理想汽車一季度營收環比驟降41%，疊加重要股東王興年內套現13億港元，股價應聲下跌2.34%，拖累港股汽車板塊。

文 / 張恒

6月17日，港股汽車板塊整體下跌0.89%，在各大行業板塊中表現靠后。在成交額超過5000萬港元的14只個股中，有13只下跌，整車板塊幾乎全線收綠。

其中，理想汽車跌幅最大，下挫2.34%。此外，小鵬跌0.81%，廣汽集團跌0.70%，比亞迪跌0.62%，零跑跌0.46%，吉利跌0.37%，蔚來跌0.36%，長城跌0.33%。

據香港聯交所披露，6月10日至13日，王興累計減持了573.7萬股理想汽車股票，套現金額超過6億港元，持股比例從20.94%降至20.61%。這是他今年內的第二次減持。第一次是今年3月18日至21日，曾減持約650萬股，套現約7億港元。

從更長時間維度看，王興從2023年一季度開始持續減持理想。2023年3月，他持有理想22.57%的股份，共計3.9億股；到2025年6月13日，持股降至不足3.68億股。兩年多時間，減持幅度接近兩個百分點。

理想汽車對此回應稱，本次交易股票為王興的個人行為，交易占他總持股比例很小一部分，不涉及美團持股部分。王興作為理想汽車重要的個人股東，這類減持行為常被解讀為兌現收益、優化個人資產結構。在市場層面，大股東減持確實可能短期影響股價情緒，但對公司長期價值影響，就要看減持的速度與數量了。例如之前巴菲特旗下的伯克希爾清倉式的減倉比亞迪，則對后者造成了兩年左右時間的股價壓制。

與王興主導的美團外賣不同，理想汽車并非他親自參與管理的企業。在本身所控企業面臨激烈競爭、資金需求持續的背景下，理想顯然是相對“可動”的籌碼。

在理想汽車的發展時間線上，王興一直是關鍵的資本推動者。2019年8月，理想C輪融資5.3億美元中，王興個人出資近3億美元。此后2020年6月D輪融資，理想再獲5.5億美元，其中5億美元來自美團戰略投資部。理想在美股上市時，王興和美團也作為基石投資者分別認購3000萬美元和3億美元。2020年12月，理想汽車增發時，王興亦追加認購2000萬美元。

可以說，王興與理想之間的資本紐帶已有多年積累。他不是創始人，但在理想的成長期扮演了“幕后合伙人”的角色。

不過，市場從不會忽視信號。6月17日，理想港股收跌2.34%，收于108.6港元，市值2201億港元；隔夜美股最新收盤價為28.2美元，市值約301.86億美元。近六個交易日以來，該股僅6月16日一天實現上漲，其間累計下跌9.50%。

短期內，這樣的波動或與王興減持直接相關。更值得關注的，是理想自身面臨的增長瓶頸。

根據2025年第一季度財報，理想營收為259.3億元，同比小幅增長1.1%，但環比大幅下滑41.4%；凈利潤雖同比上漲9.4%，但環比下跌超八成。增長放緩和利潤收縮同時出現，引發了市場對其高增長神話是否可持續的討論。

事實上，新能源汽車產品的細分市場快速被各大車企集體用新產品所填充。理想汽車坐擁的家庭豪華增程式SUV的產品線被競爭對手的產品大大擴容了。換句話說，現在的消費者可以花更少的錢買到配置差不多的其他品牌車型。

面對競爭，理想CEO李想在財報電話會上透露，公司將加快產品布局，拓展增程與純電SUV以外的市場，未來將根據實際需求推出MPV、轎車等車型，覆蓋國內及重要的海外市場。他強調了理想正在邁向年營收3000億元的目標，而去年營收為1445億元，距這一目標尚有距離。

資本市場一向敏感，每次股權變動都會引發各種猜測。關鍵在于，理想是否還能讓市場看到那條曾經清晰的增長曲線，而不是在激烈競爭中迅速喪失優勢。反過來，公司的市場表現和行業環境，也會影響股東的選擇。【版權聲明】本文系汽車人傳媒原創稿件，未經授權不得轉載。