顯而易見的是5月份，央行先進行降準降息，然后超量續(xù)作了MLF。

進入6月后，進行了兩次買斷式逆回購，投放了1.4萬億資金。

需要注意的是，以前做買斷式逆回購都是在月底，這次提前到月初和月中了。

這兩天，利率還在走低，那么極有可能央行還在投放貨幣。

我猜測它正在偷偷重啟質押式逆回購。

由于質押式逆回購在每個月底才公布操作金額，所以可以神不知鬼不覺的投放。不過利率上肯定是同步有所反應的。

之前跟大家說過，央行寬松貨幣可不一定是好事，任何事都有兩面。它既會帶來好處，也會帶來壞處。

你的立場不同，這事對你的影響就不同。

對股市投資者來說，短期內可能是利空。

" Type="normal"SectionTitle="一、降息更多刺激生產端" Type="normal"@@降息和投放貨幣會同時刺激生產端和消費端。

但我國是典型的生產大國，產能占全球40%左右。因此一旦寬松貨幣，對生產端的刺激就更加明顯。

對消費端來說，普通人買東西其實很少貸款，一般是買房和買車的人才會對利率敏感。

但現在居民的負債率較高，所以降息也刺激不了多少買房的需求。

而居民短貸方面，5月的增速也低于往年。

而5月份社融的大頭是政府端發(fā)債。

考慮到企業(yè)債多增，因此企業(yè)端也比居民端更給力。

無論是政府端還是企業(yè)端發(fā)力都是更多的刺激生產端。

因此，如果貨幣寬松的幅度過大，反而會加深通縮風險。

注意“過度”兩個字。

" Type="normal"SectionTitle="二、為什么“度”很重要？" Type="normal"@@降息和投放貨幣除了在生產端和需求端會同時刺激外，還會有一個副作用。

那就是資金外流。

道理很簡單，海外的利率比國內高，那么國內寬松貨幣，就會加速資金外流。

如果資金外流的速度過快，就會抵消降息帶來的好處。反而造成流動性不足。

最近央行這度可能有點過了，這就會壓制股市和消費端。

那么，央行在想什么呢？

我猜測可能有兩方面的考慮。

第一，匯率；

第二，國內投資。

現在是中美博弈的關鍵期，匯率是手里一張非常重要的牌。

我們看到今年歐元兌美元都升值超過11%了，而人民幣才升值2%。

這顯然不是市場自發(fā)形成的。背后多半是央行在操作。

正當美元跌破新低時，央行就開啟了買斷式逆回購。這不能說是巧合。

現在央行就是在硬扛人民幣升值的壓力，直到雙方談出一個階段性的結果為止。

正常情況下，人民幣怎么都應該升破7了。

A股也早就該站上一個新的臺階了。

至于國內投資，主要是因為現在國家非常著急要發(fā)展新質生產力和科技。

1-5月，累計發(fā)行科創(chuàng)債規(guī)模約7565億元，較去年同期增長76.4%。

5月科創(chuàng)債發(fā)行規(guī)模達到3638億元新高，環(huán)比抬升123%，為科創(chuàng)債發(fā)行至今最高的單月發(fā)行額。

利率方面，5月科創(chuàng)債平均發(fā)行票面利率為1.77%，創(chuàng)下新低。

因此央行壓低利率的另一個目的是投資端在發(fā)力。

這也可以理解，美國越是卡我們脖子，我們就越是著急，越是要趕緊在科技上實現突破。

那么短期內，資金會被引導進入債市，支持科技發(fā)展。

這就暫時拖累了股市的表現。

" Type="normal"SectionTitle="三、為什么美國降息，消費就能復蘇？" Type="normal"@@看了上文，大家可能會想到一個重要的原因。

那就是：美國是消費型國家。

那么，降息對消費的刺激遠大于生產。

美國就業(yè)服務業(yè)就業(yè)人數占比接近80%，工業(yè)只占19%，如果單論制造業(yè)，占比連10%都不到。

這就不難理解，為啥美國就業(yè)強，通脹就下不來了。

因為服務業(yè)旺盛，物價肯定高嘛。（美國的商品并不貴，貴的是醫(yī)療、法律、教育等服務類消費）

而制造業(yè)太強的話，物價反而會走低。

中國是什么情況呢？

服務業(yè)就業(yè)人數占比只有45.3%，工業(yè)是32.2%，農業(yè)還有22.6%。

值得注意的是，2022年服務就業(yè)人數反而走低了。

因此呀，中國低血糖的體質跟產業(yè)結構息息相關。

而現在國家短期內的重心依然不在服務業(yè)上，而是科技和高端制造上。

國家希望通過科技進步提振消費，希望在調結構的同時持續(xù)追趕美國。

你看刺激消費的方式是國補，補貼居民買產品。而不是補貼居民進行服務型消費。

此外，我們還有稅收制度的問題。

由于地方主要通過企業(yè)收稅，所以肯定是補貼商品嘛。

旅游、餐飲、文化娛樂又貢獻不了多少稅收。

因此消費的復蘇還有較長的路，要做很多事！

" Type="normal"SectionTitle="四、匯率是重點關注的對象" Type="normal"@@股市的漲跌是流動性推動的。

但央行降息或者投放貨幣，并不意味著國內流動性會增加。

因為在國內利率低于海外利率時，降息或者投放貨幣反而會加速資金外流。

只有當貨幣政策的利好效應大于利空效應時，才會對經濟和股市有明顯提振效果。

當下央行更希望維持平衡狀態(tài)，面對美元進入貶值趨勢，央行通過寬松的貨幣政策對沖人民幣升值壓力。

一是為了大國博弈；

二是為了在科技上追趕美國；

三是為了不成為美國化債的代價。

一旦中美之間取得階段性談判結果，人民幣很可能就會升破7。

屆時，資金回流會加速消費復蘇、物價和資產價格的回升。

當下匯率的波動率已經是極低的水平，當波動率降到極低時，隨時都可能突然放大波動。

在這之前，咱們就耐心的茍著吧，本來股市大部分時間都是無意義的波動。

耐得住寂寞才守得住繁華。

" Type="normal"SectionTitle="五、昨日行情回顧" Type="normal"@@最后，稍微講一講昨天的行情。

最近的行情依然是圍繞3400點這個中樞來回摩擦，風格輪動得很快。

但指數整體表現平穩(wěn)，波動率越來越低。

你可以把這種來回摩擦看作是拉升前的漫長洗盤。

當籌碼充分交換后，才會有下一波行情。

行業(yè)方面，白酒反彈，主要是因為人民網評：禁止違規(guī)吃喝不等于禁止吃喝！

文章提到：在執(zhí)行鏈條中，個別地方“層層加碼”，把“禁止違規(guī)吃喝”簡單等同于“禁止吃喝”。這種行為也是懶政，是形式主義的變種，讓商家失了生意，也讓民生煙火黯淡。

我在我社群里就跟小伙伴講過，這種層層加碼的玩法最終會被糾偏。

不過，從投資的角度來說，我們更應該思考的是：

1.白酒現在的合理估值是多少？

2.跟其他板塊比，性價比如何？

至于消息面上的這些東西，其實不重要！都是些鬼故事而已。

把煙酒全禁了，難道稅收都不要了？怎么可能？

別誤會，我不是鼓勵抽煙喝酒，我自己都不抽煙喝酒。

只不過任何單位都不應該過度干涉居民的個體行為。

除了白酒，還值得注意的是，股指期貨的貼水正在緩慢的收窄，說明部分量化正在偷偷的平倉。

雖然我不知道小微盤還能瘋到什么時候，但我個人肯定是會遠離的，君子不立危墻之下。

即便它繼續(xù)漲，我也不會眼紅。

此外，匯率一旦逆轉，股市的風格就會完全顛倒過來。

港股那邊，資金也在調倉。

今年的兩個熱門，新消費和創(chuàng)新藥估計要開始套人了。

這種大熱的熱點，往往會走一個雙頂，從而套住更多人。

請注意，我可沒說這是最終的頂部，但一個階段性頂部也能套住人好幾個月。而且回撤幅度一點都不小。

記得我去年就是跟大家分享，未來股市很可能會像臺階一樣。

橫盤震蕩很長時間，然后突然拉升，上一個臺階。

接著繼續(xù)橫盤震蕩。

現在回頭看，是不是被我說中了？

這不是我預測得多準，而是A股資金結構決定的。

當然，指數橫盤震蕩并不意味著沒有其他機會。

但對于大多數人來說，都需要依靠市場的貝塔才能賺到錢。

那些隨時隨地都想著賺阿爾法的人，最終大概率還會虧錢。

所以呀，都說人要知進退。

在該保持耐心的時候，一定要保持耐心！

如果錯過拉升，1年都白干了。

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