飛天茅臺的價(jià)格走勢，成為觀察白酒行業(yè)冷暖變化的重要指標(biāo)。有數(shù)據(jù)顯示，6月12日，2025年飛天散瓶批發(fā)參考價(jià)跌至1990元/瓶，跌破了2000元大關(guān)。從飛天原箱報(bào)價(jià)來看，已經(jīng)跌破了2100元/瓶，再次創(chuàng)出近期調(diào)整的低點(diǎn)。

飛天茅臺酒價(jià)格的全線下跌，不僅僅影響著茅臺酒價(jià)的表現(xiàn)，而且還反映在貴州茅臺的股票價(jià)格表現(xiàn)身上。截至6月12日，貴州茅臺股價(jià)已經(jīng)跌破了2025年4月7日的1462元低點(diǎn)，刷新了今年3月以來的價(jià)格新低。

貴州茅臺股價(jià)大跌，拖累整個(gè)白酒板塊的價(jià)格表現(xiàn)，包括五糧液、山西汾酒等頭部白酒股，均出現(xiàn)了不同程度上的跌幅，今年以來白酒股成為了整個(gè)A股市場表現(xiàn)最弱的行業(yè)板塊之一。

飛天茅臺跌破2000元，為何引起市場的擔(dān)憂？白酒文化是否已經(jīng)過時(shí)了？

在茅臺酒價(jià)格陰跌不止的背后，代表“年輕人茅臺”的泡泡瑪特，股價(jià)卻出現(xiàn)了屢創(chuàng)歷史新高的走勢。有人說，一代人有一代人的茅臺，白酒屬于上一代人的奢侈品，但年輕人已經(jīng)不喜歡喝白酒，最終會導(dǎo)致茅臺的價(jià)值回歸平庸。事實(shí)真的如此嗎？

泡泡瑪特的崛起，代表著新一代年輕人的審美標(biāo)準(zhǔn)。不過，泡泡瑪特的火爆只是最近一兩年的時(shí)間，在此之前，泡泡瑪特曾經(jīng)處于陰跌不止的狀態(tài)，股價(jià)一度失守10港元的價(jià)格。Labubu火爆全球，讓泡泡瑪特成為了全球股票市場的關(guān)注焦點(diǎn)，但這種熱度是否具有持續(xù)性，仍然存在較大的變數(shù)。如果因此認(rèn)為泡泡瑪特代表著新一代年輕人的“茅臺”，那么現(xiàn)在下結(jié)論顯然有點(diǎn)為時(shí)過早了。

針對白酒行業(yè)，幾乎每隔十年，都會聽到類似的聲音。在白酒行業(yè)處于低谷期階段，投資者總會說這一次不一樣。然而，白酒股的最終結(jié)局，幾乎都是一浪比一浪高，股價(jià)再也無法回到十年前的低位水平。

與潮玩相比，白酒文化具有歷史悠久的文化底蘊(yùn)，數(shù)百年乃至上千年的歷史，并不是一句年輕人不喝白酒，就否定了整個(gè)行業(yè)的發(fā)展歷史。

事實(shí)上，萬物皆周期，白酒也不例外，只是它的周期屬性比其他行業(yè)相對弱一些。

2013年至2016年，白酒行業(yè)曾經(jīng)經(jīng)歷了塑化劑、禁酒令的考驗(yàn)，茅臺酒的市場價(jià)格也一度貼近出廠價(jià)，成為了茅臺酒最危急的時(shí)候。然而，隨著這一輪低谷期的結(jié)束，以茅臺為代表的白酒股開始走出低谷，白酒行業(yè)再一次進(jìn)入高速發(fā)展的階段。

時(shí)隔近十年的時(shí)間，白酒行業(yè)再一次面臨著深度調(diào)整的壓力，這一輪調(diào)整的導(dǎo)火索，起初并非禁酒令的影響，而是白酒股的估值過高，市場存在強(qiáng)烈的估值修復(fù)需求。經(jīng)歷了四年時(shí)間的深度調(diào)整，白酒股的平均估值已經(jīng)回落至近五年乃至近十年的估值低位水平，但平均股息率卻較前幾年大幅提升，上市公司用提升股息分紅、股票回購的方式維護(hù)股票的市值穩(wěn)定性。

新一輪禁酒令的出臺，加速了白酒股的調(diào)整走勢，但并非改變了整個(gè)白酒行業(yè)的投資邏輯，市場把利空消息無限放大，這也是下跌行情中放大利空，縮小利好影響的真實(shí)寫照。

與十多年前的禁酒令相比，現(xiàn)在頭部白酒公司在公務(wù)消費(fèi)占比上已經(jīng)降低至不足5%的水平，近期白酒股的股價(jià)下跌，也許是對潛在5%的收入占比進(jìn)行消化，更好調(diào)整自身的估值水平。隨著商務(wù)消費(fèi)、大眾消費(fèi)占比的大幅提升，頭部白酒股早已把公務(wù)消費(fèi)的依賴度降到最低，新一輪禁酒令對白酒行業(yè)的心理影響大于實(shí)際影響，對白酒股的收入影響也是比較有限了。

年輕人是否已經(jīng)不喝白酒了？

二三十歲的年齡，即使放在幾十年前，也不一定喜歡喝白酒。喝白酒的主流群體，基本上是中年以上的群體。當(dāng)現(xiàn)在的年輕人逐漸成熟，開始進(jìn)入企業(yè)中層以上的崗位，他們的消費(fèi)觀念、思維方式也會發(fā)生很大的改變。

喝白酒，不僅僅是一種社交文化，而且還是對傳統(tǒng)文化的傳承。白酒行業(yè)存在多年，具有悠久的歷史文化底蘊(yùn)，并不是一句年輕人不愿意喝白酒就可以否定掉的。