繼四位清華學霸搞出的“家裝界頂流”住范兒暴雷后，創投圈迎來一顆驚雷。

作者 |老高

來源 |投資家（ID：touzijias）

繼四位清華學霸搞出的“家裝界頂流”住范兒暴雷后，創投圈迎來一顆驚雷。

投資家網獲悉，近日“烘焙界頂流”歡牛蛋糕屋倒閉的消息迅速登上熱搜，引發創投圈震動。歡牛蛋糕屋發布“致消費者的告別公告”稱，“因成本激增、市場競爭、自身管理失誤，以沉痛的心情與消費者告別。”隨后，多家媒體對歡牛蛋糕屋追蹤發現，門店大面積關閉。《南方都市報》APP發文，“杭州本土烘焙品牌歡牛蛋糕屋突然宣布倒閉，當地市監部門介入。”

對于歡牛蛋糕屋暴雷一事，有自稱歡牛蛋糕屋員工、加盟商、商場物業的網友表示，“太突然”。作為杭州本土烘焙品牌，2013年成立的歡牛蛋糕屋被稱為“網紅烘焙鼻祖”。公司創始人之一的鄧周虹是烘焙界90后美女創業者，她曾在法國求學深造，習得一身高超本領。

2013年，歸國的鄧周虹想展現一下自己的獨特手藝，她投入3萬元以“私房烘焙”起家，在2015年與搭檔徐浩共同成立了杭州歡牛食品有限公司（下稱歡牛蛋糕屋）。也是2015年，用私房廚藝穩扎穩打的鄧周虹遇到了危機。彼時，“私房烘焙食品安全問題陷爭議”，鄧周虹咬緊牙關、抗下爭議，用新品“豆乳盒子”力挽狂瀾，打造了震驚烘焙界的大爆品。

歡牛蛋糕屋火了，“網紅烘焙”誕生。2019年，鄧周虹又成立了歡牛（杭州）餐飲管理有限公司。她習得一套資本化打法，用新公司控股舊公司尋求外部融資。當“網紅食品與新消費結合”，傳統“私房烘焙”出身的歡牛蛋糕屋有了新故事，開始被“頂流”資本追捧。

最經典的一筆投資是，汽車界“網紅”、科技界“頂流”雷軍旗下順為資本投了歡牛蛋糕屋。獲得資本加持的歡牛蛋糕屋迅速擴張，并啟動加盟模式，在烘焙界一時風頭無二。2025年，歡牛蛋糕屋放出狠招，“要用2萬元+1萬元保證金的加盟模式，顛覆傳統烘焙行業。”它們還表示，“要開出100家新店。”結果，口號剛喊不久，歡牛蛋糕屋就意外大崩盤了。

一

創投圈做夢都沒想到“網紅烘焙鼻祖”歡牛蛋糕屋會倒下。

這家公司與其它具備倒閉征兆的公司不同，2025年，它們活躍在烘焙界，仍想轟轟烈烈的干一番大事業。2024年10月，歡牛蛋糕屋創始人鄧周虹在接受某烘焙垂直平臺報道時，總結了過去創業成功的寶貴“經驗”、歡牛蛋糕屋的“成績”，并告訴外界“創新才是生命力”。

那篇報道內容很長，分成了三個階段（蹣跚起步期、快速發展期、乘風破浪期）。令人記憶猶新的一段描述是，“現在歡牛經營了11年，距離百年品牌還有89年，而讓品牌11年來一直保持年輕的秘密，是產品力。”按著文章描述，歡牛蛋糕屋會在2025年“所向披靡”。

一邊找媒體、平臺宣傳，另一邊歡牛蛋糕屋在2025年6月發布了兩項戰略規劃。一是，公司計劃通過加盟模式在?2025年內新開100家門店；二是，對原有加盟政策顛覆性調整，由?8.8萬元加盟門檻降低至2萬元、外加1萬元保證金。第二項規劃發布時，關注新消費、新零售、烘焙的媒體人都驚呆了。有媒體人在朋友圈表示，“歡牛蛋糕屋要大展宏圖了”。

根據多個烘焙品牌加盟數據綜合分析，烘焙加盟的平均費用主要集中在?15-40萬元?區間，具體費用受城市級別、店鋪規模和品牌定位影響顯著。當時，歡牛蛋糕屋的8.8萬元加盟費在業內就算低得了，這也是它們能迅速成長為明星公司的因素之一，“用創新打破規則”。

加盟費降至2萬元，是想進入“全民開店時代”，進而實現年內新開100家門店的目標。為何歡牛蛋糕屋要急著開店？有種觀點是，“它們也在計劃IPO”。2025年，IPO市場太火爆了。尤其是港股，呈現出“消費+科技”的雙輪格局，消費層面，大批公司沖向IPO，港股來者不拒，接收了奶茶、盲盒、卡牌、面條、沖鋒衣、青梅等過去看似毫無IPO機會的公司。

大家拼命IPO，歡牛蛋糕屋不可能不著急。所以，它們估計想玩出一招釜底抽薪，用遠低業內的加盟費用吸引加盟商，一旦成功，門店數量暴增的同時，可以借助加盟費變相融資，把經營數據做好，順便開啟IPO步伐。很多公司都是這樣玩的，“3年業績兩年虧損，第3年盈利，第4年就遞表了。”只是，歡牛蛋糕屋有點“倒霉”，套路沒玩成，公司先扛不住了。

二

就算套路沒玩成，歡牛蛋糕屋也不該扛不住。

歡牛蛋糕屋的急速擴展路線是近幾年執行的，早期，這家烘焙品牌成長的很穩，并沒有采取創業即融資的路線。而鄧周虹的優勢是做拿手的“私房烘焙”，用食材、技藝、品質、口感積累口碑，品控層層把關。“私房烘焙”的本質也不是一個能迅速標準化、加盟的生意。

相關報道中，創業初期的鄧周虹一直覺得，“私房意味著小眾、獨特、個性化。”個性化與標準化明顯是矛盾的。于是，鄧周虹通過單一產品水果千層蛋糕，收獲了最早一批老顧客，攢下人生第一桶金。廚藝大師鄧周虹之所以會選擇“私房烘焙”創業，是在法國求學時受到啟發認為，“私房烘焙在中國有很好的商業前景”。歡牛蛋糕屋不算“夫妻店”，但它跟“夫妻店”有相似的地方，“經營好一家店，再去經營下一家店，對VC/PE投資沒太大興趣。”

2015年，鄧周虹遇到了經營危機。“私房烘焙食品安全問題陷爭議”，老顧客也在質疑鄧周虹的“私房烘焙”。面對壓力，一位好朋友給她支了個招，成立一家公司，將“私房烘焙”轉型成烘焙門店、塑造品牌屬性，再用互聯網的“流量”效應強化引導，推廣烘焙爆品。

經營危機那年，鄧周虹和搭檔徐浩正式成立杭州歡牛食品有限公司，歡牛蛋糕屋由此轉型到了具備品牌溢價空間的加盟模式。這其實就是兩種路線了，品牌注重的是營銷，一項不靠講故事、顏值吃飯的90后廚藝大師鄧周虹，陸續在論壇、活動中露臉，輸出品牌價值。

過程中，鄧周虹學習了資本化，歡牛蛋糕屋則由類似“夫妻店”路徑向吸收外部融資過度。2019年，鄧周虹成立歡牛（杭州）餐飲管理有限公司，用該公司對原公司進行控股。公司以“健康+品質+創新”為核心理念，積極迎合新消費風口。這一理念很快得到資本青睞。

傳統烘焙是很難被VC/PE關注的，若是跟風口掛鉤，“豬都能飛起來”。2022年，歡牛蛋糕屋融資了，入局者是創投圈大名鼎鼎的順為資本。中國最熱門項目，有一部分拿到了順為資本的錢。這亦是汽車界“網紅”、科技界“頂流”、小米創始人雷軍的主要事業支線。

拿了“頂流”的錢，歡牛蛋糕屋幻想擔起“烘焙界頂流”的重任。

三

歡牛蛋糕屋的新變化是，再次調整路線。

此時，創始人的心境有了起伏，融資后，歡牛蛋糕屋把錢花在了門店開拓與品牌升級上。“品牌每年推出超200款新品”。前文提到，歡牛蛋糕屋嶄露頭角是鄧周虹堅持的打造單一產品及爆品思路，“品牌每年推出超200款新品”顯然又與歡牛蛋糕屋的定位激烈碰撞。

“不在矛盾中爆發，就在矛盾中滅亡。”2024年，小步快跑的歡牛蛋糕屋門店超50家，公司用幾年時間琢磨明白了加盟模式，意識到把品牌做大做強、賺錢，加盟是個好捷徑。歡牛蛋糕屋的創新策略，“就是比同行收更低的加盟費，用最快速度拿下更多的加盟商。”

加盟商多了，供應鏈就成了重中之重。但在自建供應鏈體系上，歡牛蛋糕屋缺乏足夠實力。順為資本投了歡牛蛋糕屋說不準腸子已經悔青了。“它們根本沒真正意義上的長期規劃，完全想一出是一出。”擴大加盟對應著供應鏈，供應鏈對應著資金鏈，資金鏈對應著融資或現金流，2022年之后，投資主流風口轉向科技，歡牛蛋糕屋沒有持續融資，卻積極擴張。

2025年，它們喊出“要開100家新店”，創投圈以為“歡牛蛋糕屋逆勢融資了”。2024年至2025年，烘焙界普遍玩的是“防守”戰術。“進攻”玩不好就把公司玩蹦。比如外資在國內一度大熱的“網紅烘焙”?ABC Cooking Studio就玩蹦了，被迫關閉所有中國大陸門店。

烘焙界不乏前車之鑒，歡牛蛋糕屋硬是沒牢記教訓。即便如此，創投圈依然沒想過歡牛蛋糕屋會大崩盤。加盟門檻都降低至2萬元了，加盟商還不鋪天蓋地的去送錢？事實是，“歡牛蛋糕屋高估2025年的加盟能力了。”最終走向大崩盤。好消息是，創始人沒“跑路”。

歡牛蛋糕屋近日發布“致消費者的告別公告”稱，“因成本激增、市場競爭、自身管理失誤，以沉痛的心情與消費者告別。”公司說完蛋就完蛋了，坑慘了消費者、員工、加盟商、商場物業。多位消費者在社交平臺評論，“賬戶里還有幾百甚至幾萬元的儲值金額沒花完。”

商場大悅城稱，“歡牛蛋糕屋拖欠了4.34萬元租金。”蕭山開元店發帖表示，“公司倒閉，門店無法正常營業。但公司拖欠了本門店數十萬元貨款和加盟費。”企查查APP上，歡牛蛋糕屋融資主體歡牛（杭州）餐飲管理有限公司現已披上“限高”、“被執行人”標簽。其中，“限高”限的是公司法定代表人徐浩，可徐浩并非實際控制人，他個人僅持股0.8201%。

公司實際控制人是，在法國闖蕩過的鄧周虹，個人持股52.8978%，掌控公司絕對話語權。有意思的是，股權微末的徐浩，站出來回應了媒體關心的問題。另據《澎湃新聞》報道，“有知情人士爆料，歡牛蛋糕屋即將啟動破產程序。”歡牛蛋糕屋身上，仍有諸多謎團待解。