IPO市場(chǎng)擁擠，“神仙妖魔”湊熱鬧。

作者 |老高

來(lái)源 |投資家（ID：touzijias）

IPO市場(chǎng)擁擠，“神仙妖魔”湊熱鬧。

但也有公司等不到IPO，就先涼了。

投資家網(wǎng)獲悉，近日創(chuàng)投圈傳來(lái)炸裂消息，創(chuàng)業(yè)9年的家裝界“頂流”、明星公司住范兒陷入停擺、資金鏈斷裂危機(jī)。據(jù)多家媒體報(bào)道，住范兒上海公司已人去樓空，北京、上海等多處裝修工地停工一周以上。此外，公司還面臨著員工遣散、拖欠供應(yīng)商貨款等諸多問(wèn)題。

暴雷前，住范兒是創(chuàng)投圈最豪華配置公司之一。在創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)、資本投入方面皆是“頂流”。別看是做偏向傳統(tǒng)的家裝服務(wù)，該公司卻是由四位清華工科學(xué)霸共同創(chuàng)立。這四位清華學(xué)霸沒(méi)有去攻堅(jiān)高科技，反而愛(ài)上了家裝行業(yè)，要顛覆傳統(tǒng)家裝復(fù)雜的工序，開(kāi)辟全新賽道。

四位清華學(xué)霸的“夢(mèng)想”獲得VC/PE高度關(guān)注。住范兒成立至今，拿到7筆融資，投資方包括創(chuàng)新工場(chǎng)、嘉程資本、華創(chuàng)資本、金沙江創(chuàng)投、啟承資本、牧鯨資本等，集資本萬(wàn)千寵愛(ài)于一身。按照正常劇情，家裝界最大“黑馬”住范兒是有機(jī)會(huì)變“家裝第一股”的公司。

可惜夢(mèng)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)，家裝界“頂流”轟然倒塌。

一

2025年，創(chuàng)投圈做夢(mèng)也沒(méi)想到，住范兒涼了。

這家公司過(guò)去幾年在創(chuàng)投圈名聲很大。它們有個(gè)放在哪都很“驚艷”的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)。住范兒創(chuàng)始人、CEO?劉羨然，是清華化工系2010級(jí)本科生，校園“傳奇”人物。他曾獲六所常青藤名校及全球巨頭的offer，可他毅然放棄了一切出國(guó)留學(xué)、深造機(jī)會(huì)，只想留在國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)。

故事講到此處，一定會(huì)覺(jué)得?劉羨然要開(kāi)始搞科研了，攻堅(jiān)高科技。事實(shí)是，他迷戀上了家裝行業(yè)，想對(duì)年輕人的出租房進(jìn)行輕改造。為了盡快將家裝創(chuàng)業(yè)設(shè)想落地，?劉羨然靠著在清華校園的影響力，拉來(lái)?曾默翰、石樂(lè)天、李丹陽(yáng)三位清華工科畢業(yè)生，組成豪華創(chuàng)業(yè)天團(tuán)。

2015年，住范兒成立。即在創(chuàng)投圈引起軒然大波，有創(chuàng)投圈媒體人表示，“大材小用”。但更多人認(rèn)為是對(duì)傳統(tǒng)家裝市場(chǎng)的“降維打擊”，相信“住范兒會(huì)顛覆家裝市場(chǎng)”。住范兒成立不久的2016年，它們就被資本盯上了，一年拿到三筆融資，投AI的創(chuàng)新工場(chǎng)跑步入場(chǎng)。

住范兒也玩出了新花樣，它們把家裝業(yè)務(wù)擴(kuò)展到了內(nèi)容創(chuàng)作、社群電商，如果字節(jié)跳動(dòng)沒(méi)搞出抖音、一飛沖天，住范兒大概率就成了“家裝界的字節(jié)跳動(dòng)”。一家裝修公司把部分精力用到線上，“互聯(lián)網(wǎng)+家裝”一個(gè)全新賽道嶄露頭角，住范兒估值躥升，資本興奮異常。

一位知名投資人曾表示，“住范兒在互聯(lián)網(wǎng)上集結(jié)了3000萬(wàn)+的忠實(shí)粉絲，能夠滿足80、90后新中產(chǎn)人群對(duì)于品質(zhì)和價(jià)格的極致需求。”2021年，隨著金沙江創(chuàng)投入局，住范兒的期待值再度提升。彼時(shí)，房企紛紛轉(zhuǎn)型，恒大暴雷、萬(wàn)達(dá)窘境。作為服務(wù)端的家裝市場(chǎng)卻在逆勢(shì)融資，住范兒一馬當(dāng)先，拿到啟承資本、創(chuàng)新工場(chǎng)、嘉程資本等機(jī)構(gòu)的2億元B輪融資。

創(chuàng)投圈“網(wǎng)紅”、金沙江創(chuàng)投朱嘯虎對(duì)住范兒的模式給予肯定。他表示，“中國(guó)家居家裝市場(chǎng)規(guī)模高達(dá)4、5萬(wàn)億元，用戶在裝修過(guò)程中仍痛點(diǎn)重重，行業(yè)仍具有巨大發(fā)展空間。住范兒作為一家新興企業(yè)，具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。”朱嘯虎期待住范兒能夠成為家裝行業(yè)的變局者。

有了“頂流”資本支持，住范兒開(kāi)店了。它們攻到了家裝的上游建材、家具及家電市場(chǎng)，并在全國(guó)開(kāi)出了第一家新零售店“住范兒超級(jí)家居MALL”，跟京東、居然之家等家具家電平臺(tái)搶生意。家裝的故事瞬間就大了，住范兒趁勢(shì)推出了四位一體的“家居建材新零售模式”。

這個(gè)故事越講越大，VC/PE也害怕了。

二

一家沒(méi)IPO的明星公司，想干的事比上市公司大。

其結(jié)局很難不撲朔迷離。2022年、2023年，一路融資高歌猛進(jìn)的住范兒，在這兩年未拿到過(guò)任何一筆融資。一方面是，投資風(fēng)向變了。主流VC/PE漸漸遠(yuǎn)離“故事講爛了”的互聯(lián)網(wǎng)，轉(zhuǎn)向改變?nèi)祟惷\(yùn)、提升效率、估值空間更大的新能源、人工智能、人形機(jī)器人等賽道。

另一方面是，房企轉(zhuǎn)型壓力大、債臺(tái)高筑，留給家裝行業(yè)的空間逐漸縮小。實(shí)際上，房企轉(zhuǎn)型壓力持續(xù)存在。住范兒若是做的足夠強(qiáng)、家裝領(lǐng)頭羊，一樣能獲取龐大市場(chǎng)。根據(jù)時(shí)下最火爆AI大模型DeepSeek分析，“2024年家裝市場(chǎng)規(guī)模約?3.5萬(wàn)億元?，同比下滑16.8%。”

2022年-2024年，家裝市場(chǎng)規(guī)模雖有變化依然是萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)，家裝市場(chǎng)穩(wěn)定對(duì)住范兒來(lái)說(shuō)應(yīng)是好消息，至少不是壞消息。可住范兒在投融資市場(chǎng)的表現(xiàn)，格外落寞。前面給住范兒站臺(tái)的VC/PE也不怎么發(fā)聲了。奇怪的是，百度百科的公司發(fā)展歷程上，它們停留在2022年。

就是住范兒搞出四位一體“家居建材新零售模式”那一年。2022年，無(wú)疑是住范兒命運(yùn)的“分水嶺”。“住范兒超級(jí)家居MALL”跟京東2021年推出的“京東MALL”、居然之家推出的“居然之家家居生活MALL”名字十分相似。家裝市場(chǎng)沒(méi)坐穩(wěn)的住范兒，挑戰(zhàn)“大哥們”？

這種突然調(diào)轉(zhuǎn)槍頭的打法，VC/PE自然難以接受，這是拿著投資人的錢“賭博”。2024年，創(chuàng)投圈對(duì)住范兒的未來(lái)有所議論，但它們很快用新進(jìn)融資打破了外界猜想。在公司形勢(shì)不明朗、前路迷茫的情況下，住范兒“神奇”的融資了，財(cái)務(wù)VC/PE沒(méi)出手，產(chǎn)業(yè)資本心動(dòng)了。

聚焦媒體資源運(yùn)營(yíng)的牧鯨集團(tuán)旗下牧鯨資本斥資1億元投了住范兒B+輪融資。玩媒體資源運(yùn)營(yíng)的跟家裝擦出了火花？根據(jù)部分媒體報(bào)道，牧鯨資本投資住范兒主要是盯上了它們的線上粉絲資源，這部分用戶擁有穩(wěn)定的線上消費(fèi)購(gòu)買力，與牧鯨集團(tuán)的戰(zhàn)略方向緊密契合。

好不容易拿到1億元融資，住范兒還在做著線下擴(kuò)張的美夢(mèng)。劉羨然在家具垂直平臺(tái)《家頁(yè)》中透露，“住范兒仍然在探索線下模式的可持續(xù)性”。有意思的是，家裝界“頂流”被自家門店裝修整的頭大。在“住范兒超級(jí)家居MALL”北京門店開(kāi)了不到4個(gè)月，商場(chǎng)內(nèi)部進(jìn)行了大調(diào)整。導(dǎo)致北京門店跟著一起調(diào)整，接著裝修。牧鯨資本偏愛(ài)線上，劉羨然的目光在線下，他曾揚(yáng)言，“預(yù)計(jì)2025年在全國(guó)開(kāi)出11家店、達(dá)成營(yíng)收100億元，2035年實(shí)現(xiàn)100家店、1000億元營(yíng)收的目標(biāo)。”劉羨然這番描述，像極了恒大許家印“畫餅”時(shí)的樣子。

三

2025年，住范兒噩夢(mèng)初醒，公司涼了。

前腳拿到1億元融資得住范兒，后腳搞出了2025年最大的雷。

最近幾天創(chuàng)投圈炸鍋了，VC/PE快瘋了。《第一財(cái)經(jīng)》爆料稱，住范兒暴雷了。它們位于北京、上海兩地的數(shù)百個(gè)裝修工地仍在普遍停工中。終于不再做夢(mèng)的劉羨然承認(rèn)，“公司的資金鏈斷裂”。劉羨然一句資金鏈斷裂坑慘了VC/PE、供應(yīng)商、裝修業(yè)主。尤其是裝修業(yè)主，要求住范兒公開(kāi)與業(yè)主預(yù)存款、裝修貸款相關(guān)的詳細(xì)財(cái)務(wù)賬目，包括預(yù)存款資金流向等。

裝修業(yè)主根本不相信，一家多輪融資的明星公司，會(huì)沒(méi)錢？多個(gè)裝修業(yè)主告訴《第一財(cái)經(jīng)》，“住范兒并非完全是施工后付款模式，在裝修的不同階段需要預(yù)繳存一筆錢。裝修業(yè)主將幾千到數(shù)十萬(wàn)不等的裝修款預(yù)繳給了住范兒。”也就是說(shuō)，住范兒是用業(yè)主的錢業(yè)主裝修。

然后，住范兒竟然資金鏈斷裂了。公司暴雷，劉羨然倒是沒(méi)“跑路”。他跟各路討債方唇槍舌戰(zhàn)。劉羨然說(shuō)，“他從未挪用過(guò)公司資產(chǎn)，對(duì)公司目前的情況，他愿意將個(gè)人資產(chǎn)拿出來(lái)，但是他的個(gè)人銀行卡中只剩下10萬(wàn)元。”他還稱，“家裝行業(yè)是非常低利潤(rùn)的模型。”

言外之意，家裝行業(yè)賺不到大錢。更“奇葩”的是，劉羨然給外界算起了毛利率，“北京線下店盈虧平衡點(diǎn)要做到2400萬(wàn)元營(yíng)收，毛利率約30%，但住范兒每個(gè)月要支付100多萬(wàn)元的租金和物業(yè)費(fèi)，幾百元的員工工資，兩三百萬(wàn)元的投放費(fèi)，做到2400萬(wàn)元才能賺錢。”

劉羨然的話，聽(tīng)著像是訴苦，業(yè)務(wù)當(dāng)前不賺錢，就還不起債務(wù)。但這里有個(gè)很大的矛盾點(diǎn)，住范兒為何要搞“住范兒超級(jí)家居MALL”？明明清楚線下門店投入大，還去撞南墻？按著劉羨然的解讀，他就是被線下門店拖垮了，野心太大，發(fā)展規(guī)劃與實(shí)際商業(yè)化落地“脫鉤”。

其實(shí)，住范兒的融資進(jìn)度就說(shuō)明了問(wèn)題。一家公司連續(xù)融資、一年多次融資的公司，兩年未有融資進(jìn)賬。該問(wèn)題在創(chuàng)投圈挺常見(jiàn)，一般有兩種情況。一是，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)反復(fù)調(diào)整未來(lái)規(guī)劃，與VC/PE給出的意見(jiàn)相悖。二是，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)腦海里誕生了違背商業(yè)邏輯且不切實(shí)際的想法。

住范兒在家裝行業(yè)最大的不同是，有個(gè)看起來(lái)格格不入的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)。四位清華學(xué)霸干裝修，四位清華學(xué)霸會(huì)一直干裝修？還是說(shuō)裝修就是個(gè)切口，最終要切到一個(gè)“高端”行業(yè)？

VC/PE里最倒霉的當(dāng)屬牧鯨資本。這家產(chǎn)業(yè)資本在創(chuàng)投圈不算特別活躍，它們好不容易在2024年斥資1億元投了家明星公司，結(jié)果被忽悠了，2025年明星公司就涼了，直接被套牢。關(guān)于住范兒的謎團(tuán)仍有很多，一個(gè)“精明”的清華團(tuán)隊(duì)，真是頭腦不清醒玩死了自己？