斑馬消費 陳曉京

“抽屜協議”、天價罰單，無論哪一個，對于皇氏集團來說，都是一次重創。

6年前，公司為開展基金投資業務，向出資方承諾誘人的收益，結果中途未能兌現，被訴至法院，這份“抽屜協議”隨之被公之于眾。

經過兩年交鋒，公司不僅輸了官司，需賠付數億款項，日前還受到監管部門的重罰。

這一次跨界，可謂教訓慘痛，讓本就主業萎縮的公司，更是雪上加霜。

皇氏集團雖然偏居廣西，但掌握著獨家水牛資源，依賴小眾水牛奶產品，成為乳業細分賽道的小巨頭。

可惜，掌門人黃嘉棣過于熱衷跨界，沒能在乳業黃金期內深耕主業，挖深護城河。如今，公司再次走到命運的十字路口。

千萬罰單

因一份《補充協議》長期未予公開，皇氏集團（002329.SZ）及多位高管，日前吃到了一紙天價罰單。

6月14日，公司公告收到中國證監會廣西監管局下發的《行政處罰決定書》。

上述決定書顯示，在5月22日舉行的聽證會上，聽取了楊洪軍及其代理人陳述和申辯。當事人皇氏集團、黃嘉棣、王婉芳及石愛萍未提出陳述、申辯意見，未要求聽證。該案已調查、辦理終結。

經查明，2019年11月11日，皇氏集團全資子公司皇氏數智與泰安市東岳財富簽訂設立泰安東岳數智合伙協議之補充協議。

該協議主要內容有兩項：第一是差額補足事項，即皇氏數智確保東岳財富在持有基金份額期間，每年能從基金取得6.5%的投資收益，否則皇氏數智應支付差額部分；第二，涉及遠期回購事項，若基金未在2025年度實現不低于4億元凈利潤，皇氏數智應收購東岳財富持有的3.1億元基金份額。

上述事項，公司未在2019年至2022年年報中披露，存在重大遺漏。直到2023年11月21日，上述《補充協議》的主要內容才被公開。

監管層調查確認，皇氏集團時任董事、副總裁兼皇氏數智法定代表人、執行董事、經理楊洪軍簽署了上述補充協議；

公司董事長黃嘉棣、董事兼董秘王婉芳未組織公司在相關定期報告中披露；黃嘉棣、王婉芳、楊洪軍簽字保證皇氏集團2019年-2022年報內容真實、準確、完整，系直接負責的主管人員；

另外，公司監事會負責人石愛萍在2021年6月參加相關會議，應當知悉《補充協議》相關事項，但未督促公司進行披露，其簽字確認公司2021年、2022年報內容真實、準確、完整，系其他直接責任人員。

廣西監管局決定，對皇氏集團責令改正、給予警告，并處罰400萬元；黃嘉棣、王婉芳、楊洪軍及石愛萍分別給予警告，分別被罰款250萬元、200萬元、150萬元及50萬元。

投資業務踩雷

如果不是皇氏數智與東岳財富鬧掰了，這份雪藏已久的《補充協議》，可能不會拿上臺面。

在這份協議中，皇氏數智以保底收益以及業績差額補償等承諾，獲得東岳財富出資3.1億元，雙方分別持有東岳數智49.0998%和50.7365%份額。

東岳數智主要從事上市及非上市企業股權投資。據天眼查，其已投資了泰安數智城市運營有限公司，主要涉及會展、生態旅游、文化交流活動等業務領域。

雙方蜜月期并沒有維持多久。2020年12月之后，東岳財富再沒有如期收到相關投資收益，觸發皇氏數智的差額補足義務，引發二者交鋒。

2023年11月，東岳財富將皇氏數智告上泰安中院，要求償付包括本金3.1億元，以及業績差額補償5821.11萬元等。

面對東岳財富的突然“發難”，皇氏數智囊中羞澀，自身經營狀況每況愈下。公開信息顯示，2020年至2022年，其凈利潤分別實現-434.17萬元、-4355.64萬元和-89.19萬元。

不過，在東岳財富起訴8個月前，皇氏數智100%股權已被皇氏集團轉讓給四川藏鑫置業，對價4732.81萬元，徹底從皇氏集團剝離。

皇氏集團的“金蟬脫殼”之舉，未能奏效。

在訴訟中，東岳財富要求皇氏集團承擔債務連帶清償責任，并向法院申請凍結皇氏集團、其子公司皇氏農光互補（廣西）、皇氏產業園等企業部分股權。

2024年4月，皇氏數智與東岳財富選擇庭外協商和解，但不久后恢復訴訟。當年11月，皇氏數智敗訴，不僅需要向東岳財富償付出資本金及差額補足款項，皇氏集團亦承擔連帶清償責任。

今年6月4日，山東高院二審裁定，維持泰安中院的民事判決。

盡管上述終審判決尚未執行，但出于謹慎原則，在皇氏集團2024年年報中，已根據一審判決結果計提預計負債約1.91億元。

主業萎縮

首次跨界基金投資領域損失巨大，只是多年來皇氏集團多元化失利的冰山一角。

公司2010年登陸A股，證券簡稱原為皇氏乳業，4年后更名皇氏集團后，跨界幾乎成為常態。

2014年至2022年，公司通過收并購，先后介入影視、互聯網、信息服務、人工智能以及光伏等多個領域，成為國內乳業行業里一個另類。

回看這些公司曾經瘋狂追逐的“副業”，只有影視業務曾助力公司業績在2014年到2016年實現增長，但之后和其他業務一樣，先后走上被迫剝離的命運。

多年的多元化，始終沒能為皇氏集團培育一個持續增長的王牌業務，反而也影響到公司的整體經營。2020年至2024年，公司扣非凈利潤連虧5年，虧損合計14.755億元。

在乳業黃金期里，公司一門心思跨界追風，乳制品主業逐漸荒廢。

2024年，其乳制品及食品業務營業收入為16.45億元，同比下降18.96%。同期，銷量18.80萬噸，同比下降21.03%。

多年跨界無果，皇氏集團終于浪子回頭。

去年，公司利用自身乳業供應鏈優勢，涉足奶茶領域，并在南寧吳圩機場及市區開出兩家門店，試圖開拓乳業下游渠道。

不過，當下新茶飲市場早已紅海一片，公司能否殺出一條血路，還是一個未知數。

與此同時，在信披違規、多元化失利等諸多因素影響下，公司的現狀，更加劇了中小投資者們的焦慮。截至6月13日收盤，公司總市值為28.97億元，已較高峰蒸發近9成。