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出品 | 潮起網(wǎng)「于見專欄」

這個(gè)六月，家居行業(yè)風(fēng)波不斷。

一方面，北京家居行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)起“萬(wàn)工公益幫扶計(jì)劃”，集結(jié)業(yè)之峰、愛空間、居然整裝等8家企業(yè)共同援助“住范兒事件”受困客戶。這一行業(yè)互助行動(dòng)背后，折射出家居產(chǎn)業(yè)在消費(fèi)疲軟與渠道變革下的集體困境。

另一方面，據(jù)媒體報(bào)道，近期廣州市增城區(qū)居然之家新塘店內(nèi)的顧家、歐鉑尼、伊仕利和原川四家家居品牌店“爆雷”。涉事門店以“國(guó)家補(bǔ)貼”為誘餌誘導(dǎo)消費(fèi)者支付款項(xiàng)，但訂單最終未能交付。

公開信息顯示，居然之家新塘店由原增城萬(wàn)戶來(lái)家居商場(chǎng)升級(jí)而來(lái)。2018年12月，萬(wàn)戶來(lái)與居然之家達(dá)成戰(zhàn)略合作，成為后者全國(guó)第303家分店。

可以看到，不論是作為幫助方還是涉事方，居然智家（居然之家于2024年12月正式更名為居然智家）的身影都繞不開。

值得注意的是，作為行業(yè)頭部企業(yè)之一，其自身困局卻同樣令人憂心——凈利潤(rùn)暴跌40%、實(shí)控人被立案、門店連續(xù)縮水，數(shù)智化轉(zhuǎn)型尚未見效……

種種跡象表明，居然智家的困局未解。

業(yè)績(jī)持續(xù)失血，核心業(yè)務(wù)陷入惡性循環(huán)

居然智家的業(yè)績(jī)報(bào)表已連續(xù)四年拉響警報(bào)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年公司歸母凈利潤(rùn)僅為7.69億元，同比暴跌40.83%；2025年一季度頹勢(shì)未止，凈利潤(rùn)再度下滑39.39%。更嚴(yán)峻的是，這一下滑發(fā)生在營(yíng)收僅微降4.04%的背景下，凸顯出公司盈利能力的坍塌。

具體來(lái)看，居然智家的兩大核心業(yè)務(wù)板塊都面臨著同步失速：租賃管理業(yè)務(wù)收入從2021年的74.15億元萎縮至2024年的55.4億元，收入占比從56.73%降至42.73%；而商品銷售業(yè)務(wù)雖以63.24億元首度成為收入支柱，但其毛利率僅7.59%，同比下滑2.29個(gè)百分點(diǎn)，陷入“增收不增利”陷阱。

此外，支撐居然智家商業(yè)模式的實(shí)體賣場(chǎng)規(guī)模也在持續(xù)收縮。

數(shù)據(jù)顯示，2024年，居然智家賣場(chǎng)總數(shù)較上年減少7家至407家，其中加盟店關(guān)閉4家，延續(xù)了2022年達(dá)到428家峰值后的連續(xù)兩年下滑趨勢(shì)。同時(shí)，品牌直營(yíng)賣場(chǎng)經(jīng)營(yíng)狀況尤為慘淡，單位面積收入同比下降14.61%，東北地區(qū)更是暴跌44.79%。

同步暴露的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)同樣讓居然智家飽受質(zhì)疑。

截至2024年底，公司現(xiàn)金及等價(jià)物僅25.04億元，而一年內(nèi)到期負(fù)債高達(dá)44.66億元，償債缺口近20億元。債務(wù)壓力下，公司擔(dān)?？傤~已達(dá)76.16億元，占凈資產(chǎn)比例達(dá)24.19%。

戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型瓶頸：數(shù)智化與國(guó)際化能否破局？

面對(duì)傳統(tǒng)賣場(chǎng)模式衰退，居然智家于2024年12月啟動(dòng)更名并加速數(shù)智化轉(zhuǎn)型，試圖通過(guò)“洞窩”、“居然智慧家”、“居然設(shè)計(jì)家”三大平臺(tái)構(gòu)建新生態(tài)。

然而，數(shù)據(jù)卻顯示其轉(zhuǎn)型步伐明顯放緩。

2024年，洞窩平臺(tái)新增上線賣場(chǎng)271家，不足2023年592家的一半；居然智慧家新開門店從2023年的57家銳減至33家。盡管洞窩GMV達(dá)466億元、同比增長(zhǎng)11.8%，但對(duì)公司整體業(yè)績(jī)的拉動(dòng)效應(yīng)尚未顯現(xiàn)。

好消息是，居然智慧國(guó)際化布局成為另一突圍方向。

2025年4月，公司推出的“家居護(hù)航計(jì)劃”試圖通過(guò)供應(yīng)鏈重構(gòu)破解中美貿(mào)易困局：他在馬來(lái)西亞、印尼建設(shè)商貿(mào)物流園，提供“90天極速轉(zhuǎn)口方案”，將關(guān)稅成本降至10%。同時(shí)依托洞窩平臺(tái)開辟“外貿(mào)優(yōu)品專區(qū)”，計(jì)劃帶動(dòng)內(nèi)銷規(guī)模超50億元。

居然智家的輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式探索也在推進(jìn)。近年來(lái)，公司創(chuàng)新“一店兩制”招商策略，2024年新招商面積中65.4%采用固定租金與銷售分成結(jié)合模式。居然智慧家通過(guò)引入200余個(gè)智能家居品牌，推動(dòng)銷售額增長(zhǎng)30.6%至22.5億元。不過(guò)需要指出，該規(guī)模尚不足公司總營(yíng)收的20%。

很明顯，居然智家轉(zhuǎn)型與現(xiàn)實(shí)之間的差距正在拉大。數(shù)智化平臺(tái)投入持續(xù)，但新業(yè)務(wù)尚未形成利潤(rùn)支撐；國(guó)際布局前景可期，卻需應(yīng)對(duì)地緣政治與跨境運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

在此背景下，居然智家戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的窗口期正被不斷壓縮。

治理危機(jī)與行業(yè)信任重構(gòu)

2025年4月17日，一紙公告引發(fā)市場(chǎng)巨震：居然智家實(shí)控人汪林朋因涉嫌嚴(yán)重職務(wù)違法被立案留置。次日，其持有的3.72億股（占公司總股本5.97%）被司法凍結(jié)。

該事件直接導(dǎo)致公司2024年財(cái)報(bào)被出具保留意見，公司公告坦言因?qū)嵖厝藷o(wú)法履職，“不能保證公告內(nèi)容真實(shí)、準(zhǔn)確、完整”。

事實(shí)上，居然智家的管理層動(dòng)蕩早已顯現(xiàn)端倪。

2024年內(nèi)，公司經(jīng)歷了職工代表監(jiān)事更替、副總裁兼財(cái)務(wù)總監(jiān)朱蟬飛先辭去財(cái)務(wù)總監(jiān)職務(wù)、8月辭去副總裁職務(wù)、10月又被重新聘回的離奇循環(huán)。還有董秘高婭綺同期離職，關(guān)鍵崗位頻繁變動(dòng)卻未披露具體原因。

為此，市場(chǎng)信心自然遭遇重創(chuàng)。自4月18日實(shí)控人留置消息公布后，居然智家股價(jià)遭遇單日跌停，截至6月初累計(jì)跌幅達(dá)22%，市值蒸發(fā)約56億元。

當(dāng)行業(yè)危機(jī)與內(nèi)部動(dòng)蕩相互疊加，這家市值曾超360億元的家居巨頭正面臨上市以來(lái)最嚴(yán)峻的生存考驗(yàn)。數(shù)智化平臺(tái)洞窩的466億元GMV和居然智慧家30%的增長(zhǎng)亮點(diǎn)，在整體困局中顯得如此微弱。

只希望居然智家的命運(yùn)，不要成為觀察中國(guó)家居產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的悲情樣本。