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滴滴于6月5日晚交出了2025年一季度業績報告。

一季度，滴滴核心平臺（涵蓋中國出行與國際業務）訂單量達42.47億單，同比增長13.4%；平臺GTV（總交易額）為1016億元，同比增長13.5%（按固定匯率計算），整體業務表現符合市場預期。

滴滴本季度實現凈利潤24億元，經調整凈利潤達29億元，顯著超出市場預期。市場對此迅速做出積極反饋，滴滴（ADR）在6月5日收漲4.03%。

國內主打“穩”

2025年第一季度，滴滴核心平臺業務（包括中國出行與國際業務）表現不俗，訂單總量（中國出行業務的已完成出行訂單數以及國際業務的已完成出行或外賣訂單數）達到42.47億單，同比增長13.4%。

其中，中國出行業務貢獻了32.58億單，日均單量3620萬單，同比增長10.3%，對應的GTV為780億元，同比增長9.3%。

這一季度，滴滴國內出行業務的GTV增速仍然低于其訂單量的增速，這意味著滴滴的中國出行業務仍在經歷客單價（即中國出行業務的GTV與交易量之比）的下降。

另一方面，滴滴仍在加大乘客補貼力度。

本季度，滴滴中國出行GTV達到780億元，同比增長9.3%；而國內出行業務收入為480.22億元，僅同比增長了7.9%。這一明顯的增長差距表明，滴滴正在加大對乘客的補貼力度，以換取用戶活躍度和市場份額，從而在數字上拉低了實際收入增速。

注：滴滴出行的GTV（總交易額）指的是平臺上已完成訂單的交易總金額，包括稅費、通行費等，未扣除用戶激勵、司機及合作方分成等；滴滴國內網約車最終收入為GTV減去用戶補貼和稅費后的金額，司機收入和激勵則計入成本。

在網約車行業競爭日趨白熱化、用戶對價格高度敏感的背景下，滴滴通過提高乘客補貼，有效增強了用戶粘性，鞏固了平臺流量地位。與此同時，訂單量的增長也提升了司機的接單機會和收入水平，從而形成用戶與司機之間的正向循環。

雖然整體訂單量在持續增長，但供給端——即司機和車輛數量的擴張速度更快，訂單被大幅稀釋。滴滴財報顯示，滴滴國內年活躍司機從2021年3月的1300萬增長到2023年3月的1900萬，兩年新增600萬司機，增幅近50%。相比之下，訂單量的增長明顯滯后于司機數量的擴張，導致每位司機平均分得的訂單減少。

國內的網約車市場，從來不是利潤豐厚的“藍?！?，而是競爭激烈、成本高企、利潤薄弱、監管嚴苛的“叢林”。在這樣的環境下，滴滴不再盲目追求極速擴張，而是穩住現有市場份額，把增長故事搬到海外去講。

海外高增又減虧

滴滴的海外業務布局始于2018年初。那一年，滴滴通過收購巴西本地出行平臺“99”，一舉進入了巴西市場，被視為國際化戰略的起點。隨后，滴滴在拉美、亞太、非洲等多個地區迅速擴展業務，陸續覆蓋了包括巴西、墨西哥、智利、哥倫比亞、澳大利亞、新西蘭、日本、埃及等14個國家和地區，以出行業務為核心，同時探索外賣、金融等本地特色服務。

從收入端來看，滴滴國際業務收入從2018年的4.11億元穩步增長至2024年的110.43億元。2025年一季度，滴滴國際業務實現收入31.48億元，同比增長29.4%，處于高增狀態。

這一收入的快速增長主要得益于訂單量的提升。2025年一季度，滴滴國際業務總訂單量為9.89億單，同比增長24.9%，日均單量達1099萬單。訂單的提升也直接拉動了其交易規模的增長——剔除匯率影響，滴滴本季度國際業務GTV為236億元，同比大幅增長27.9%。

滴滴國際GTV增速略高于其訂單量增速，意味著客單價是上漲的。這也反映出，滴滴在海外市場的競爭相對國內較為寬松，未來或許會有更大的增長機會。

更為驚喜的是，滴滴國際業務的快速擴張并未帶來虧損的加劇。2025年一季度，滴滴國際業務的經調整息稅攤銷前（Adjusted EBITDA）虧損為1.76億元，虧損幅度同比收窄了44%，虧損率首次降至1%以下。甚至，其國際出行業務板塊已在本季度實現了經調整息稅攤銷前的盈利。

國際業務虧損幅度大幅收窄，也是滴滴本季度利潤表現遠超預期的關鍵原因之一。

那么，滴滴究竟是如何在加速全球擴張的同時成功控制虧損的呢？關鍵在于其規模效應和經營效率的提升。

先說規模效應：隨著滴滴國際業務的快速拓展，其在司機管理、技術平臺和市場營銷等方面的固定投入，被越來越多的訂單所攤薄，單位固定成本自然就下降了，尤其是在巴西、墨西哥等核心市場。這一效應不僅體現在海外市場，滴滴的國內業務業同樣具備不斷改善的單位經濟模型。

再看經營效率，滴滴沒有單獨披露國際業務的經營成本，妙投只能從整體經營成本來看，2025年一季度，滴滴的整體經營支出為81.83億元，占總收入的15.36%，同比下降了1.02個百分點。

整體而言，滴滴一季度業務增長穩健，利潤表現令市場驚喜。除此之外，滴滴的賬面資金相比上一季度更加充裕，截至2025年一季度末，滴滴的賬面資金高達557億元，截至上季度末是536億元。

但接下來滴滴是否能夠真正贏得更廣泛的市場信任，還需在這三方面繼續突破：穩健的國內業務、加速的海外拓展，以及海外持續減虧甚至盈利。唯有在這三重挑戰中取得平衡，滴滴方能在新一輪行業博弈中脫穎而出。

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