漸被擠占。

今年銀行業貸款業務增長緩慢，貸款利率不斷下降，部分大行和上市銀行頻繁推出各種活動，以超低利率吸引貸款客戶，中小銀行很難跟進這種虧本賺吆喝的買賣，攬客難度繼續上升。中小銀行資金成本偏高，在市場競爭中逐漸處于劣勢。及時與大行合并，可以避免后續經營困難所產生的金融風險。

美國儲蓄率創一年新高

6月3日消息，美國商務部經濟分析局BEA表示，在3月份增長0.7%后，4月消費支出月率增速降至0.2%。美國私人儲蓄率從3月份的4.3%躍升至4.9%的一年高點，因為消費者選擇將個人收入增長中的大部分存起來。根據桑坦德銀行的調查數據，在最近修改儲蓄目標的近60%的美國人中，最大的變化是緊急儲蓄上升（45%），緊隨其后的是退休儲蓄。與年初相比，40%的人表示他們更關心緊急儲蓄，53%的人更擔心通貨膨脹。

與此同時，美聯儲數據顯示，今年一季度家庭債務創下18.2萬億美元的歷史新高。調查發現，57%的受訪者希望留出足夠的錢來支付四個月或更長時間的開支，但只有36%的人有那么多錢。（第一財經）

｜點評｜美國居民正在面臨著關稅加征后，部分商品價格上漲的壓力，二次通脹的風險正在提升。與前幾年美國通脹時期不同的是，這次通脹并非由突發事件導致，且政府未像上次那樣向民眾發放大規模補貼。美國總體經濟降溫，居民薪酬漲幅放緩，收入難以提升，支出卻在增加。

不僅如此，前幾年美國旺盛的消費需求中包含著很多超前消費，很多美國居民還背負著不小的償債壓力，美國信用卡的整體逾期率正在提升。在這種背景下，美國居民正在收緊錢袋子，將更多余錢存起來，以應對未來的突發情況，而非進行消費。

馬斯克腦機接口公司獲新一輪融資

6月3日消息，馬斯克的腦機接口公司Neuralink宣布，公司的腦植入設備已進入臨床試驗階段，并在最新一輪融資中籌集了6.5億美元。在上一輪的融資后，Neuralink估值已經達到90億美元，最新融資后，該公司的估值將突破百億美元。最新一輪融資的主要投資者包括卡塔爾投資局（QIA）、紅杉資本、Thrive Capital等。

去年，Neuralink公司用于視覺恢復的腦機接口設備獲得了美國FDA“突破性”設備標簽；上個月，該公司用于語言恢復的腦機接口設備又獲得了同樣的標簽。Neuralink已在美國、加拿大和中東啟動了腦機接口設備的臨床試驗，通過在患者腦部植入一個硬幣大小的芯片，便能處理可傳輸到電腦或手機的神經信號。（第一財經）

｜點評｜中美兩國的腦機接口技術都在大踏步地向前發展，“賽博義體”或許離我們真的不遠了。Neuralink已經完成了數起臨床試驗，將它們生產的腦機接口通過手術放置于人腦當中，患者只需要通過意念，即可控制電腦操作。這項技術不僅可以為癱瘓、植物人等患者提供全新的治療方案，健康的人也有望通過這項技術增強感知，或以此作為操控義體的方式。

目前全球有兩種主流的腦機接口技術方向，Neuralink主攻侵入式路線，將設備植入腦中。這種方式接受腦部信號能力強，但手術風險高，長期穩定性存疑。中國的科技企業多數主攻非侵入式，將電極附在頭皮上接收信號，能獲得的信息量有限，勝在安全且成本較低。最終哪種技術路線會成為未來腦機接口的主流方式，還有待技術的進一步發展。

穩定幣領域將迎來首個IPO

6月3日消息，穩定幣巨頭Circle預計于6月5日在美國紐約證券交易所上市，這將是穩定幣領域的首個IPO。根據條款，Circle計劃發行2400萬股股票（其中60%為二級市場），其中960萬股由公司新發行，1440萬股來自現有股東出售，發行價區間為24至26美元，融資6億美元。

據悉，Circle成立于2013年10月，專注于區塊鏈技術和穩定幣。2018年，Circle與Coinbase共同創立Centre聯盟推出USDC，這種由美元1:1擔保的穩定幣，一開始便對標泰達公司（Tether）的USDT。2023年，Centre聯盟解散，Circle成為USDC唯一發行和管理方。截至2025年4月，USDC已成為全球第二大美元掛鉤穩定幣，市值約609億美元，僅次于泰達的USDT。（財聯社）

｜點評｜此前加密貨幣受到的監管較嚴，Circle曾經計劃通過合并謀求上市，但未能成功。今年，美國政府對于加密貨幣的態度逐漸明朗，加上Circle自身在合規上的努力，都為其上市創造了有利條件。值得一提的是，由于審慎要求，Circle推出的USDC，其儲備金主要投資美國短期國債，因而利潤也相對有限。上市或能進一步增加其流通量，加速開拓市場。

近兩年，市場對于加密貨幣尤其是穩定幣的實際需求有所上升，其中部分需求源于通脹較高的國家，通過加密貨幣避免貨幣貶值帶來的損失。此外，國際間貨幣結算的制裁增多，也刺激了加密貨幣的結算需求，與法幣掛鉤的穩定幣在支付和跨境交易上有顯著優勢。在這一趨勢下，穩定幣或將對全球支付體系造成沖擊。

周二兩市震蕩反彈滬指漲0.43%

6月3日，市場全天震蕩反彈，三大指數小幅上漲。滬深兩市全天成交額1.14萬億，較上個交易日放量22.3億。盤面上，市場熱點集中在醫藥和消費方向，個股漲多跌少，全市場超3300只個股上漲。從板塊來看，創新藥概念股持續大漲，新消費概念股再度走強，銀行股等金融股盤中活躍。下跌方面，汽車整車股展開調整，鋼鐵、白酒、煤炭等板塊跌幅居前。

截至收盤，滬指報3361.98點，漲0.43%，成交額為4683億元；深成指報10057.17點，漲0.16%，成交額為6731億元；創指報2002.7點，漲0.48%，成交額為3071億元。（財聯社）

｜點評｜端午節過去后，并沒有此前市場部分人士猜測的重大利空事件發生，周二兩市情緒略有修復。從板塊上看，新消費方向有所擴散，美容護理、服裝家紡等板塊全天活躍。市場對于創新藥的關注度提升，特別是創新藥出海賽道，得到市場熱捧。工信部表示，將加大汽車行業“內卷式”競爭整治力度，短期內對汽車行業的銷量或將產生一定影響，汽車板塊領跌，但中長期來看，行業內維持一定利潤率才是健康發展的基礎。

周二銀行板塊再度走高，臨近午盤券商板塊一度異動拉升。近期市場中熱點輪動速度過快，一頭押注題材股，一頭押注以銀行為代表的高紅利股，形成杠桿型配置，是各大機構的主推策略。題材板塊天天換，銀行板塊中卻形成了極強的一致性。

文中股市、期貨內容僅供參考

不構成投資建議

欄目主編|魏英杰| 主編|何夢飛

面對一個相對不可預測的環境，我們不妨回到已經發生的歷史中尋找思路與解法，6月和吳老師一起去意大利，跨界激蕩思維，以歷史叩問未來。