新的一周又來了，本周A股有什么值得關注的地方嗎？

還真有！

那就是，一種新型抱團出現。

一、舊抱團面臨瓦解，新抱團興起

今年以來，資金在小微盤上抱團。

上周四，微盤股下跌2.49%，這是自4月7日反彈以來出現的首次單日下跌超過2%。

一定程度上說明了小微盤抱團有瓦解的跡象。瓦解還有一個證據在期貨市場。

在小微盤上抱團的資金主要是利用中性策略做指增。

他們做多小微盤，同時在IC和IM上做空進行對沖。

這就使得IM的貼水幅度非常大。

但上周，IC和IM的貼水大幅收窄。尤其是下月年化貼水率分別收窄了4和6個百分點。

微盤股調整，疊加股指期貨貼水大幅收斂，很有可能就是中性策略在悄悄平倉。

此時，新的抱團又產生了。

由于此前貼水太高了，這簡直就是免費薅羊毛的機會嘛。

只需要不斷的滾貼水，就能制造出中證500和中證1000的增強效果。

滾貼水的原理就是利用期貨價格最終會收斂于現貨價格。

假設中證1000現貨點位是6000點，而下月期貨點位是5600點，也就是期貨比現貨便宜7.1%。

此時，你買入下月期貨，我們假設下月到期時，中證1000現貨點位依然是6000點，那么期貨價格最終也會收斂于6000點。

在不考慮費率的情況下，你就能收獲7%的收益。

當然，具體收益還要看你加了多少杠桿，以及現貨本身的波動情況。

滾貼水的具體操作就是在持有股指期貨多頭的情況下，定期對多頭期貨合約進行展期，賣平臨近到期的合約（貼水已盡數收斂），買開遠離交割日的合約（貼水仍較高）。

通過滾動持有股指期貨的方式，將已實現貼水收益落袋的同時，榨取新的貼水收益。

最近，市場上突然出現了很多教人滾貼水的教程。

那么，極有可能不少股民開始學著滾貼水了。

不過，我希望他們別天真的認為滾貼水沒有風險。畢竟他們持有的是期貨多頭，如果中證1000遭遇急速下跌，就有他們好看的了。

在實操中，還要考慮何時展期，買什么合約，什么時候該止損，加多少杠桿，保證金管理，倉位管理等等細節。

這讓我想起了海光和中科曙光并購案時，各路大V教散戶利用信創ETF套利，結果把自己給套進去了。

在我個人看來，這種抱團持續不了多久，畢竟散戶是一群沒啥交易紀律的人，很難形成合力。

不過，他們的抱團倒是讓貼水率加速收窄。反而補貼了中性策略。

當下資金來回摩擦，就使得A股在3400點的位置持續震蕩。

想讓A股脫離3400點的束縛，必須得有一股外力才行。

二、外力正在聚集

今年結匯差額在5月首次轉為順差，且差額達到了112億美元，也就是700多億人民幣。

外貿行業在觀望數年后，將美元換回人民幣的人變多了，人民幣相對美元升值預期在持續增強。

如果不是央行故意硬扛著不讓人民幣升值，打破A股的外力早就到來了。

去年9月和10月，結匯順差是482億和182億美元。當時發生了什么，不用我多說了吧。

那會央行雖然也通過降息阻擋了人民幣升值，但沒有這次的力道大。

最近央行降準降息，超量續作MLF，提前投放1.4萬億買斷式逆回購，甚至可能還重啟了買賣國債的操作。

這一系列操作，壓制了人民幣升值。

正如我之前跟大家所說，就看中美談判啥時候取得階段性成果了，屆時人民幣一旦開始升值，A股突破3400點，站上新臺階就會實現。

如果四季度，美聯儲也順利降息的話，這波拉升的幅度可能還不小。

耐心等待吧。

三、一種增強回路正在形成

上周五，港股在尾盤出現了直線跳升的走勢。

收盤后，我社群很多小伙伴都在問我是啥情況。

這種情況通常都是指數調倉帶來的。

值得注意的是，前幾次指數調倉，港股是直線跳水，這次是直線跳升。

為啥會有這樣的差別呢？

這就跟指數的編制有關了。

大多數指數都采用市值加權法，也就是說，股票越漲，在指數中的權重就越大。權重越大，股票就越漲。

那么調倉時，指數對應的ETF就會買入更多。

這就是強者恒強，一種增強回路形成。

也就是說，經過港股連續上漲后，海外ETF中港股成分股的權重越來越大了。

上周被動外資加速流入，A股流入2.7億美元（vs. 上上周流入1.0億美元），港股和ADR大幅流入18.2億美元（vs. 上上周流入2.6億美元），流入主要是專注中國與新興市場的基金。

這是6月20日富時指數調整帶來的增量資金。

四、銀行連漲7周

上周，銀行ETF上漲3.21%。已經連漲7周了。

不少人說銀行有泡沫。

說真的，有沒有泡沫是險資說了算。畢竟險資是買入的主力。普通人一般不怎么買。

值得思考的是，一旦銀行的股息率滿足不了險資時，險資還會買什么呢？要知道，險資每個月都有源源不斷的保費要買資產呢。

咱們國內的險資還是太保守了，對A股配置比例才10%左右，而美國保險公司的股票占比是30%左右。

隨著改革的進行，未來會有很多長期資金不斷進入A股進行配置，逐漸改變A股的生態。

銀行的慢牛是上漲，只是一道開胃菜而已。好戲還在后頭。

五、3400點的挑戰

自去年924以來，A股已經有7次站上3400點了，但最終都震蕩了回來。

說明3400點是當下的震蕩中樞。

去年我就跟大家分享過，未來A股的慢牛就是突然拉升，然后持續震蕩。

最終，走勢會呈現出上樓梯的形態。

走出這種形態，跟A股的資金結構有關。

由于A股的資金以投機型為主，并且當下正處在配置資金逐漸取代投機型資金的長期過程中。

所以，往往就會是用一個很長的時間持續震蕩，籌碼從投機者手里緩慢換手到投資者手里。

當籌碼經過一輪充分換手后，一旦出現某個催化劑，投機資金會大量涌入，完成拉升。然后接著震蕩換手！

美股那邊則不同，他們是配置資金占主導力量，所以橫盤震蕩的時間沒有這么長，而是緩慢的爬坡。

爬著爬著，突然間，波動率上升，來一波急跌，然后接著爬。

當然，這是過去十幾年美股的走勢特征，現在情況可能不太一樣了。

不管怎樣，我們要清楚自己是什么樣的人，賺的是什么錢。

搞清楚了這兩個問題，并誠實的對待自己，才有可能真正把錢賺到手。

否則，即便最終股市不斷創新高了，你也不一定能賺到錢。

六、中東送超額來了

最后，再說一下中東吧。

昨天美國對伊朗三處核設備進行了轟炸。

特朗普說，伊朗福爾多的核設施已不存在！

而伊朗那邊說，伊朗在一段時間之前已經疏散了三個核設施中的材料，美方襲擊應未造成重大損失。

這戲演得真好玩。

今天大A會不會買單呢？

哈哈，我倒是巴不得來個深度跳水，好讓我賺超額。

但是吧，恐怕我會失望！A股沒有深跌的基礎。

現在中東的局勢是：

1.以色列有意拉美國下水；

2.特朗普不想下水，但又礙于必須得做出保護以色列的姿態，所以只能小打小鬧，然后在宣傳上做出贏麻了的感覺；

3.走到這一步，伊朗絕不妥協，也聲稱不會放棄核計劃；

4.伊朗繼續搞核計劃又不符合其他大國的利益。

最終會怎樣呢？恐怕只能讓內塔尼亞胡來背鍋了。

無論如何，我們能看到的是，美國現在的實力大不如前，已經沒法控制中東了。

不僅是中東，俄烏和亞太也控制不住。

這下可好了，咱們看他在貿易戰上還有多少精力繼續跟我們對抗。

多年以后回頭看，2025年可能正式美國由盛轉衰的拐點。

最后，我還是那句話，敢就一定要補倉。白撿錢的機會！