7月1日，翰宇藥業發布2025年中報業績預告，預計實現凈利潤1.42-1.62億元，同比增長1470.82%-1663.89%。

翰宇藥業這個凈利潤增速，遠超立訊精密、三花智控、長川科技等其他已經發布中報業績預告的公司，暫居榜首。

可誰能想到，此前公司的業績與現在比，可謂大相徑庭。

2020-2024年，翰宇藥業營收在走下坡路，從7.22億元降到5.9億元；凈利潤更是有4年都在虧損，累計虧損額超過15億元。

而轉折，也仿佛就在一瞬間。2025年一季度，公司實現營收3.1億元，同比增長106.29%，實現凈利潤0.7億元，同比增長595.45%。

再結合2025年中報的業績表現，翰宇藥業似乎真的翻身了。

出海揚帆

論起原因，減肥藥功不可沒。

2021年以來，隨著諾和諾德和禮來的減肥藥司美格魯肽和替爾泊肽銷量劇增，全球藥企在減肥藥產業鏈上看到了商機，開始原研和仿制。

目前，市面上大多減肥藥都是基于GLP-1開發的藥物。

GLP-1是人體分泌的一種胃腸激素，能促進胰島素分泌來降低進食后的血糖，并減緩胃腸道蠕動，造成飽腹感。因此，通過激動GLP-1受體，可實現降血糖和減重的效果。

而這也就帶動減肥藥產業鏈上游GLP-1原料藥需求上升。

一方面，翰宇藥業是國內原料藥龍頭企業。2024年公司原料藥營收占比高達44.04%，并且與海外企業簽訂的GLP-1原料藥大額訂單接近7000萬元。

隨著減肥藥需求持續火爆，公司GLP-1原料藥銷量持續釋放。

另一方面，原料藥企業在減肥藥仿制方面更具優勢，例如成本控制、生產工藝等。

2024年12月，翰宇藥業的利拉魯肽注射液獲得FDA首仿批準上市，成為首個打入北美市場的國產利拉魯肽制劑。

利拉魯肽是一種胰高血糖素樣肽-1（GLP-1）類似物，與人體分泌的GLP-1具有97%的序列同源性，可以激活人的GLP-1受體，可達到與GLP-1藥物類似的效果。

2025年，公司利拉魯肽產品在海外放量，疊加海外業務的毛利率相對更高，使得公司業績得以扭虧為盈。

隱憂重重

不過，翰宇藥業也不是就能高枕無憂了。

首先，減肥藥市場競爭激烈。

減肥藥市場規模廣闊，這不假。我國目前已經成為全球肥胖大國，大約有5億人超重或肥胖，其中近九成還伴隨脂肪肝等病癥。

據預測，2025年我國GLP-1減肥藥市場規模，將突破150億；全球來看，2025年GLP-1類藥物市場規模預計將突破600億美元，到2030年有望突破千億美元。

但行業內競爭，同樣激烈。

海外司美格魯肽和替爾泊肽形成雙寡頭格局，我國仿制藥出海很難挑戰其銷量；國內華東醫藥、通化東寶等的仿制藥產品已經搶先上市。

翰宇藥業的利拉魯肽國內申報還在審批中，未來要與國內同行競爭除了FDA認證優勢外，如果通過性價比爭奪市場難免會影響公司的盈利能力。

其次，高資產負債率是公司一大隱患。

2020-2024年，翰宇藥業連年虧損使得資產總額降低，與此同時負債依然保持高位，資產負債率也就從58.26%一路上升到80.15%，2025年一季度依然高達78.07%。

反觀其同行，2020-2024年圣諾生物資產負債率始終不超過45%，華東醫藥不足40%，通化東寶基本連10%都不到。

負債較多會給公司產生較多的利息費用，影響其利潤端的表現，而凈利潤少，公司積累不下自有資金就又要對外借款，形成一個“惡性”循環。

例如，2022-2024年翰宇藥業的利息費用都超過1億元，讓公司本就不多的凈利潤雪上加霜。

齊頭并進

研發新藥物，或許是緩解公司處境的根本方法。

當下，翰宇藥業仿制藥和創新藥研發齊頭并進。仿制藥方面，除了利拉魯肽外，公司還在進行司美格魯肽注射液的仿制。

并且，公司司美格魯肽注射液研發進展比較快，在減重和降糖適應癥上都已經進入臨床三期。

2025年1月，翰宇藥業已經完成司美格魯肽注射液的三期臨床全部受試者入組，目前正處于隨訪進行階段，且項目已進入劑量維持期，預計2026年能在中國申報上市。

創新藥方面，翰宇藥業與其他公司合作正在研發HY3003藥物。

HY3003是一款用于減重適應癥的GLP-1R/GIPR/GCGR三靶點受體激動劑，是全球首款三靶點減肥藥。

截至2025年6月，該藥物已完成臨床前最優候選化合物篩選和原料藥工藝開發，正式進入原料藥中試放大階段。

另外，公司還布局了1.1類創新藥HY3000鼻噴霧劑，適應癥為預防冠狀病毒感染，目前處于臨床三期階段，也與國藥股份合作積極探索大麻二酚（CBD）創新藥。

而翰宇藥業之所以能仿制藥和創新藥雙面開花，與公司在原料藥上的積累密不可分。

公司目前已經有超過30個多肽原料藥取得《藥品生產許可證》，管線十分豐富。

2025年6月底，公司醋酸地加瑞克原料藥又收到《化學原料藥上市申請批準通知書》，可用于治療晚期前列腺癌患者。

翰宇藥業還在積極布局可用于慢性病治療的核酸原料藥，目前正在開發核酸原料藥英克司蘭。同時，寡核苷酸原料藥生產車間的建設也在其武漢子公司同步進行。

最后，總結一下。

在一些方面，醫藥企業神似科技公司：前期燒錢搞研發，業績虧損是常態，而一旦研發成功，也將給公司帶來巨額收益。

隨著利拉魯肽在國外獲批，翰宇藥業終于擺脫了虧損的夢魘。至于公司未來是否會重蹈覆轍，答案或許在司美格魯肽注射液等的研發進展上。

以上分析不構成具體買賣建議，股市有風險，投資需謹慎。