華爾街最擁擠的美債交易正醞釀著一場潛在的血洗。

法國巴黎銀行的數(shù)據(jù)顯示，市場押注曲線陡峭化交易的偏向性已創(chuàng)下至少十年來的新高，這正是危險信號的典型特征。

所謂陡峭化交易，即押注長期美債收益率漲幅將超過短期債券——這正是包括DoubleLine Capital和太平洋投資管理公司(PIMCO)在內的大型投資機構近期青睞的策略。

"陡峭化交易規(guī)模龐大，但并不美麗，"法巴美國利率策略主管Guneet Dhingra在接受采訪時表示：

"在當前市場格局下，這可能成為一筆痛苦交易。"

自4月初以來，美國長期債券收益率一路攀升，30年期美債收益率曾在5月22日觸及5.15%的峰值，創(chuàng)下2023年以來新高。盡管目前已回落至4.912%附近，但市場仍對周四即將舉行的220億美元30年期國債拍賣憂心忡忡。

"現(xiàn)在每次拍賣都像是一個風險事件，"Dhingra表示：

"一次良好的拍賣可能只是符合預期，但一次疲軟的拍賣真的會讓投資者重新思考美國財政狀況，引發(fā)市場動蕩。"

這種擔憂并非空穴來風。預算赤字擴大和貿易緊張局勢持續(xù)升溫，推動長期收益率不斷走高。與此同時，美聯(lián)儲在經(jīng)濟降溫背景下可能降息的前景，幫助錨定了短端利率，進一步加劇了收益率曲線的陡峭化趨勢。

然而，Dhingra認為市場已經(jīng)充分定價了財政狀況惡化的風險。他表示，與市場普遍認知相反，自特朗普總統(tǒng)4月初宣布關稅政策以來，10年期和30年期國債拍賣的需求實際上相當不錯，海外買家需求也符合長期平均水平，這與外界擔心的海外投資者拋售美債的恐慌情緒形成反差。他表示：

"我并不是說財政擔憂的主題已經(jīng)消失，但大量的懷疑和擔憂已經(jīng)反映在價格中了。"

基于這一判斷，法巴建議采用基于期權的交易策略，在利率整體下行的環(huán)境中押注長期利率表現(xiàn)優(yōu)于短期利率。該行認為，30年期美債在當前水平具有買入價值，特別是如果拍賣需求強勁或赤字擔憂緩解時。