赴港大軍，浩浩蕩蕩！

2025年以來，寧德時代、恒瑞醫藥和赤峰黃金等企業率先完成H股上市。緊接著，安井食品、康樂衛士和百利天恒等企業也已通過了備案程序，上市進程進入了最后沖刺階段。

正在排隊等候的陣容也很強大，像三一重工、賽力斯等企業都已正式遞交了上市材料，豪威集團、牧原股份等企業也明確啟動了H股上市計劃，蓄勢待發。

最近，港交所再傳捷報，三花智控，也成功掛牌了！

而三花智控之所以能順利赴港上市，看看其交出的成績單就知道了！

2020-2024年，三花智控的營收從121億元連年增長至279.5億元，年復合增速達23.25%；凈利潤從14.62億元一路上升至30.99億元，年復合增速達20.66%。

到了2025年一季度，公司業績延續了過去的增長態勢，營收同比增長了19.1%，凈利潤則是實現了39.47%的同比增幅，增長態勢強勁。

要知道，近年來國內汽車的產銷量增速趨緩，2025年一季度，同行拓普集團的凈利潤都呈同比負增長的態勢。這一背景下，三花智控依舊能實現業績向上，很是難得。

當然，這樣的業績表現也讓三花智控獲得了強烈反響。

6月23日，三花智控成功發行了4.14億股H股，在扣除1.59億港元的發行費用后，總共募到了91.77億港元（約84億元人民幣），也讓公司正式構建了“A+H”的雙平臺架構。

那么，手握重金的三花智控，下一步如何走呢？

答案或許就在公司的擴張計劃中！

三花智控在H股招股書中披露，未來公司會將此次超一半的所得款項用于海內外的產能建設。

事實上，近年來三花智控一直沒停下過加碼產能布局的步伐。

截至2024年底，三花智控在全球共有48個生產工廠，其中13個海外工廠撐起了公司總收入的半壁江山。

同時，其在建的項目依舊眾多，包括年產1200萬套熱管理部件的改造、年產400萬套新能源汽車熱泵部件改造等在內的項目達20幾個，其2024年的在建工程總額高達21.72億元。

雖說這次上市募資成功，給三花智控對后續項目的資金投入方面帶來保障。但是，這些大規模的產能擴張計劃卻仍給人心理蒙上一些疑慮。

畢竟，若市場增長有限，三花智控要想消化產能得去搶同行的客戶，價格戰這種方式就難以避免，從而會給公司的利潤增長帶來隱患。

那么，其新產能有足夠的市場空間去消化嗎？

如今，三花智控的經營格局是制冷空調電器零部件、汽車零部件雙主線。2024年，其這兩塊業務的營收比例分別達到59.26%、40.74%。

從需求空間來看：

雖說國內空調零售市場的增長趨緩，但放眼海外，東南亞、中東和拉美等地區的空調滲透率比較低，像印尼2024年的空調滲透率不到30 %。

根據數據，2024年全球空調市場的規模約2017億美元，預計2032年有望突破2800億美元，年均增速約6%，可見未來的市場空間還很廣闊。

不僅如此，海內外對高附加值的汽車集成化熱管理模塊的需求正在逐年釋放。預計2028年，全球新能源汽車熱管理的市場空間有望達1500億元，2025-2028年的年復合增速超13%。

這對早已和全球多家空調廠商、車企建立了合作關系的三花智控來說，或許便是機遇。

按照收入計算，2024年三花智控在全球制冷空調控制元器件市場的市占率約為45.5%，排在第一，在汽車電子膨脹閥、集成組件等細分領域的份額也穩坐第一。

三花智控也明確表示過，會在接下來重點布局墨西哥、波蘭和越南等海外市場，以形成對北美、歐洲和東南亞市場的輻射。

所以，未來三花智控也有望憑借份額優勢承接全球范圍內的零部件需求。

從產能利用情況來看：

2024年，三花智控的總產能利用率為91.2%，可見現有業務的需求還是很旺盛的，雖然沒到100%飽和，但在激烈的市場競爭之下也已經算很好了。

而且，一般企業的剩余產能也起到緩沖墊的作用，需要用于應對產線維護、突發訂單和新產品試制。

再加上頭部廠商會要求供應商具備產能彈性，并承諾未來的供應能力。那么，三花智控的擴產計劃，也正是為搶占未來市場高地下的先手棋。

所以從現有的產能利用情況、未來的需求空間兩個角度出發，三花智控想要更大的突破，開足馬力擴產的合理性是能站住腳的。

不能忽視的是，三花智控還明確表示會將募來的資金用于機器人領域。

據悉，三花智控會將約30%的資金用于產品組合的持續全球研發及創新，其中約10%將專門用于仿生機器人領域的研究。

三花智控對人形機器人的布局聚焦在執行器領域，而執行器技術和公司現有的汽車熱管理技術同源，都涉及精密電機控制、流體傳動等，就使得公司能快速實現技術遷移。

而且，執行器也是人形機器人價值量最高的部分，相當于機器人的肌肉，給關節的運動提供動力。

從進展來看，早在2023年4月，三花智控就和綠的諧波在墨西哥合資設立了企業，以開發諧波減速器。

2024年1月，三花智控又公告計劃投資不低于38億元，建設機器人機電執行器和域控制器的研發生產基地。2025年1月，其和峰岹科技更是成立合資公司，專注于空心杯電機的研發。

目前，三花智控已形成“電機+減速器+執行器”的完整布局，進展在行業中算快的。未來依靠技術同源優勢和先發布局，三花智控便有望吃上人形機器人產業化這口蛋糕。

最后，總結一下。

“吃著碗里，看著鍋里，想著田里”。這句話形容三花智控赴港上市募資的棋局，再合適不過了。

眼下，三花智控開足馬力擴產或許只是這盤棋的第一步，長期來看，公司落子人形機器人領域，或許就是在播種下一輪增長的種子。