長(zhǎng)期征集

日子很難，生活不容易，每個(gè)人都有自己的苦，有苦說不出的感覺，受苦的人最懂。

和吃苦相比，有苦難言，無人問津，可能比苦本身還難受。

重生之后，葉檀老師變了很多，變得能吃苦，吃自己的苦，吃別人的苦。

她說，有苦我們一起分擔(dān)。

每周六，葉檀老師都會(huì)親自回復(fù)，并在公眾號(hào)上發(fā)出，有苦難言的朋友，如果你也想和葉檀老師傾訴，把你的故事，發(fā)送到郵箱yetanbusiness@163.com，葉檀老師看到，一定會(huì)回復(fù)。

記住，這世界還有人，關(guān)心你，在乎你，理解你。

文/葉檀財(cái)經(jīng)團(tuán)隊(duì)

人生，不僅要追求卓越，更重要的是，過好平凡。

又是一年高考季，千萬學(xué)子苦讀十載，為一個(gè)夢(mèng)想，為了成就卓越的人生。

在社會(huì)、學(xué)校、家庭、朋友編制的五彩夢(mèng)境中，踏上彩虹橋，憧憬波瀾壯闊，大氣磅礴，氣象萬千……

年輕確實(shí)無極限，人生確實(shí)擁有無盡的未來。但未來的盡頭，那絕美之境，并不在別人構(gòu)造出的虛幻巔峰，而在于擁有自己的平凡之地。

正如尼采在《快樂的科學(xué)》中寫到的：

切勿留在平原

切勿登臨極巔

于半高處看世界，

世界最顯精彩！

對(duì)大多數(shù)人來說，我們不得不接受，我們是普通人，我們很平凡。對(duì)于超常的天才，同樣在日復(fù)一日的平常中過日子。

平凡，并不意味著平庸。

中國計(jì)量大學(xué)校長(zhǎng)在2024屆畢業(yè)生畢業(yè)典禮上說：平凡和平庸有行動(dòng)上的區(qū)別。平凡要在曲折中靜守一份寧靜、揮灑一腔執(zhí)著，不妄自尊大、不自欺欺人，不飛短流長(zhǎng)、不急功近利。艱難困苦時(shí)仍知善知美，歷經(jīng)滄桑后仍眼神清澈。

平凡和平庸有區(qū)別。央視主持人康輝在演講中說：“如果一個(gè)人的人生是平凡的人生，那他可以活成自己接受的樣子，可是一個(gè)平庸的人生，就會(huì)一不留神活成自己討厭的樣子。”

作為一個(gè)平凡人，我們最應(yīng)該拋棄的是過往的成見，是別人給我們營(yíng)造的理想。

尼采說，人是一種富于想象的動(dòng)物，比其他動(dòng)物多一種生存條件，那就是必須時(shí)刻堅(jiān)信，自己為何而存在。

我們究竟為何而存在？

尼采的解題思路是，問問你的良心，聽他說什么？

他在說，“你要成為你自己。”

祝福每一名高考畢業(yè)生，成為自己，創(chuàng)建自己，成就自己。

言歸正傳，下面我們進(jìn)入本周的檀幾條

#01

出口崛起，地產(chǎn)不振，PMI有喜有憂

時(shí)間飛快，2025年將近過半，中國經(jīng)濟(jì)的成色有沒有變化？

5月31日國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的PMI數(shù)據(jù)，告訴我們一個(gè)有喜有憂的現(xiàn)狀。

據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2025年5月份，制造業(yè)PMI為49.5%，相比于4月份有所好轉(zhuǎn)，但仍然低于榮枯線以下，這也是制造業(yè)PMI連續(xù)第二個(gè)月在50%以下。

從環(huán)比看，5月份的制造業(yè)PMI是好于過往年份季節(jié)性變化的。據(jù)長(zhǎng)江證券統(tǒng)計(jì)，2018年到2025年，很少有年份5月份的PMI環(huán)比有如此大的漲幅，以持平或下跌為主。

分企業(yè)來看，大企業(yè)是5月份制造業(yè)PMI的主要貢獻(xiàn)者，中小企業(yè)明顯處于頹勢(shì)，尤其是中型企業(yè)。

據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，5月份大企業(yè)的制造業(yè)PMI為50.7%，相比4月份大幅提高1.5個(gè)百分點(diǎn)。在年內(nèi)，是僅次于2月份的環(huán)比提高幅度。

中型企業(yè)從3月份以來一直下滑，5月份下滑速度進(jìn)一步加快，從4月份的48.8%下滑至5月份的47.5%。

沒有大企業(yè)的韌性，也缺乏小企業(yè)的靈活度，中型企業(yè)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

小型企業(yè)經(jīng)歷了3月份的快速改善，4月份的小幅回落后，5月份又開始起量。相關(guān)企業(yè)制造業(yè)PMI從4月份的48.7%提高到5月份49.3%，改善了0.6個(gè)百分點(diǎn)。

各分項(xiàng)指數(shù)提高幅度最大的，還是生產(chǎn)項(xiàng)目。自從中國進(jìn)入通縮以來，生產(chǎn)項(xiàng)目一直領(lǐng)先價(jià)格、訂單等因素。

5月份，制造業(yè)PMI生產(chǎn)分項(xiàng)為50.7%，比上月上升0.9個(gè)百分點(diǎn)，時(shí)隔一個(gè)月再度站上榮枯線。

改善幅度第二大的是新訂單項(xiàng)目，一改4月份大幅下滑的頹勢(shì)，從49.2%提高到49.8%，距離榮枯水平只剩0.2個(gè)百分點(diǎn)。

拉動(dòng)訂單指數(shù)的主要是出口訂單。

據(jù)國統(tǒng)局?jǐn)?shù)據(jù)，5月份新出口訂單為47.5%，相比于4月份大幅度提高近3個(gè)百分點(diǎn)。

和新出口訂單一道快速增長(zhǎng)的還有進(jìn)口細(xì)分項(xiàng)，漲幅更猛，環(huán)比漲幅超過4個(gè)百分點(diǎn)。

國家統(tǒng)計(jì)局解釋，新出口訂單和進(jìn)口細(xì)分項(xiàng)同步大幅上漲的原因是，部分涉美企業(yè)反映外貿(mào)訂單加速重啟，進(jìn)出口情況有所改善。

換言之，5月份中美緩和后，海外客戶正在加快采購的步伐，而國內(nèi)為了應(yīng)對(duì)需求重啟，也需要采購海外相關(guān)配套。

出口的景氣度，還體現(xiàn)在非制造業(yè)領(lǐng)域。

據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，5月份，非制造業(yè)新出口訂單為48%，相比于4月份大幅增長(zhǎng)接近6個(gè)百分點(diǎn)。

非制造業(yè)PMI涉及運(yùn)輸、批發(fā)零售、金融等和出口相關(guān)的配套行業(yè)，單月表現(xiàn)速飛快，說明整個(gè)出口鏈條在快速重啟。

盡管涉及出口的服務(wù)業(yè)回暖明顯，但與內(nèi)需相關(guān)的服務(wù)業(yè)表現(xiàn)一般，尤其和地產(chǎn)相關(guān)建筑業(yè)，幾乎創(chuàng)下同期歷史新低。據(jù)招商證券整理，2025年5月份建筑業(yè)PMI回落到51%，明顯低于歷史水平。

這反映房地產(chǎn)市場(chǎng)不景氣，施工強(qiáng)度低迷。如果不是基建強(qiáng)撐著建筑業(yè)，我們會(huì)看到更慘淡的數(shù)字。

房地產(chǎn)不行，就需要其他大宗消費(fèi)崛起，汽車作為最有條件頂上去的行業(yè)，目前正處于價(jià)格戰(zhàn)泥潭，無法有效肩負(fù)起對(duì)沖地產(chǎn)下行的重任。

價(jià)格戰(zhàn)不僅限于汽車業(yè)，整個(gè)制造業(yè)都已淪陷。據(jù)華創(chuàng)證券整理，最近兩年，制造業(yè)PMI出廠價(jià)格明顯低于特殊時(shí)期水平。

5月份的制造業(yè)PMI出廠價(jià)格僅為44.7%，創(chuàng)年內(nèi)新低。

我們此前分析過，搶出口的結(jié)果更多表現(xiàn)在量上，而不是價(jià)格上。

招商證券根據(jù)每天統(tǒng)計(jì)的高頻價(jià)格數(shù)據(jù)判斷，5月份的PPI大概率進(jìn)一步下探。企業(yè)的利潤(rùn)情況可能會(huì)在4月小幅回暖之后，繼續(xù)承壓。

最讓人擔(dān)心的是，一旦出口需求下滑，國內(nèi)需求跟不上，價(jià)格戰(zhàn)泥潭將越陷越深。

財(cái)新5月份PMI和國家統(tǒng)計(jì)局有較大出入。此前很長(zhǎng)一段時(shí)間，財(cái)新的數(shù)據(jù)都比國家統(tǒng)計(jì)局的好，但5月份反了過來。

財(cái)新PMI的情況遠(yuǎn)差于國家統(tǒng)計(jì)局的PMI。

據(jù)財(cái)新網(wǎng)6月3日的報(bào)道，財(cái)新PMI錄得48.3%，比4月份低了2.1個(gè)百分點(diǎn)，為2022年10月以來最低。

幾乎所有細(xì)分項(xiàng)都出現(xiàn)下降，其中生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)均從擴(kuò)張區(qū)間降至收縮區(qū)間，分別錄得2022年12月和2022年10月以來最低。

在國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)中，新出口訂單反彈幅度很大，但在財(cái)新這，情況剛好相反。新出口訂單指數(shù)已經(jīng)連續(xù)兩月低于榮枯線，續(xù)創(chuàng)2023年8月以來最低。

以生產(chǎn)和訂單為代表的財(cái)新PMI，在5月份和國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)字的嚴(yán)重背離，原因可能和財(cái)新數(shù)據(jù)更偏向中小型企業(yè)有關(guān)。

從國家統(tǒng)計(jì)局的企業(yè)劃分來看，中型企業(yè)最接近財(cái)新的數(shù)據(jù)反饋，其次是小企業(yè)。

所以，財(cái)新說，關(guān)稅沖擊繼續(xù)，也是相對(duì)片面的。

之所以說財(cái)新的統(tǒng)計(jì)相對(duì)片面，還體現(xiàn)在運(yùn)價(jià)上。據(jù)公眾號(hào)BCF匯談的文章，5月以來，寧波集裝箱出口運(yùn)價(jià)（NCFI）上漲超過80%，其中美東和美西航線漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過歐線。另據(jù)貿(mào)易追蹤機(jī)構(gòu)Vizion數(shù)據(jù)，5月中旬一周（5.12-5.18）美國自中國的集裝箱訂單激增300%。

海運(yùn)量方面，BP編制集裝箱出港量數(shù)據(jù)顯示，5月底以來，反彈超過20%。

接下來這三個(gè)月是中美談判的關(guān)鍵時(shí)期，也是美國圣誕季備貨的最重要月份，出口能否頂住，就看這幾個(gè)月了。

回到財(cái)新PMI，5月份，其和國家統(tǒng)計(jì)局表述最為一致的是價(jià)格。財(cái)新報(bào)告顯示，5月份制造業(yè)價(jià)格（平均投入成本和銷售價(jià)格），相較于4月份繼續(xù)收縮。

可見，內(nèi)卷進(jìn)一步加劇。

個(gè)別城市回暖顯然不夠，房地產(chǎn)需要全面崛起

國家統(tǒng)計(jì)局的PMI顯示房地產(chǎn)進(jìn)一步走弱，近期公布的一系列第三方或官方數(shù)據(jù)，支持這一點(diǎn)。

6月1日，中指研究院發(fā)布《百城價(jià)格指數(shù)報(bào)告》，報(bào)告顯示百城二手房?jī)r(jià)格全面下滑，新房也只有幾個(gè)頭部城市有所上漲，且上漲的原因是個(gè)別火爆樓盤。

據(jù)《百城價(jià)格指數(shù)報(bào)告》，5月百城新房?jī)r(jià)格有33個(gè)環(huán)比上漲，54個(gè)下跌，其余持平。

分級(jí)來看，一線城市環(huán)比上漲0.90%，二線城市新房?jī)r(jià)格環(huán)比上漲0.06%，三四城市則環(huán)比下跌了0.11%。

二手房方面，《百城價(jià)格指數(shù)報(bào)告》顯示，無論一線城市，還是二三四線，無一例外全面下跌，下跌幅度比4月份有所擴(kuò)大，環(huán)比跌幅從0.69%擴(kuò)大至0.71%。

主要城市成交量早已進(jìn)入二手房主導(dǎo)時(shí)代，二手房?jī)r(jià)格持續(xù)下滑，意味著樓市企穩(wěn)需要時(shí)間。

不少媒體喜歡拿上海做例子，引證中國樓市回暖。

看下上海官方的數(shù)據(jù)。據(jù)上海市房管局消息，5月上海一二手住房合計(jì)成交223萬平方米，同比增加17%。

其中，一手房成交62萬平方米，同比增加24%，二手房成交161萬平方米，同比增加14%，為2022年同期最高。

從價(jià)格來看，上海官網(wǎng)的數(shù)據(jù)是新房?jī)r(jià)格同比上漲2%，二手房上漲0.5%。

不知道上海的朋友體感如何？上海算中國樓市的top，但有些細(xì)節(jié)和過往不同。

此前我們分析過，當(dāng)前上海和北京樓市相對(duì)健康，資產(chǎn)價(jià)格企穩(wěn)，全沒有帶來消費(fèi)的景氣，這很反常，讓人擔(dān)心。

站在全國的維度，沒有普遍性的企穩(wěn)，終究是對(duì)居民資產(chǎn)負(fù)債表的一種傷害。拖得越久，居民越不安，越不愿意放開消費(fèi)。

5月31日，克而瑞、觀點(diǎn)網(wǎng)等地產(chǎn)媒體相繼發(fā)布了全國百強(qiáng)房企的銷售情況，讓我們得以從房企的角度，再度審視樓市現(xiàn)狀。

據(jù)克而瑞的數(shù)據(jù)，5月份，中國百強(qiáng)房企新房銷售額同比下滑8.6%。

中指研究院的數(shù)據(jù)顯示，今年1到5月，中國百強(qiáng)房企銷售總額同比下降10.8%。5月單月，百強(qiáng)房企銷售額更同比下降17.3%。

當(dāng)前房企并沒有出現(xiàn)預(yù)期中的集中度提高，反而進(jìn)一步離散。據(jù)克而瑞的數(shù)據(jù)，100強(qiáng)中，前20銷售規(guī)模都是同比下滑的，51到100也是下滑的，唯獨(dú)31到50是上升的。

規(guī)模越適中，發(fā)展得越好。

觀點(diǎn)網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，前5個(gè)月，終于出現(xiàn)一家全口徑銷售額過千億的企業(yè)，這家企業(yè)是保利發(fā)展。不過從權(quán)益銷售金額看，保利、中海、華潤(rùn)都沒有超過千億。

內(nèi)地房企該暴的雷暴得差不多了，在內(nèi)地布局較深的香港房企才剛開始。

新世界發(fā)展近期股價(jià)再度暴跌。

原因是，5月30日公告宣布，四只永續(xù)債延遲派息。據(jù)彭博社消息，新世界合共推遲7720萬美元的債務(wù)償還義務(wù)，相關(guān)債券亦跌至歷史新低。真是火星四濺。

蘇超爆火，新消費(fèi)場(chǎng)景破土而出？

新消費(fèi)是股市的熱點(diǎn)，培育大家喜聞樂見的消費(fèi)場(chǎng)景，并不容易。好的消費(fèi)場(chǎng)景往往不是鼓勵(lì)或刺激出來的，而是恰好能夠和民眾產(chǎn)生情緒共鳴的。

5月底至今，最符合新消費(fèi)趨勢(shì)的現(xiàn)象級(jí)場(chǎng)景非蘇超莫屬。

什么是蘇超？有點(diǎn)像貴州的村超，不同的是，參賽方以城市為單位，由江蘇13個(gè)城市的民間足球運(yùn)動(dòng)員組成的足球隊(duì)。

從規(guī)模來說，已經(jīng)是小小聯(lián)賽了。根據(jù)澎湃等媒體的報(bào)道，參賽的成員從16歲到40歲不等，65%以上來自非足球行業(yè)，有教師、學(xué)生、快遞員、程序員，非常多樣化。

最開始沒人預(yù)計(jì)蘇超能火，但比了幾場(chǎng)，又趕上端午節(jié)，突然躥紅。

紅到什么程度？?jī)奢啈?zhàn)罷，12場(chǎng)比賽，場(chǎng)均人數(shù)達(dá)到8798人，超過同期中國二級(jí)聯(lián)賽——中甲的6467人。

5月31日，徐州對(duì)連云港的比賽，現(xiàn)場(chǎng)觀眾首度突破2萬人，達(dá)到22198人。

6月1日，南京對(duì)無錫的比賽，到場(chǎng)人數(shù)超過1.5萬人，創(chuàng)比賽地（五臺(tái)山體育場(chǎng)）的上座紀(jì)錄。

6月15日，在江陰舉行的無錫對(duì)陣常州的比賽不但將比賽時(shí)間調(diào)整到了晚上的黃金檔，更是計(jì)劃將觀賽人數(shù)從1.9萬人擴(kuò)容到2.5萬人，因?yàn)椋K超比賽實(shí)在太火爆了。

火爆的地方，免不了出現(xiàn)黃牛。據(jù)南京媒體報(bào)道，南京對(duì)無錫的門票，從原本10元，被黃牛炒到80元，甚至600元一張。

有人流自然就有消費(fèi)，無論客單價(jià)高低，都是全新的消費(fèi)創(chuàng)造。

目前，各路媒體統(tǒng)計(jì)的消費(fèi)拉動(dòng)如下：蘇超揭幕戰(zhàn)所在地鎮(zhèn)江周邊的酒店入住率，因?yàn)樘K超，提升了30%，餐飲消費(fèi)增長(zhǎng)25%。

6月1日，南京對(duì)無錫的比賽之后，美團(tuán)上，“鹽水鴨”菜品套餐的訂單量較上周同期增長(zhǎng)58%。

徐州比賽后，據(jù)美團(tuán)數(shù)據(jù)，“徐州燒烤”、“盱眙小龍蝦”搜索量同比分別增長(zhǎng)197%、61%。

央視財(cái)經(jīng)6月5日?qǐng)?bào)道，在蘇超的帶動(dòng)下，江蘇景區(qū)預(yù)定量同比暴增305%。我們也發(fā)現(xiàn)，在社交媒體流量側(cè)，蘇超的流量越來越大。

6月5日，央視甚至破天荒開啟直播蘇超。

玩梗、出圈的內(nèi)容越來越多，這都是財(cái)富和消費(fèi)的體現(xiàn)。

蘇超會(huì)和曾經(jīng)的冰雪經(jīng)濟(jì)，淄博燒烤等消費(fèi)場(chǎng)景一樣，火一陣子，就熄火么？

參照日本各級(jí)別聯(lián)賽、貴州村超的情況，只要城市之間的對(duì)壘一直持續(xù)，只要參與者以非專業(yè)運(yùn)動(dòng)員為主，是能夠穩(wěn)定在一定水準(zhǔn)的。

當(dāng)然，中國有個(gè)特殊情況，就是大型集會(huì)千萬不能出現(xiàn)事，否則，你懂的。希望江蘇能夠把握好賽事的管理，在刺激、沸騰和安全、穩(wěn)定之間做好平衡。

除了蘇超之外，最近還有兩個(gè)消費(fèi)場(chǎng)景比較旺，一個(gè)是入境游，一個(gè)是澳門博彩。

先說入境游。

央行數(shù)據(jù)顯示，2025年端午假期期間，銀聯(lián)、網(wǎng)聯(lián)共處理支付交易140.5億筆、金額4.8萬億元，相較于去年端午，分別增長(zhǎng)13%、3.4%。

筆數(shù)增速快，金額增速慢，意味著大家多體驗(yàn)，少花錢，是消費(fèi)謹(jǐn)慎的一種表現(xiàn)形式。

央行還公布了一組數(shù)據(jù)，說明境外來華人員支付情況。

端午期間，境外來華人員使用銀聯(lián)（網(wǎng)聯(lián)）交易筆數(shù)同比去年同期增長(zhǎng)了118.6%，消費(fèi)金額增長(zhǎng)了58.8%。

兩組數(shù)字均大幅度增長(zhǎng)，說明不斷對(duì)外開放，擴(kuò)大免簽圈子，效果顯著。

從筆數(shù)和金額的增速對(duì)比看，老外也比國人更愿意花錢。有多愿意花錢呢？

北京的數(shù)字，可以說明一二。據(jù)央視財(cái)經(jīng)消息，5月31日，北京接待入境游客2.1萬人次，同比增長(zhǎng)35.9%。

這2.1萬境外游客共花費(fèi)了2.3億元，同比增長(zhǎng)41.1%。2萬人花了2個(gè)多億，平均每個(gè)人1萬元。

驚人的數(shù)字。

據(jù)日經(jīng)GO的報(bào)道，2025年一季度，訪日游客人均消費(fèi)11000元。去北京的游客人均消費(fèi)堪比日本。

如果中國所有城市的入境游客都能達(dá)到北京的消費(fèi)水平，畫面太美，不忍直視。

說完入境游，再來看看澳門博彩。

據(jù)澳門日?qǐng)?bào)等媒體的報(bào)道，5月，澳門博彩收入創(chuàng)下5年來新高，單月達(dá)到211.9億元，同比去年上升5%。被紅5月帶動(dòng)，2025年前5個(gè)月，澳門博彩收入達(dá)到977.1億元，按年升1.7%。

據(jù)花旗的報(bào)告，預(yù)計(jì)2025年下半年澳門博彩收入將進(jìn)一步提高，預(yù)計(jì)增長(zhǎng)6%。

5月澳門有非常多演唱會(huì)，包括內(nèi)地在內(nèi)的全球粉絲為了一賭偶像風(fēng)采趕到澳門。

6月，權(quán)志龍等巨星還要在澳門開唱，如果持續(xù)有重磅盛會(huì)，澳門博彩業(yè)可能將繼續(xù)升溫。

全球資金詭異流動(dòng)

美債危機(jī)繼續(xù)，全球貿(mào)易充滿不確定性，資金有了明顯的轉(zhuǎn)變。

先看美國。近期，美股表現(xiàn)相當(dāng)亮眼。英偉達(dá)重回全球第一市值，納斯達(dá)克離2024年底的歷史高位僅差800點(diǎn)、4%左右的漲幅。

老川的行為，似乎已經(jīng)無法困擾美股。從美國散戶開始，機(jī)構(gòu)、外國投資者，重新回到美股。

ETF進(jìn)化論公眾號(hào)援引摩根大通的數(shù)據(jù)顯示，盡管遭遇大跌，但美國散戶一直以每月500億美元，凈買入美股和ETF。

另據(jù)財(cái)經(jīng)網(wǎng)站MarketWatch的報(bào)道，從4月8日至5月14日，散戶投資者一共凈買入了500億美元的美股，單日凈買入高位的時(shí)候，占美股成交量的三分之一。

在美股最恐慌的時(shí)候，美國散戶踐行了巴菲特那句別人恐慌，我貪婪。

老川向世界開火的4月到5月，機(jī)構(gòu)投資者一度大規(guī)模流出美股。

據(jù)美國銀行5月的全球基金經(jīng)理調(diào)查，機(jī)構(gòu)投資者將美股配置降至兩年來的最低水平，凈減持比例達(dá)到38%。

不過，近期對(duì)沖基金和外國投資者又回來了。美國銀行的數(shù)據(jù)顯示，境外投資者買入美股的規(guī)模重新回到了歷史高位。

高盛數(shù)據(jù)顯示，對(duì)沖基金連續(xù)第三周買入美國信息科技股，最近一周更是每天買入，信息科技股的買入量達(dá)到10多年來最高水平。

這主要是英偉達(dá)帶動(dòng)的。

5月29日，英偉達(dá)發(fā)布2026年一季度財(cái)報(bào)，不少數(shù)據(jù)超出市場(chǎng)預(yù)期。

一季度，英偉達(dá)收入為441億美元，同比增長(zhǎng)69%，比市場(chǎng)預(yù)期高出近10億美元。

數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)備受矚目，英偉達(dá)財(cái)報(bào)顯示，一季度數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)銷售收入達(dá)到391 億美元，同比大漲73%，再度超出市場(chǎng)預(yù)期。

未來預(yù)期也不錯(cuò)。在財(cái)報(bào)公布后的交流會(huì)議中，英偉達(dá)透露出非常多的正面信息。黃仁勛表示，AI計(jì)算仍處“指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)”早期階段。

在解決了Blackwell產(chǎn)能等問題后，不少機(jī)構(gòu)在最新的研報(bào)中更樂觀。

瑞銀認(rèn)為，英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心的收入有望在未來2到3年內(nèi)達(dá)到4000億美元，是此前市場(chǎng)預(yù)期的兩倍。

杰富瑞則預(yù)計(jì)，2025年英偉達(dá)全年毛利率有機(jī)會(huì)突破80%，而目前僅為61%。杰富瑞的依據(jù)是，Blackwell需求爆棚且供應(yīng)吃緊，英偉達(dá)正迅速擴(kuò)大產(chǎn)能，其高單價(jià)、高整合設(shè)計(jì)可帶動(dòng)利潤(rùn)爆發(fā)，截至目前英偉達(dá)的訂單能見度已涵蓋至2026年。

在英偉達(dá)的帶領(lǐng)下，整個(gè)AI，乃至芯片行業(yè)都出現(xiàn)較大幅度的反彈。

相比于美國，日本就沒那么幸運(yùn)了。美債危機(jī)爆發(fā)后，日本國債被拖下水。

和美股反轉(zhuǎn)戲碼不同的是，日本股市近期出現(xiàn)資金大規(guī)模外流的情況。據(jù)英為財(cái)經(jīng)6月3日?qǐng)?bào)道，在截至5月28日的一周內(nèi)，日本股票基金經(jīng)歷了近18年來最大規(guī)模的單周資金外流。

LSEG Lipper的數(shù)據(jù)顯示，日本股票基金錄得凈流出74.9億美元，標(biāo)志著自2007年7月4日以來最大規(guī)模的單周撤資。

不好看日本股市的并不是外資，而是日本本國的資金。

根據(jù)Lipper數(shù)據(jù)，國內(nèi)資金是日本股市資金外流的主要來源，本地基金撤資達(dá)75.5億美元。相比之下，外國基金凈流入5900萬美元。

日本和美國本土投資者的態(tài)度，某種程度上體現(xiàn)了東亞投資者和西方投資者的差異。包括中國在內(nèi)的東亞國家的投資者普遍偏保守，這跟資產(chǎn)泡沫之后創(chuàng)傷遲遲未能修復(fù)導(dǎo)致的。

這段時(shí)間，表現(xiàn)最好的市場(chǎng)，是巴西、南非等新興國家。

這些地區(qū)受貿(mào)易戰(zhàn)傷害的程度可控，部分能夠從中美博弈中獲益。當(dāng)然，關(guān)鍵的是巴西等國家是資源輸出國，近期眾多金屬資源集體上漲，讓市場(chǎng)對(duì)資源型國家有更加樂觀的預(yù)期。

從資金流向來看，全球熱錢也在進(jìn)入這些地區(qū)。據(jù)日經(jīng)新聞報(bào)道，截至5月22日這一周，全球資金大幅度流入新興市場(chǎng)國家。

寫到這，又想起彼得蒂爾在從零到一里的話，在他看來，中國人永遠(yuǎn)覺得增長(zhǎng)不夠快。如此心態(tài)，其實(shí)天然會(huì)產(chǎn)生內(nèi)卷和悲觀的心理。

好的方面是，這創(chuàng)造了中國發(fā)展奇跡，壞的方面是，不敢消費(fèi)，不敢投資。

G2通話，川馬干架

本周最重要的新聞，當(dāng)屬G2通話。

此前，美國媒體一直說本周會(huì)有通話，但遲遲沒有兌現(xiàn)，不少人開始懷疑，是不是談不攏，無法通話。

6月5日，通話總算出現(xiàn)了。

據(jù)新華社等官方媒體報(bào)道，日內(nèi)瓦會(huì)談之后，中方認(rèn)真執(zhí)行了協(xié)議，言必行、行必果，美方應(yīng)實(shí)事求是看待取得的進(jìn)展，撤銷消極措施，并進(jìn)一步磋商，會(huì)談，交流。

很多解讀圍繞和稀土和芯片上，這是雙方手里拿著的一把槍，雙方會(huì)放手嗎？

中方還邀請(qǐng)老川訪華。老川則表示，樂見中國成長(zhǎng)，日內(nèi)瓦會(huì)談很成功，歡迎中國留學(xué)生來美國讀書。

隨后，老川在自媒體上表示，電話非常愉快，圍繞已經(jīng)達(dá)成的貿(mào)易協(xié)議，展開了細(xì)節(jié)性討論，對(duì)未來充滿期待。順利的話，老川會(huì)訪問中國。

雙方都表示，下一次貿(mào)易談判將很快舉行，時(shí)間、地點(diǎn)待定。

從通話后，雙方的表態(tài)來看，還是比較溫暖的，但市場(chǎng)似乎早已預(yù)期，無論是A50還是美國股市，都沒有因此有所提振。又一次利好出盡。

老川翻臉的速度比翻書還快，一兩次柔情，一兩句好話，并不能說明什么。看看馬斯克就知道。

6月5日，特斯拉股價(jià)暴跌超過14%。原因是，老川終于按捺不住心中怒火，開始狂噴馬斯克。

6月5日到6月6日，老川和馬斯克隔空互懟。

老川說對(duì)馬斯克“很失望”，稱是他讓馬斯克離開DOGE的，因?yàn)槌蜂N購買電動(dòng)車“強(qiáng)制令”后，馬斯克就瘋了。老川還暗示，可能終止馬斯克的政府補(bǔ)貼和合同。

馬斯克不甘示弱，他沉浸式的在X中，一天甚至發(fā)一百多條，他說沒有自己，老川不可能贏得大選。更進(jìn)一步爆出猛料說，愛潑斯坦性事件老川也在其內(nèi)。

6月6日，在被問及近期是否愿意和馬斯克交流時(shí)，老川表示近期都不愿意和不理智的馬斯克溝通，媒體還傳出他打算處理掉，此前支持馬斯克購買的紅色特斯拉。

目前，特斯拉最大的風(fēng)險(xiǎn)，不僅僅是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，更是政治風(fēng)險(xiǎn)，在沒有平息風(fēng)波前，股價(jià)也許還會(huì)承壓。當(dāng)然，從歐盟、俄羅斯等地區(qū)在開心之余，向馬斯克伸出了橄欖枝。

有一個(gè)人躺槍，就是彼得蒂爾。

6月5日，彼得蒂爾的代表性公司PLTR股價(jià)下跌接近8%，也可能是中美緩和造成的，也可能是老川威脅要終止其盟友馬斯克的合同觸發(fā)的。

據(jù)美國媒體BENZINGA 6月5日的報(bào)道，一些共和黨立法者反對(duì)PLTR在美國政府?dāng)?shù)據(jù)操作中扮演的角色。

此前曾有媒體暗示，老川希望借助該公司的技術(shù)，促進(jìn)政府不同機(jī)構(gòu)之間的數(shù)據(jù)共享，以提高效率。

現(xiàn)在，風(fēng)向變得這么快，看來人心思動(dòng)。馬斯克要擔(dān)心的是，人身安全問題，而共和黨要擔(dān)心的是，中期選舉怎么辦。

（免責(zé)聲明：本文為葉檀財(cái)經(jīng)據(jù)公開資料做出的客觀分析，不構(gòu)成投資建議，請(qǐng)勿以此作為投資依據(jù)。）

葉檀財(cái)經(jīng)矩陣號(hào)

聲明：近期，不少人以葉檀財(cái)經(jīng)的名義，或xx葉檀、葉檀xx等名義，在各大平臺(tái)售賣和股市相關(guān)的課程，進(jìn)行和股市相關(guān)的直播。

在此，我們聲明，任何和股市相關(guān)的直播、課程，均與葉檀財(cái)經(jīng)無關(guān)，也沒有得到葉檀財(cái)經(jīng)或葉檀本人的授權(quán)，認(rèn)可。

葉檀財(cái)經(jīng)運(yùn)營(yíng)并管理的微信公眾號(hào)、視頻號(hào)有且僅有葉檀財(cái)經(jīng)、葉檀暖人生、葉檀聊人生、半間白云、葉檀說、檀談人生，抖音號(hào)葉檀財(cái)經(jīng)、檀姐姐暖人生，小紅書號(hào)葉檀財(cái)經(jīng)，快手號(hào)葉檀財(cái)經(jīng)，頭條號(hào)葉檀財(cái)經(jīng)，百家號(hào)葉檀，請(qǐng)用戶認(rèn)準(zhǔn)上述賬號(hào)。但凡與上述微信賬號(hào)不一致的公眾號(hào)均非葉檀財(cái)經(jīng)負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)管理，葉檀財(cái)經(jīng)和葉檀對(duì)其行為不承擔(dān)任何法律責(zé)任。

放松心情，把學(xué)習(xí)和享受貫穿在悠長(zhǎng)的人生中，讓我們一起成長(zhǎng)，一起快樂。

作者：葉檀財(cái)經(jīng)團(tuán)隊(duì)編輯：Dean

圖片：AI生成

葉檀財(cái)經(jīng)作品 | 盡情分享朋友圈

咨詢合作，請(qǐng)聯(lián)系微信

13818756019（商務(wù)微信）

喜歡請(qǐng)您點(diǎn)個(gè)贊