從2025年以來，港股市場IPO發(fā)行節(jié)奏顯著加快，加上6月19日上市的“醬油一哥”海天味業(yè)，年內港股市場已經有32只新股上市，今年以來港股市場的IPO明顯活躍。

截至目前，今年以來港股市場只有9家上市公司出現(xiàn)首日破發(fā)的現(xiàn)象，除了個別新股首日出現(xiàn)平盤走勢外，大多數(shù)新股均出現(xiàn)了首日上漲的表現(xiàn)，破發(fā)率僅有28%左右。

與A股市場幾乎“零破發(fā)”的現(xiàn)象相比，雖然港股市場的新股破發(fā)率較高，但28%的首日破發(fā)率已經是近年來的低位水平。

“醬油一哥”海天味業(yè)在今年6月19日成功在港交所主板上市，從海天味業(yè)的認購人數(shù)來看，認購人數(shù)創(chuàng)出了年內港股IPO的認購人數(shù)新高，融資申購額度也超過了4000億港元。然而，海天味業(yè)在港股市場的首日上市表現(xiàn)中，卻并未因高漲的認購熱情而出現(xiàn)大幅上漲的走勢，上市首日甚至出現(xiàn)了盤中破發(fā)的現(xiàn)象，收盤時只是出現(xiàn)了微漲的走勢。

海天味業(yè)在港股上市首日的表現(xiàn)，并不符合市場預期，背后原因又是什么呢？

從海天味業(yè)的基石投資者分析，基本上是陣容強大，豪華陣容并不輸之前的寧德時代、美的集團。

從海天味業(yè)的發(fā)行定價來看，雖然公司的IPO采取了區(qū)間上限定價，但上市時的港股價格，仍然與A股市場有著13%左右的折價率，折價發(fā)行也是為二級市場留有空間。

然而，影響海天味業(yè)上市首日表現(xiàn)的主要原因，還是來自市場環(huán)境與估值定價的因素。

從市場環(huán)境的角度分析，港股市場已經出現(xiàn)了“三連跌”的走勢，在海天味業(yè)上市當天，港股市場甚至出現(xiàn)了近2%的單日跌幅，疲軟的市場環(huán)境成為海天味業(yè)首日破發(fā)的主要影響因素。與之前恒瑞醫(yī)藥、寧德時代相比，海天味業(yè)上市時所處的市場環(huán)境比較疲軟，從一定程度上影響著市場資金的做多情緒。

從公司的估值定價分析，無論是港股還是A股市場，海天味業(yè)的估值水平并不便宜，公司的市盈率（TTM）依然處于34倍左右。與此同時，回看最近幾年海天味業(yè)在A股市場的表現(xiàn)并不樂觀，從2021年觸頂之后，股價基本上呈現(xiàn)出陰跌不止的走勢，目前仍未看到實質性的價格反轉走勢。

今年以來，港股市場一共有32只新股上市，其中有部分新股屬于A股市場的大盤股，他們屬于二次上市的性質。

細心的投資者會發(fā)現(xiàn)，在過去幾年時間里，二次上市的新股在港股市場的表現(xiàn)并不算特別樂觀。自上市以來，AH股之間的價格聯(lián)動性比較強，港股價格一般會比A股價格存在一定的折價空間。

今年以來，包括寧德時代、恒瑞醫(yī)藥在內的大盤股，罕見出現(xiàn)了上市之初大漲的走勢，一方面與公司的質地有關，另一方面與同期市場環(huán)境比較友好有著一定的聯(lián)系性。而且，后者對上市公司股價的影響更為顯著。

隨著越來越多的新股加入，特別是大盤股的加入，實際上對港股市場來說，已經感受到了一定的融資壓力。當新股的供應量開始大于市場的資金承接能力，股票市場也會逐漸轉向震蕩行情，甚至會出現(xiàn)拐頭向下的走勢。

港股新股賺錢效應會止步于“醬油一哥”嗎？歸根到底，還是要看港股市場行情可否保持活躍，市場是否繼續(xù)保持較強的賺錢效應。如果港股市場開始轉向高位震蕩的行情，那么新股表現(xiàn)取決于企業(yè)的發(fā)行定價是否為二級市場留有足夠的空間，同時新股質地是否比較優(yōu)質，這些因素都會影響著新股上市首日的市場表現(xiàn)。