其興也勃焉，其亡也忽焉。潮玩價格神話的破滅只在轉瞬之間。

6月19日，“Labubu價格崩盤”話題以驚人速度登上熱搜榜首。這個曾被冠以“塑料茅臺”稱號的潮玩盲盒，在短短24小時內經歷史詩級價格暴跌。

據潮玩二手交易平臺“千島”的數據，Labubu 3.0整盒成交價格暴跌45%，隱藏款“本我”價格跌幅超38%。以千島APP上的“前方高能”系列Labubu掛件為例，其成交均價接近聲“腰斬”，從2279.7元跌至1181.3元，跌幅超48%。

這場價格崩盤，始于前一天泡泡瑪特的突然行動。

6月18日，這家潮玩巨頭對Labubu 3.0系列開啟全球預售，全渠道投放量達400萬-500萬件，最長預售期排至9月22日。天貓單場直播放出超25萬件，抖音、小程序同步放量。

官方出手放出巨量，二手市場的價格應聲大跌。Labubu價格雪崩之下，誰還會在為“塑料茅臺”買單？

1.潮玩神話

就在崩盤發生前十天，Labubu還在創造令人瞠目的財富神話。

6月10日，北京永樂拍賣行，一款全球唯一的薄荷色Labubu雕塑以108萬元落槌成交，創下潮流玩具領域最高單件成交紀錄。

這款由香港藝術家龍家升設計的精靈形象，已成為現象級全球IP。蕾哈娜、貝克漢姆等國際巨星在社交媒體曬出Labubu，泰國公主甚至拎著Labubu掛件的愛馬仕包出席時裝周。

尤其在二手市場，Labubu的價格早已脫離現實。整盒盲盒原價594元，被炒至1500-2800元；隱藏款“本我”最高炒至4607元，溢價超30倍；Vans聯名款二手價達2.8萬元。

價格神話之下，Labubu被稱為年輕人的“塑料茅臺”，一時炙手可熱。

消費市場的狂熱很快傳導至資本市場。

Labubu所屬的公司泡泡瑪特港股年內漲幅超10倍，創始人王寧以208億美元身家成為河南新首富。

2.“塑料茅臺”

價格崩盤前，Labubu市場已陷入瘋狂。

在西安，資深玩家向華商報記者揭露：“黃牛10分鐘就能掃光全市門店現貨，原價99元的隱藏款最高被炒到5000元。”

這些黃牛的操作鏈條高度組織化，一位潮玩從業者向媒體揭露：“黃牛和商場的人勾結，實際已提前進入。商場開門時，他們直接站在貨架前掃貨。”

除此之外，還有更專業化的黃牛，購買搶單軟件實現毫秒級機器代搶。規模化囤貨后，原價594元的整盒盲盒被炒至2400元，溢價近3倍；VANS聯名款從599元飆升至3萬元；而隱藏款溢價普遍超過千元。

這種暴利模式建立在人為制造的稀缺性之上。

Labubu的爆紅本身就是一場精心策劃的稀缺性游戲。隱藏款中簽率低至1/72，全球限量發售的標簽不斷刺激消費者神經。

這種策略在明星效應加持下效果驚人。

BLACKPINK成員Lisa在Instagram展示Labubu掛飾，帶動東南亞搶購潮；蕾哈娜、貝克漢姆等國際巨星跟進，使其成為歐美“包掛文化”的潮流符號。在TikTok，話題#LabubuHaul播放量突破10億次，Labubu連續數周穩居TikTok Shop美國站銷售額榜首。

泡泡瑪特2024年海外收入激增375.2%，其中Labubu系列貢獻超60%銷量。這種全球化成功與其模糊的文化標簽密切相關，非典型東方美學設計，使其同時被亞洲傳統與歐美流行文化接納。

然而隨著泡沫過度膨脹，當99元的“快樂補償”變成5000元的金融產品時，消費者心理開始發生微妙變化。

“同樣的錢我獲得不了快樂，那我為什么不買黃金？”

一旦年輕人開始用黃金對比潮玩，意味著商品正喪失情緒價值屬性，淪為投機標的。

3.回歸理性

在此背景之下，最近一次的官方大補貨，成為壓垮駱駝的最后一根稻草。

泡泡瑪特此次補貨覆蓋全渠道，短時間內造車供應量激增，徹底打破了此前的“稀缺性”敘事，市場預期也在短時間內得到逆轉。

當官方以99元原價持續供貨，社交平臺涌現“終于搶到”的曬單，與高價接盤者的“血虧”形成鮮明對比。加之李佳琦等意見領袖呼吁理性消費，進一步抑制了消費市場的非理性購買。

二手市場價格體系的崩盤，最直接的沖擊是黃牛黨們。

“跌麻了。”一位黃牛向紅星資本局透露，6月預售的整盒回收價從1500元以上驟降至1150元，而9月預售的整盒僅值640元。部分黃牛單日虧損超5萬元，社群出現踩踏式拋售。

在此情形之下，黃牛群體迅速分化，一部分轉向低價收購遠期訂單，部分則清倉離場，而此前依賴“科技搶單-囤貨-高溢價轉賣”的暴利鏈條徹底瓦解。

黃牛之外，資本市場遭受到了價格暴跌的牽連。

補貨后兩個交易日，泡泡瑪特股價累計跌超15%，市值蒸發240億港元。光大證券研報發出預警，指出Labubu崩盤或預示潮玩行業估值泡沫。

冷思考之下，市場對泡泡瑪特的擔憂不止于Labubu價格，投資者開始質疑其商業模式的底層邏輯——IP生命周期能否支撐高估值？

此次Labubu崩盤，一度被業內比作“潮玩版郁金香泡沫”。縱觀歷史，暴力熊熱度維持約2年，《黑神話：悟空》火爆期不足3個月，就連泡泡瑪特旗下曾經的熱門IP Molly也因過度炒作導致二手價大跌，如今Labubu似乎正重蹈覆轍。

面對價格崩盤，泡泡瑪特陷入商業邏輯的根本矛盾：既要維持IP稀缺性帶來的溢價光環，又要擴大銷量支撐業績增長。

泡泡瑪特的當務之急，是在商業利益與市場秩序間找到平衡點。一旦潮玩從收藏品異化為投機工具，其文化價值必然被稀釋。此次突襲補貨，正是被業內視為官方對黃牛的精準打擊。

內部人士向媒體明確表示：“此次預售就是要讓真心喜愛的人買到，不是給投機者囤貨。”在策略上，泡泡瑪特公司同步升級了反搶購系統，并采用無規律補貨打破黃牛預期。

這場價格的暴跌，一方面是黃牛們的災難，但同時更是行業回歸理性的契機。畢竟99元能買到簡單的快樂，年輕人自然會買單，但當這份快樂被標上金融價格，泡沫的破裂就成了必然。