本文首發于拾榴詢財公眾號（2025年6月26日）

這周A股的三連陽，一舉突破了3400，大家關注度又高了起來。

今天聊聊。

01

開篇照例說八卦，這兩天還真遇到個挺奇葩的事。

這陣子南京的老山森林公園比較火，因為竹節蟲大爆發，尤其是網上一些密集圖。

恰好老南喜歡拍鳥，而最近正是老山夏候鳥的生育季，所以幾乎每周都會去一兩次。也看到不少竹節蟲，但遠沒網圖那么夸張。

還在知乎這個討論下，跟著娛樂了下：

結果到今天下午，情況突變。我所在的觀鳥群里，有網友緊急求助：

緊急征集鳥吃竹節蟲的照片，有好事者在網上@有關部門，說老山竹節蟲泛濫成災，要求防治。現在我們要給有關部門說明，夏候鳥繁殖期會吃掉很多竹節蟲，噴藥會傷害鳥類，但是要有證據，有拍到鳥吃竹節蟲照片的請支援一下。

你看，本來這事也沒那么夸張，但互聯網一傳播，一夸大，就風云突變。

其實證券市場也一樣，本身有其發展規律，但也難免會有一些幺蛾子。

02

對于A股，我們去年底在《2025年如何理財》視頻里就有過一個大膽的判斷：

即25年的經濟數據，很難支持一個大牛市，更多的是一些結構性機會。

至少到今天，半年快結束了，這句話現在看，倒也還算對得上。

幾個大寬指，300、500，這半年基本沒漲，微利狀態。熱點在恒指、以及2000這樣的小票上。

至于結構化，一季度橫空出世的Deepseek帶來的Ai行情，以及二季度創新藥license-out爆發帶來的創新藥行情。非常典型了，恰好這兩個板塊主戰場在港股上。

當然，從策略角度，上半年A股最舒服的，就是小票私募量化指數增強，一大堆15%+的產品。

巧了，這也是我們去年底視頻里，重點建議大家關注的。

03

對于下半年，我們覺得也還是有機會的，但系統性全面上漲，目前看，還缺乏一些條件。

畢竟PPI、CPI、PMI數據都很乏力，包括信貸數據，也很難有顯著的反轉，整體都是明顯的底部特征，但好在基本止住下滑了，明顯的穩的特征。

所以對于下半年的市場，市場的主流觀點，除了認為Ai行情還有下半場外，對于7月底會議出臺增量政策，帶來的消費增長，有一致性預期。

但恰恰因為當前國內經濟仍保持相對穩定，雖然向上動力不足，但實現5%增速目標壓力不大。而海外沖擊短期告一段落，美國下狠手，中國直接斷稀土，所以也還能博弈下。

因此，國內政策相對穩定和節制，強力增量政策出臺必要性和迫切性并不高，所以這里面可能會有個預期差。即，7月底會議的政策，可能會低于市場預期。

也因此，從配置角度我們還是去年底那個建議，一是多頭配置比例要控制，盡量在30%以下，二是主觀類的多考慮FOF，分散且有超額；量化類的小票還是可以搞，畢竟超額還是在線。

這樣對于結構型行情，會更有效。

對這輪經濟調整，還是要有持久戰的思維，對于投資理財，也要接受通縮周期下回報全面下降。

為了高收益，而信用下沉，降低風控標準，在這個周期，并不明智。