車企集體承諾縮短供應商賬期至60天，港股整車股應聲大跌，零部件企業卻集體上漲，汽車行業迎來大洗牌。

文 / 張恒

6月12日，港股汽車板塊縮量大跌3.68%，在行業板塊漲幅榜中排名倒數第一。

整車股普跌，零部件股普漲

在港股成交額排名前11的車企中，除廣汽集團外全線下跌，其中比亞迪和新勢力車企跌幅最為顯著。

比亞迪股份當日大跌4.55%，不僅完全回吐前一個交易日3.83%的漲幅，還補上了“跳空缺口”，顯示當日賣盤壓力大。

小鵬汽車以6.66%的跌幅成為當日表現最差的整車股，其30億港元的成交額僅次于比亞迪股份的46.5億港元。吉利汽車、理想汽車和零跑汽車分別以2.90%、2.51%和2.62%的跌幅位居成交額第三至第五位。值得注意的是，蔚來4.22%的跌幅僅次于小鵬和比亞迪，而長城汽車則相對抗跌，僅下跌1.12%。

在整車股普跌的行情下，廣汽集團逆勢大漲5.11%，成為唯一上漲的頭部車企，這表明行業供應商賬期問題對其而言反而構成利好因素。

同時，與整車股大面積下跌形成對比的是，汽車零部件板塊呈現出普遍上漲行情。在港股市場，中國汽車內飾以9.80%的漲幅領漲汽車板塊，萬馬股份也錄得5.20%的漲幅。不過，汽車供應商上市企業最為集中的還是A股市場。

在A股汽車板塊中，汽車零部件個股的表現尤為亮眼，其中共有11只個股漲停。此外，漲幅超過5%的汽車類上市公司達到20家，同樣清一色為汽車零部件企業。這一現象凸顯出在當前市場環境下，資金更傾向于流向汽車產業鏈上游的零部件供應商。

監管出手遏制內卷，車企財務壓力驟增

6月12日市場的分化行情，是監管層強勢干預汽車行業“內卷”所引發的市場反應。多家主流車企集體承諾將供應商賬期縮短至60天以內。這一承諾源于監管層的約談指導，旨在遏制汽車行業愈演愈烈的價格戰，改善供應鏈生態。

長期以來，部分車企通過延長賬期（甚至超過半年）以此來變相壓榨供應商，以維持自身現金流，支撐行業價格戰。然而，這種模式必然會導致供應鏈承壓，甚至有引發“三角債”風險。

如今，監管出手規范賬期，車企接受約談后做出承諾，將供應鏈賬期縮短至60天，向全球行業均值（60天）看齊，到現在基本全部車企都已表態。如此一來，部分車企短期內現金流的壓力也會陡增。

市場對此反應強烈。有機構通過2024年的年報統計了各家車企應付賬款的周轉天數，其中小鵬汽車和比亞迪分別以233天和210天位居前列，而這兩家車企也是12日當天跌幅最為靠前的。其他跌幅居前的車企也都不冤，它們的賬期分別為吉利（195天）、蔚來（195天）、零跑（176天）和理想（165天）。

尤其是新勢力車企，原本就面臨虧損壓力，賬期縮短將進一步考驗其資金鏈健康度。

相比之下，廣汽集團逆勢上漲5.11%，表明市場認為其供應鏈管理更為規范，受政策沖擊較小，甚至可能因行業規則優化而受益。而事實上，廣汽集團108天的賬期在行業中也實屬典范。

與整車股的頹勢形成對比的是，汽車零部件板塊全線走強。由于賬期縮短，市場也正在重新評估汽車產業鏈的價值分布。

在過去，零部件企業被視為整車廠的“附庸”，議價能力弱、賬期長、現金流緊張。如今，賬期縮短，就意味著供應商的應收賬款周轉加快，經營穩定性提升。對于技術領先、客戶多元的頭部零部件企業，其研發能力也會獲得釋放，對產業鏈的創新形成良性循環。

A股零部件股的爆發，也反映出資金更傾向于流向確定性更高的上游領域，而非競爭激烈、政策風險加大的整車賽道。

此次監管的介入，標志著行業從無序價格戰向健康生態的轉變。未來，車企的競爭力將不再僅取決于銷量規模和融資能力，而是供應鏈管理、現金流健康度、核心技術掌控等綜合實力。

對于整車企業而言，短期陣痛不可避免，但長期來看，政策倒逼行業減少低效內耗，轉向技術創新和品牌溢價競爭，有利于行業高質量發展。而對于零部件企業，其產業地位將有所提升，使供應鏈關系從零和博弈轉向合作共贏。【版權聲明】本文系汽車人傳媒原創稿件，未經授權不得轉載。