斑馬消費 沈庹

一次正常的減持計劃，為什么會掀起一場狂風巨浪？有友食品實控人趙英，可能也摸不著頭腦。

答案其實已經蘊積多年。大單品失靈、熱衷投資理財，以及6年4換董秘等等，公司盡管頂著“泡椒鳳爪第一股”的桂冠，卻一直被外界詬病不已。

去年以來，有友食品終于在新零售渠道上獲得突破，重回增長軌道，并在今年迎來股價大漲。在這個當口，老板娘突然宣布減持，難免不引發市場情緒的劇烈波動。

減持引巨震

也許，有友食品（603697.SH）實控人趙英沒有想到，自己公布減持計劃后，居然會掀起一陣狂風巨浪。

昨日開盤，公司股價即陷入大跌，盤中觸及跌停，雖然盤中小幅回升，全天仍大跌7.65%，領跌整個休閑食品板塊。

6月22日晚間，有友食品公告，實際控制人趙英因個人資金需要，計劃減持不超過1283.08萬股，不超過公司總股本的3%。

其中，以集中競價方式、大宗交易方式分別減持不超過427.69萬股、855.38萬股。減持周期為2025年7月15日至10月12日。

截至公告日，趙英持有公司5540.17萬股，占總股本的12.95%，為第二大股東。

趙英系創始人、董事長鹿有忠之妻，夫妻二人及其女兒、公司董事鹿新，共同控制有友食品，直接持股合計67.82%。加上鹿有忠之兄弟鹿有明、鹿有貴，鹿氏家族合計持有公司70.25%股權。

這本是一次正常的減持行為。但今年以來，有友食品股價累計上漲37%以上，在這個當口老板娘難免被疑高位減持。

在減持計劃發布當晚，就有中小投資者預測，股價勢必受到沖擊，沒成想一語成讖。

趙英減持真的是因為資金需要嗎？數據顯示，有友食品自2019年上市以來派現9次，累計分紅8.27億元。按照持股比例，落入鹿氏家族口袋的資金，不少于5.8億元。

一度陷入瓶頸

鹿有忠早年在經營酒樓生意過程中，無意間發現餐桌上的佐餐小菜泡椒鳳爪，深受客人喜愛，遂將產品生產工業標準化，推出真空袋裝泡椒鳳爪產品，在市場熱銷。

綠皮火車盛行的年代，每到飯點，一碗康師傅紅燒牛肉面、一袋泡椒鳳爪，簡直就是火車上的“黃金搭檔”。

經過多年發展，這袋泡椒鳳爪不僅成為鹿有忠手里的王牌產品，還將有友食品推向資本市場，成為“泡椒鳳爪第一股”。

2021年，公司行至巔峰，其泡椒鳳爪產品年銷售量超2.5萬噸、收入9.61億元，在細分賽道絕對稱王。

不過，泡椒鳳爪并未長期保持增長勢頭，反而自巔峰后呈現出疲態，盡管公司推出其他新品助力，亦未能有效拉動業績。2021年之后，公司歸母凈利潤連續3年下降。

經過多年積累，公司手里的閑錢多了，試圖通過投資理財收益來增厚業績。

2020年至2024年，有友食品交易性金融資產余額分別為7.00億元、11.02億元、9.37億元、7.13億元和8.29億元，分別占各期末總資產的36.44%、52.02%、45.75%、35.60%和40.50%。

投資理財收益最高年度出現在2021年，持有交易性金融資產收益達到3545.40萬元。但是，隨著金融市場環境的變化，單純通過投資理財產品，收益已經越來越不理想。

截至5月9日，公司最近12個月使用自有資金委托理財投入12.30億元，贖回3.7億元，實現收益602.38萬元；

截至5月30日，公司最近12個月使用閑置募集資金委托理財投入2.7億元。其中，收回投資1.7億元，實際產生收益為198.91萬元。

在熱衷投資理財的同時，公司大單品泡椒鳳爪原地踏步。2022年至2024年，其收入分別為約7.82億元、7.22億元和的7.85億元。

渠道破局

2024年，有友食品終于結束業績連續3年下降的局面。當年，歸母凈利潤同比增長35.44%至1.57億元。同期，營業收入實現11.82億元，同比增長22.37%。

在渠道上的破局，為公司注入新的動力。去年下半年，公司先后進入山姆、Costco等渠道，尤其是新推出的山椒味脫骨鴨掌，在山姆渠道賣爆。

東吳證券研報披露，除了山姆，有友食品還和盒馬、Costco達成合作，烏雞爪、素食之類定制產品，并陸續在合作方渠道上架。

與新零售渠道的合作，讓公司嘗到了甜頭。2024年，其他泡鹵風味肉制品業務，成為拉動公司整體收入增長的重要力量，實現收入1.52億元，暴增840.69%。

2025Q1，公司肉制品收入為3.54億元，同比增長45%，主要系脫骨鴨掌貢獻的增量。渠道上，山姆和零食量販等作為增量渠道，紅利加速釋放。不過，傳統經銷渠道相對承壓。

這和眾多休閑零食企業面臨的困境一樣，早期依賴經銷渠道分銷，由經銷商覆蓋大賣場、連鎖商超、便利店及食雜店等終端。

但在大單品泡椒鳳爪摸到行業天花板時，并沒有及時觸達新零售渠道，更沒有迎合消費升級趨勢及時調整產品結構，以至于影響收入增長。

抱上山姆、量販零食等新渠道的大腿，有友食品有了底氣。不久前，鹿有忠官宣今年整體收入增速不低于20%。

不過，盒馬、山姆之類的渠道，不僅選品苛刻，而且會周期性淘汰產品，有友食品能否持續輸出創新產品，是一大挑戰。

產品研發成為關鍵，2024年，公司研發費用為413.27萬元，占其營收比例約0.35%。

同時，直接和新渠道合作，導致應收賬款大幅增加。去年，公司應收賬款7461.45萬元，同比大增1866.24%。今年一季度末，應收賬款規模更是達到1.28億元。