這段時間，A股這種窄幅震蕩搞得那些愛交易的人很難受。

確實，這種波動率極低，輪動很快的行情，短線操作的摩擦成本很高。

于是有小伙伴問我：A股什么時候能迎來下一波行情？

我的答案是：匯率快速升值時。

請注意，并非是匯率升值就一定會有大行情，只不過基于現在的情況來看，匯率是帶來行情的一個重要催化劑。

要理解這一點，我們要搞清楚熱錢的影響。

一、中國的熱錢去哪里了？

咱們以房地產為例。

當管理層向拉升房價，它要拉攏的資金一定是熱錢。

熱錢是帶著極強投機型的，他們會帶動資產價格的快速波動。

比如，2016年后，那波漲價去庫存，沖進來的，就有很多熱錢。

請別誤會，并不是說那波買房的人都是投機的，里面也不乏剛需，但只要投機的比例超過某個臨界點，房價就能漲。

即便是過剩了，也能漲。我們都知道房子早就過剩了，但它還是慣性的漲了好幾年。直到三道紅線劃下來，把投機資金都趕跑了。

當然，還有很多投機資金是被房價暴跌給悶殺了。

大家注意看兩會對房地產的表述。

我把關鍵詞摳出來。

第一，房地產止跌企穩。

請注意，可沒有說房價止跌企穩。

第二，充分釋放剛性和改善性住房需求潛力。

很明顯，這就不是鼓勵投機資金買入，而是鼓勵剛需。

既然是造福于剛需，能讓價格大漲嗎？

第三，推動建設安全、舒適、綠 色、智慧的“好房子”。

好房子三個字，很明顯就是指房子是拿來住的，而不是炒的。

我們還要注意政府收儲，既然他想買，而且還不能虧錢，你覺得在他買完前，房價會怎么走？

因此，對于房地產市場來說，管理層的意愿大概率不希望現在房價就漲起來，能維持住就行了。

止跌企穩，更可能指代的是成交量。

這對剛需是利好。

不過吧，很多人其實分不清自己是剛需還是投機。

總之，現在熱錢是被有意擋住了。

這些年，中國的熱錢都去哪里了呢？

看看太平洋對岸吧。

二、高血壓的美國

我們說，這些年美國持續的高血壓，值得是它經濟過熱，通脹高居不下。

即便是美聯儲又加息，又縮表，還是控不下來。

雖然這里面有美財政不斷發債的原因，但這也不是全部。

實際上這些年，美國虹吸了全球大量的熱錢，咱們光從美元匯率就能看出來。

恰恰是因為美國加息和美財政炒高的赤字率才吸引了很多國家的資金。

一旦考慮到全球資金流動，我們就不能想當然的認為加息是利空，降息是利好。

資金進入美國后，會根據風險偏好的不同，買入不同的資產。

風險偏好低的，就直接存高利率的銀行存款或者買短期美債。

膽子大一點的，可能還想獲得 資本利得，就會買入長期美債。

這里還有不少機構，拿著本國的資金換匯到美國進行高息。以亞洲資金為主。

風險偏好高的，就會去買入美國股票，甚至買入比特幣。

我們還能觀察到，美國房價也有較大的漲幅。

這都是熱錢帶來的資產價格提升。

此外，熱錢還會讓當地的物價上升。

這就是美國的故事。

三、資金反向流動

在懂王發起貿易戰后，我們能看到明顯的熱錢反向流動。

尤為突出的是歐洲地區。

亞洲地區不少機構也開始操作套息交易逆轉。

隨著資金各回各家，全球大部分貨幣對美元都有較大的升值。歐元和日元就升值了10%左右。

比較有趣的是，機構撤離美股（包括本地機構），但美國散戶則興致沖沖的接住了拋壓。

有意思得很呀！

奇怪的是，資金回流中國大陸的跡象并不明顯。

一個重要的原因很可能是央行有意控制著匯率。

匯率擋住了熱錢回流。

貿易戰開打后，央行做這些操作：降準，降息，投放MLF，投放買斷式逆回購。

這種操作使得國內熱錢不但沒有增加，反而南下去了香港。

于是我們看到HIBOR利率都被干到趨近于零了。說明香港流動性十分寬松。

當然，不僅僅是大陸資金，海外也有大量資金進入香港，并買入各種資產。

這些熱錢都在虎視眈眈的看著大陸。一旦匯率有松動，很可能就會沖進來掃貨。

屆時，A股極大可能會迎來行情，房價可能會真正觸底回升。

四、為什么還不讓熱錢回流？

原因有很多，之前跟大家分享過，比如：

1.避免匯率大幅波動帶來的風險，畢竟現在“穩”比什么都重要；

2.協助搶出口；

3.為中美談判提供籌碼；

4.避免成為美國化債的代價等等。

此外，還有一個重要因素要考慮。

那就是現在國內投資端正在發力。比如，大家看到新質生產力領域大量的融資以及重組并購。

請注意，這里的投資不是指股市的投資，而是更廣義的投資。

比如，政府和企業的投資，一級市場的投資，固定資產的投資，科技和產業上的投資等等。

這些投資是為了拉動經濟并實現產業升級的，所以更加重要。

如果這個時候就放熱錢大量回流，就會推升物價和資產價格，從而推升利率，增加融資成本，不利于投資端發力。

相反，那些短期內出現熱錢大量回流的國家，未來很可能會在產業上遭受很大的損失。

熱錢的投機性很強，不會有耐心培育產業，他們都是薅一把羊毛就跑的。

所以咱們國家一直以來的態度都是，歡迎外資來華投資，但歡迎的是：得是長錢。

大家看到最近幾年外資在華投資增速大幅下降。不要覺得驚訝。

一方面是，有很多外資根本就不是長錢，他們都是來薅羊毛的。

另一方面是，這些外資在國內干不過國內企業。

你就說說外資現在能在國內干些什么吧？

中國已經有的，他們競爭不過，中國需要的，他們的政府會阻撓。

五、熱錢也有熱錢的作用

雖然熱錢這個詞聽起來像是貶義詞，但它其實是中性詞。

社會的發展離不開人類的動物性。

經濟復蘇和物價的回升就需要熱錢的參與。

熱錢進來后，推升物價和資產價格，就會激起人們的動物本能，而不再一個勁的存錢省錢了。

也正是這種動物性，使得經濟和資產價格周期性的波動。

可以這樣說，熱錢背后的本質就是：動物性。

就是那份為了滿足貪婪而進行的冒險。

如果所有人都不貪，不冒險了，經濟也就完全停滯了。

也就是說，在一定時候，我們是需要人們變得貪婪和富有冒險精神的。

盡管現在熱錢還被擋在門外，但擋是擋不住的，實際成熟后，最終肯定會回流。

屆時，就是A股的戴維斯雙擊時刻。