進入2025年，晉商銀行（02558.HK）人事變動頻頻。

近日，國家金融監督管理總局山西分局發布批復，核準李鋼擔任該行首席信息官（CIO）。據悉，其或是晉商銀行首位正式上任的CIO。

此前3月底、5月底，晉商銀行董事會決議先后提名容常青、高玉榮、王先奎為非執行董事，吳小平為獨立非執行董事；因工作調整，馬洪潮擬辭任非執行董事、副董事長及董事會提名薪酬與人力資源委員會成員職務，武燦明、劉晨行擬辭任非執行董事。

于企業而言，高層調整，往往和經營狀況相關，并釋放出變革、戰略轉向等信號，晉商銀行大概率也有這層考慮。

01成長踩下“急剎車”？

晉商銀行前身為1998年成立的太原市商業銀行，2009年重組更名。

2019年7月，晉商銀行在香港聯交所主板掛牌。

作為山西省內唯一一家登陸港股的城商行，晉商銀行被寄予厚望。

財報顯示，2020年—2023年，晉商銀行的營收波動起伏，整體從48.68億元壯大到58.02億元，歸母凈利潤從15.67億元拔高到20.03億元。

▲數據來源：晉商銀行財報

不過，這種上行態勢在過去一年踩下“急剎車”。

2024年，晉商銀行交出了一份雙下滑的“成績單”：營收57.91億元，同比微降0.2%；歸母凈利潤17.55億元，較上年減少近2.5億元，跌幅12.37%，為上市以來首跌。

剖析原因，一方面，要歸因于創收的不利。

晉商銀行凈息差繼續探底，導致利息凈收入承壓，由2023年的42.36億元縮水至2024年的41.89億元。

2024年，晉商銀行的凈息差為1.2%，對比2023年的1.36%，再度收窄0.16%，已經低于行業平均水平1.5%。

有鑒于凈息差是利息凈收入的定價根基，前者的退坡，直接壓降后者的進步空間。

而和同業絕大多數選手押中“債牛”行情，賺得盆滿缽滿區別開來，晉商銀行的非息收入沒能及時“補位”。

2024年，晉商銀行手續費及傭金凈收入、投資證券所得收益凈額、交易收益凈額分別為6.27億元、8.15億元、1.15億元，對應的后撤幅度為10.8%、8.1%、246.8%。

另一方面，支出端信用減值損失漲幅過大，大力蠶食盈余。該內容我們在下文詳述。

有必要提及的是，晉商銀行還披露，其在2024年分占晉商消金持續經營業務產生的利潤為2621.8萬元，2023年為則1214.3萬元。

以晉商銀行持股40%計算，2024年晉商消金持續經營的利潤約為6554.5萬元，較2023年的3036萬元大漲約116%。

換句話說，若沒有晉商消金的加持，晉商銀行凈利潤下滑的幅度更大。

反饋到資本市場，晉商銀行現今不到1.5港元/股的股價，早已跌破當初3.82港元/股的發行價，市值蒸發逾六成。

02資產質量AB面

與營收和歸母凈利潤的雙降不同，本期晉商銀行的資產質量有所改善。

2024年，晉商銀行不良貸款率為1.77%，較上年末下降0.01個百分點；資金“安全墊”——撥備覆蓋率為205.46%，較上年末提升6.75個百分點。

然而，跳出自身視角后，晉商銀行的這兩項指標，一個高位“站崗”，一個低位徘徊，基本都屬于“拖行業后腿”的一批。

▲數據來源：晉商銀行財報

根據國家金融監督管理總局發布的數據，截至2024年末，商業銀行的不良貸款率為1.5%、撥備覆蓋率為211.19%。

再參考同為城商行的寧波銀行、江蘇銀行、杭州銀行、南京銀行，2024年不良貸款率分別為0.76%、0.89%、0.76%、0.83%，撥備覆蓋率分別為389.25%、350.1%、541.45%、340%，晉商銀行的差距肉眼可見地大。

進一步透過表象看肌理，晉商銀行水面之下的“暗礁”不少。

一來，晉商銀行的公司不良貸款率高達2.19%，較上年末上浮0.03個百分點，一定程度上說明其對公業務敞口較大。

二來，柒財經注意到，晉商銀行2024年的關注類貸款余額91.81億元，同比增加20.84億元，占發放貸款和墊款總額的4.6%，較上年擴大0.9個百分點。

目前，中國商業銀行的貸款采用的是五級分類法，即正常類、關注類、次級類、可疑類和損失類。關注類貸款相當于正常貸款和不良貸款的“分水嶺”，它的升降情況，不僅是銀行未來資產質量走向的風向標，也是評價其潛在風險的關鍵先行指標。

換句話說，晉商銀行后續的資產質量仍有惡化的趨勢。事實上，資產質量的B面已體現在晉商銀行的報表中。

2024年，晉商銀行信用減值損失為16.75億元，同比增長17%，其中，發放貸款和墊款減值損失17.83億元，同比勁增85.9%，嚴重侵蝕損益表。

▲圖源：晉商銀行財報

對此，晉商銀行在年報中解釋稱，主要是由于該行加大不良貸款核銷力度，同時根據預期信用減值損失法模型，綜合考慮宏觀經濟情況、違約損失率、違約概率以及該行實際情況，謹慎、動態、客觀地評價未來風險暴露，增加了貸款類資產減值準備的計提。

03“新人”壓力不小

除了業績疲軟，資產質量存瑕疵之外，晉商銀行人事變動背后，或許也與近年來屢屢亮“紅燈”的內部控制有關。

經柒財經不完全統計，僅2024年，晉商銀行就至少收到12張罰單，罰款金額累計超過300萬元。

最大的一張為2024年2月，因為“未按規定報送案件（風險）信息”和“貸款管理不盡職”兩項違規行為，其被國家金融監督管理總局山西分局處以165萬元罰款，時任晉商銀行太原橋頭街支行行長助理兼零售客戶經理，被禁業1年，其他7名相關責任人被一同處罰。

結合被提名董事的公開簡歷，加強合規運營，提升內控質效，或是晉商銀行下一步公司治理的重要方向之一。

晉商銀行介紹，容常青在審計、財務管理及風險控制方面擁有逾33年的經驗，高玉榮擁有財務管理、法律合規等方面的經驗和專長，吳小平在銀行管理、金融產品創新及業務管理方面擁有逾30年經驗。

王先奎曾任太原市財政資產管理中心副經理、太原市海信資產管理有限公司副總經理等職。

容常青2018年9月至2020年11月在晉商銀行擔任執行董事，2018年12月至2020年11月擔任該行副行長，此番算是回歸“老東家”。

值得一提的是，2025年首季，晉商銀行遭遇雙面“暴擊”：營收11.14億元，同比減少14.4%；凈利潤4.7億元，同比減少11.4%。

資本市場，山西沁新能源集團和中國對外經濟貿易信托兩大基石投資者“清倉式”減持，套現約2.88億港元，新加坡資管公司SINGAPORE ANKATU PTE. LTD更在持股不足兩個月后即拋售部分股份，彰顯股東們對晉商銀行長期價值缺乏信心。

對新的領導班子來說，前路坎坷，晉商銀行的前途仍是個未知數。