天下苦內(nèi)卷久矣！

那么有沒(méi)有一個(gè)行業(yè)內(nèi)企業(yè)有限，且不會(huì)再增加？

還真有！醫(yī)藥行業(yè)中的血液制品領(lǐng)域就很符合。

自2001年起，我國(guó)不再批準(zhǔn)設(shè)立新的血制品生產(chǎn)企業(yè)，行業(yè)準(zhǔn)入壁壘極高，目前國(guó)內(nèi)可以正常經(jīng)營(yíng)的企業(yè)不足30家。

在我國(guó)血制品行業(yè)中，天壇生物、華蘭生物、上海萊士為第一梯隊(duì)。2024年，天壇生物不管是在營(yíng)收還是凈利潤(rùn)規(guī)模，甚至于業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性上，都好過(guò)華蘭生物。

不過(guò)2025年一季度，發(fā)生了翻天覆地的變化。

在上市的6家企業(yè)中，唯有華蘭生物實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙增，營(yíng)收為8.68億元，同比增加10.2%，凈利潤(rùn)為3.13億元，同比增長(zhǎng)19.62%，凈利潤(rùn)已經(jīng)趕超天壇生物。

那么，為什么華蘭生物能夠成功逆襲呢？

與其他血制品企業(yè)不同，華蘭生物的業(yè)務(wù)除了血液制品，還有疫苗和重組蛋白產(chǎn)品，堪稱(chēng)多元化發(fā)展，而這也成為其逆襲的秘籍。

第一，血制品業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。

1.產(chǎn)品品種規(guī)格齊全。

華蘭生物是國(guó)內(nèi)首家通過(guò)GMP(藥品生產(chǎn)質(zhì)量)認(rèn)證的血制品企業(yè)，產(chǎn)品覆蓋了11個(gè)品種(34個(gè)規(guī)格)，品種規(guī)格、產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量均居國(guó)內(nèi)同行業(yè)前列。

2024年，華蘭生物的人血白蛋白、靜注丙球、其他血液制品營(yíng)收占比分別為28.06%、21.2%、24.85%，較為平均，沒(méi)有過(guò)度依賴某一類(lèi)產(chǎn)品。

而這離不開(kāi)華蘭生物對(duì)研發(fā)的持續(xù)投入，通過(guò)下圖可以看出，2020-2021年，華蘭生物的研發(fā)投入以及研發(fā)投入率都不及天壇生物，但自2022年起，華蘭生物便實(shí)現(xiàn)了反超。

目前華蘭生物的血制品在研進(jìn)度也處于領(lǐng)先，10%濃度靜丙已經(jīng)在申報(bào)上市階段，人凝血因子IX處于臨床三期，還在加快開(kāi)發(fā)人血管性血友病因子等研發(fā)項(xiàng)目。

2.采漿量再創(chuàng)新高。

華蘭生物表示，2025年一季度公司產(chǎn)品價(jià)格與去年同期相比基本沒(méi)有變化，那么公司血制品營(yíng)收的增長(zhǎng)，可能是受益于采漿量的提升。

而采漿量增長(zhǎng)還是依靠漿站，因?yàn)檠褐破返脑牧媳仨毷墙】等搜獫{，且只能通過(guò)單采漿站獲取。

2024年，華蘭生物新增4家漿站，采漿量創(chuàng)歷史新高，共計(jì)1586.37噸，同比增長(zhǎng)18.18%，高于行業(yè)采漿量平均增速水平。

2025年，華蘭生物的重慶豐都漿站也取得了單采血漿許可證，目前公司共有34家單采漿站(含6家分站)。一般來(lái)說(shuō)，漿站從被批準(zhǔn)到成為成熟漿站需要約3年的產(chǎn)能爬坡期。

隨著采漿量的提升，公司業(yè)績(jī)得以快速釋放。2025年第一季度，公司血制品營(yíng)收達(dá)到8.4億元，同比增長(zhǎng)12%，凈利潤(rùn)為2.9億元，同比增長(zhǎng)23%。

第二，疫苗業(yè)務(wù)國(guó)內(nèi)市占率第一。

華蘭生物是我國(guó)首家獲批生產(chǎn)四價(jià)流感疫苗的企業(yè)，曾經(jīng)獨(dú)占市場(chǎng)，公司疫苗業(yè)務(wù)營(yíng)收也從2017年的2.85億元攀升至2020年的24.26億元。

不過(guò)隨著外部環(huán)境變化和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司疫苗業(yè)務(wù)營(yíng)收還是不免出現(xiàn)下滑。

2024年，華蘭生物跟隨其他企業(yè)，降低了四價(jià)流感疫苗的價(jià)格，但公司的流感疫苗市占率、銷(xiāo)售接種率仍處于行業(yè)首位。

(源自華蘭生物投資者互動(dòng)平臺(tái))

在我國(guó)，只有檢驗(yàn)合格且審核批準(zhǔn)的疫苗產(chǎn)品才能出廠上市，因此批簽發(fā)情況基本代表了疫苗產(chǎn)品的銷(xiāo)售情況。

2024年，公司取得流感疫苗批簽發(fā)共計(jì)78個(gè)批次，其中四價(jià)流感疫苗（成人劑型）55批次，三價(jià)流感疫苗11批次，批次數(shù)量保持國(guó)內(nèi)領(lǐng)先。

而且，華蘭生物還實(shí)現(xiàn)了盈利能力的領(lǐng)先。

首先，毛利率位居行業(yè)前列。

華蘭生物擁有國(guó)內(nèi)最大的流感疫苗生產(chǎn)基地，具備年產(chǎn)1億劑四價(jià)流感疫苗的生產(chǎn)能力。即使因降價(jià)，公司疫苗業(yè)務(wù)毛利率由2023年的88.32%降至2024年的81.84%，但還是高于金迪克等同行。

而且，血液制品毛利率通常在50%-60%，疫苗業(yè)務(wù)的高毛利率幫助公司整體毛利率處于行業(yè)領(lǐng)先地位。

2025年第一季度，華蘭生物的毛利率為56.28%，高于天壇生物(45.87%)、上海萊士(38.75%)，在血制品上市企業(yè)中位居第一。

其次，凈利率有所提升。

通常每年一季度是流感疫苗的接種淡季，華蘭生物相應(yīng)支出的費(fèi)用也會(huì)有所減少，所以近幾年的一季度公司凈利率都維持在較高水平。

不過(guò)華蘭生物還是通過(guò)加強(qiáng)精細(xì)化管理，將期間費(fèi)用率從2024年一季度的23.79%降至2025年一季度的19.12%，帶動(dòng)同期凈利率從34.85%提升至37.32%，同樣位居血制品上市企業(yè)之首。

第三，重組蛋白領(lǐng)域取得新突破。

2024年，華蘭生物的參股公司華蘭基因的研發(fā)管線陸續(xù)進(jìn)入收獲期，實(shí)現(xiàn)重組蛋白產(chǎn)品0的突破。

華蘭生物的貝伐珠單抗于2024年11月底獲批上市，主治非小細(xì)胞肺癌，2025年第一季度，該產(chǎn)品已經(jīng)開(kāi)始取得銷(xiāo)售收入。而該適應(yīng)癥市場(chǎng)需求旺盛，可以對(duì)比的是2023年國(guó)內(nèi)貝伐珠單抗注射液總銷(xiāo)售額約為107億元。

截至2025年4月底，華蘭基因拿下了10個(gè)產(chǎn)品的臨床試驗(yàn)批文，其中利妥昔單抗的上市申請(qǐng)已被受理，阿達(dá)木單抗等3個(gè)產(chǎn)品處于III期臨床階段。

公司預(yù)計(jì)，未來(lái)三年會(huì)有1-3個(gè)品種陸續(xù)上市，豐富產(chǎn)品矩陣。

最后，做個(gè)總結(jié)。

在我國(guó)血制品行業(yè)中，頭部企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)固定，天壇生物、華蘭生物等長(zhǎng)期位居第一梯隊(duì)。

在這種情況下，2025年一季度，華蘭生物不僅唯一實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙增，凈利潤(rùn)規(guī)模更是超越了天壇生物，這離不開(kāi)公司業(yè)務(wù)的多元化布局，也是堅(jiān)持研發(fā)創(chuàng)新的結(jié)果。