一年銷量暴跌1300多萬片，庫存激增50%，曾風光無限的國產“偉哥”，正在經歷一場前所未有的市場寒冬。

剛剛過去的2024財年，廣藥白云山交出了一份令投資者失望的成績單。全年營收下降0.69%，凈利潤暴跌了30.09%，創下2018年以來最差紀錄。而拖累業績的元兇之一，竟是曾經的王牌產品，被譽為“國產偉哥”的金戈。

財報顯示，金戈全年的銷量僅為8785萬片，與2023年相比少賣了1332萬片，這相當于每天少賣3.6萬片。

更壞的消息是，庫存量激增近50%，達到2420.11萬片，足夠支撐一個多季度的銷售。這是金戈自2014年問世以來，首次遭遇銷量與營收雙雙大幅下滑的困境。

1.國產“偉哥”崛起

時間回溯到2014年10月28日，隨著輝瑞萬艾可專利到期，白云山宣布國內首款萬艾可(俗稱“偉哥”)仿制藥“金戈”上市。

中國工程院院士郭應祿曾對其高度評價：“它將結束跨國藥企在中國抗ED市場長達13年的壟斷。”

首次問世，金戈的表現不負眾望。

憑借單次用藥金額比原研藥下降60%的價格優勢，這款粉色小藥丸迅速席卷市場，銷量從2014年的292萬片飆升至2023年的1.01億片，九年間增長35倍，銷售額從0.7億元猛增至12.90億元，年復合增長率近24%。

2019年，金戈彎道超車，銷售額和銷售量雙雙超過萬艾可，成功坐上國內抗ED藥物頭把交椅。

對于白云山而言，金戈90%左右的毛利率，讓其成為“最硬的產品”，堪比茅臺酒的盈利能力令業界艷羨不已。

然而增長神話似乎同藥效一般，難以真正持久。2024年，金戈銷售額大跌至10.34億元，同比減少近20%；曾經供不應求的金戈，如今庫存日益高企。

男人們的神藥，怎么突然就“不靈”了?

2.神藥“失靈”

“競品數量持續增加，市場競爭激烈。”

在財報中，白云山對于金戈的滯銷做出這樣的解釋。而這短短十幾個字背后，是一場慘烈的市場內卷。

國家藥監局數據庫顯示，國內已有91款不同規格與劑型的“偉哥”類藥物獲批上市。揚子江藥業、齊魯制藥、修正藥業等眾多競爭對手蜂擁而入，曾經的藍海轉瞬之間成為了競爭慘烈的紅海市場。

內卷之下，價格戰是必然的結果。

2018年，齊魯制藥的千威以9.9元/片的定價殺入市場，震動行業。

齊魯制藥堪稱“偉哥”界的價格屠夫，借助極限的價格戰，在2020年8月在第三批國家藥品集采中，千威更是以2.08元/片的超低價，打敗了輝瑞和白云山，成為唯一中標商。

曾經的毛利率有多高，如今的價格戰就有多慘。

除了國內競爭對手之外，曾經被國產仿制藥壓制的跨國藥企，也加入了價格混戰。在電商平臺上，萬艾可50mg規格最大優惠后單價降至約29.8元，較上市初期降幅超50%。

如果說同行之間的價格戰只是影響了利潤，那么新一代抗ED藥物的誕生則真正開始動搖生存根基。

此前以萬艾可、金戈為代表的“偉哥”類藥物的主要成分是西地那非，然而隨著技術進步，他達拉非、伐地那非及阿伐那非等藥物，憑借藥效持久、安全性高及代謝特性好等優勢，儼然成為新一代“偉哥”快速崛起。

以他達拉非為例，其藥效能持續36小時，是西地那非的4-6倍，且不受高脂飲食與飲酒影響。

米內網數據顯示，2023年他達拉非片在國內公立醫院、城市零售藥店和網上藥店的銷售額分別為1.75億元、12.48億元和16.19億元，增長勢頭強勁。

3.前景堪憂

更深遠的影響還來自于社會文化的變遷。

一方面，隨著消費認知的提升，越來越多人群開始排斥藥物的“強行賦能”，而是優先通過運動、飲食調節等非藥物方式改善身體機能。

另一方面，在996工作制和“躺平文化”的雙重擠壓下，性生活似乎正變成奢侈品。

2022年北京大學與復旦大學聯合發布的《中國人私生活質量調查》揭示了一個驚人事實：僅50%的95后受訪者每周有性生活，比例低于80后、90后。

當年輕一代的欲望被高壓生活消磨，依賴中年男性的金戈市場，自然面臨釜底抽薪的危機。

外患未停，又添內憂。

2024年7月，白云山原董事長李楚源被查，被曝利用銷售體系虛增原料成本、套現行賄。緊跟著，原副總經理黃海文、原董事張春波相繼落馬。管理層的動蕩無疑雪上加霜。

不僅如此，金戈還深陷“內部分配”之爭。

由于金戈的產權屬于白云山科技公司，但是生產單位是白云山制藥總廠，2021年底兩家公司因利益分配問題對簿公堂，雖然后來撤訴，但矛盾仍未解決。

這種“同室操戈”無疑消耗了企業的凝聚力，甚至對后續產品的創新動力產生巨大影響。當同行紛紛推出新劑型時，金戈十年如一日守著“粉色小藥丸”，包裝都鮮有更新。

金戈興衰的背后，其實是中國醫藥行業從“專利保護期紅利”向“充分競爭時代”的必然過渡。

在仿制藥黃金期，白云山憑借政策機遇和低價策略迅速崛起。但當政策紅利消退、資本狂熱降溫，所有靠仿制與低價構筑的商業護城河都可能一夜間干涸。

如今，白云山倉庫里堆積的金戈藥盒上，曾經“振奮”過無數中老年男性的粉色小藥丸標志依然醒目，只是有人已不愿再為過時的神話買單。