6月3日，蔚來汽車公布了其一季度財報，其數據喜憂參半。

虧損

我們先來看下蔚來社交賬號沒有公布的數據吧，2025年一季度，蔚來汽車營收120.3億元，同比增長超21%；凈虧損67.5億元，去年同期凈虧損為51.85億元，同比擴大30.19%；調整后凈虧損為62.8億元，同比增長28.1%。

還有多少錢

截至2025 年3 月31 日，蔚來現金及現金等價物、受限制現金、短期投資及長期定期存款為人民幣260 億元（36 億美元）。而這260億元還不是隨時都能花的，取現需要一定的周期。

不過，需要提一嘴的是，蔚來汽車在三月末完成了 40 多億的港股融資，資金四月份才到賬，因此沒有計入一季度的報表，所以，蔚來汽車截止到4月初，賬面還有300多億資金儲備。

另外，蔚來汽車的流動負債已經超越了流動資產，同時，股東權益為負，這一點非常可怕，如果沒有實現盈利，那就會出現資不抵債的情況。蔚來認為，目前的資金足以支持在未來十二個月日常業務活動的持續經營。

以上就是蔚來官方社交賬號上，看不到的一些信息。下面在看下，我們能看到的。

今年一季度，蔚來毛利潤為9.20億，同比增長88.5%，但環比下降60.2%，一季度是傳統的銷售淡季，而每年的四季度則是旺季，環比下降是正常現象。

蔚來毛利率7.6%，同比提升2.7個百分點，環比下降4.1個百分點；整車毛利率為10%；相比2024年第一季度的9.2%有所提升，低于2024年第四季度的13.1% 。

蔚來一季度營收120.3億元，同比增長21%；一季度交付新車42,094輛，同比增長40.1%；二季度交付指引7.2萬-7.5萬臺，同比增長25.5%-30.7%，預計環比大增71%-78%。

研發投入方面，蔚來一季度研發投入31.8億元；基建方面，蔚來汽車截止到3月31日，建成換電站3404座，據說蔚來考慮在換電站上賣車，建成充電站4607座共26441根充電槍。

蔚來今年5月推出了新ES6、新EC6、新ET5和新ET5T等車型，并完成了上市和交付。其它子品牌，樂道L90在上海車展上正式亮相，firefly螢火蟲也已完成上市和交付。同時，李斌還透露，全新蔚來ES8將在今年四季度交付。

看完蔚來的財報之后，我不太理解蔚來汽車毛利率竟然還沒有零跑汽車高！會不會是因為租電的購車模式，造成單車毛利率下降？