國家統計局6月27日公布的數據顯示，1—5月規模以上工業企業利潤累計同比由增長1.4%轉為下降1.1%，增速較前四個月下行2.5個百分點；其中5月同比增速大幅下降12.1個百分點至-9.1%，由增轉降。

當下的經濟數據就是這么糾結：當你以為行了的時候，它又變得不太行；當你以為不行的時候，它又行了。

為什么會這樣？

因為現在的經濟主要驅動力，靠的是“調控”而不是內生增長動力。

當調控力度增強、減弱，或者調控方法改變的時候，經濟數據就會隨之波動。

那么現在影響最大的調控是什么呢？莫過于消費品補貼。

我們看到，規模以上工業企業利潤在5月之前其實出現了兩個月的增長，這是不尋常的，但很明顯，這是家電以舊換新和消費品國家補貼等刺激政策所帶來的效應。

“國補”確實香，很多人因此而獲得了實惠——原價三四千元的電器或者電子產品，動輒能便宜好幾百塊，人們就會去買更多。

所以，制造業企業們也隨之受惠，利潤增加成為順其自然的事情。

但其中，蘊藏著兩個隱憂。

第一個隱憂是，補貼不可能永遠繼續下去，中央財政的錢也是有限的，那么補貼一旦停下來，會怎樣？

第二個隱憂在于，補貼的本質，還是納稅人的錢，因為補貼來自財政，所以補貼這個行為并非“恩情”，而是一種“故意攪動經濟循環”的“人造波浪”。

也就是說，一個有效需求不足的經濟體，就像一潭湖水，它表面平靜，不動了。

這時候，就人為地去制造一些波浪。

那么問題也來了，財政的錢補貼到了企業口袋里，企業確實一時增加了利潤，但如果消費者的消費能力并沒有實質性的增加，而企業也沒有更大的動力去擴大生產、提高就業，那么經濟就無法啟動“自循環”。

那么，進到企業口袋里的錢，就再次停滯。

而經濟繁榮的本質，是錢的流動性強。

所以我們能看出來關鍵了：國家補貼是為了刺激消費，但客觀效果的話，取決于居民消費的內生動力和企業再投資的內生動力，是否真正得到了改善。

從數據來看，情況可能不是很樂觀。

首先，青年人就業率并沒有明顯改善：國家統計局5月20日公布的分年齡組城鎮調查失業率數據顯示，4月不包含在校生的16—24歲勞動力失業率為15.8%，較3月下行0.7個百分點，連續兩個月下降，但仍高于2024年同期1.1個百分點。

其次，從固定資產投資來看，2025年1—4月份全國固定資產投資當中的第三產業投資92275億元，下降0.2%，這個數據也值得深思。

因為居民部門就業和收入的大頭，在于第三產業。

居民收入方面的話，缺乏數據支撐，但從體感來看，今年上半年肯定談不上有明顯的收入提升。

工業企業利潤同比下降，體現了當下經濟復蘇路徑的艱難之處——即便如國補這樣大力度的刺激方式，也難以從根本上修復經濟循環的結構性癥結。

怎樣才能讓老百姓有錢消費？這是一個經濟學的歷史難題。

但各國走出類似困境的方式都有一個統一的規律，那就是依靠創新、民間經濟的信心與活力，再加上良好的社會保障體系。