作者 | 深水財(cái)經(jīng)社 烏海

2025年A股銀行板塊的“牛市號(hào)角”中，國(guó)有大行和城商行表現(xiàn)最為強(qiáng)勁，而今年以來(lái)農(nóng)商行群體正以黑馬姿態(tài)突圍。

截至6月17日，10家A股上市農(nóng)商行中，上海農(nóng)商行、重慶農(nóng)商行、常熟銀行等6家年內(nèi)漲幅突破10%，這一板塊之前市場(chǎng)關(guān)注度不高，但是今年以來(lái)上市農(nóng)商行也開(kāi)始走出補(bǔ)漲行情，這片估值洼地未來(lái)會(huì)不會(huì)吸引耐心資金流入呢？

一、上市農(nóng)商行“偷漲”

從數(shù)據(jù)維度看，渝農(nóng)商行（601077）的“大象起舞”最具代表性，他們也是上市農(nóng)商行資產(chǎn)規(guī)模最大的農(nóng)商行，其股價(jià)從2022年底就開(kāi)始啟動(dòng)，到目前已經(jīng)走了三年的牛市行情，2023和2024年年度漲幅分別達(dá)到29.55%和62.78%，今年以來(lái)到6月17日又漲了22.53%。

另外一家表現(xiàn)神勇的是蘇農(nóng)銀行（603323）,自從業(yè)務(wù)區(qū)域跨到蘇州市區(qū)之后，蘇農(nóng)銀行的價(jià)值還沒(méi)有市場(chǎng)挖掘，但是從2024年下半年開(kāi)始突然發(fā)力，去年漲幅達(dá)到34.78%。

今年以來(lái)蘇農(nóng)銀行繼續(xù)加速，不到半年（截至6月17日）就漲了超過(guò)25%，僅次于渝農(nóng)商行，也位居江蘇6家上市農(nóng)商行第一。

二、估值洼地要被“填平”？

5月30日中證指數(shù)公司宣布調(diào)樣，滬農(nóng)商行、渝農(nóng)商行雙雙入選滬深300指數(shù)，被動(dòng)資金配置需求瞬間引爆股價(jià)。

當(dāng)然最重要的還是上市農(nóng)商行價(jià)值是目前銀行股中的估值洼地，在國(guó)有大行和城商行走出三年的牛市行情后，這片洼地也逐漸被價(jià)投資金挖掘出來(lái)。

WIND數(shù)據(jù)顯示，截至6月16日，10家上市農(nóng)商行平均市盈率為6.43倍，平均市凈率為0.65倍，如蘇農(nóng)銀行只有5.86倍和0.63倍，均明顯低于同期上市國(guó)有大行和城商行水平。

但是農(nóng)商行無(wú)論是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)還是派息率，都并不遜于大行和城商行，這種估值“偏見(jiàn)”顯然是不合理的，這個(gè)洼地也自然要被填平。

WIND數(shù)據(jù)顯示，按照2024年年度分紅水平和6月16日收盤(pán)價(jià)，10家上市農(nóng)商行平均股息率為3.71%（稅前），如果未來(lái)分紅比例政策放開(kāi)，那么農(nóng)商行的投資價(jià)值將大幅提升。

市場(chǎng)一直在爭(zhēng)論“銀行股還能漲多久”，但是農(nóng)商行的市場(chǎng)表現(xiàn)證明，深耕本土、擁抱科技的“小而美”銀行，同樣能走出大行情。這場(chǎng)估值重構(gòu)運(yùn)動(dòng)，或許只是農(nóng)商行價(jià)值回歸的開(kāi)始。

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