共3740字 約7分鐘

文 | 聆聽

FOTT責編投稿郵箱：lynda.zeng@fott.top

會員及合作請加惠裕小秘微信：huiyuxiaomi

導 語

2025年第二季度以來，加密狂人BitMEX 聯合創始人 Arthur Hayes亞瑟·海耶斯由于各種關于比特幣的言論和行為頻繁地活躍在各個財經媒體之上，備受關注。

BitMEX 聯合創始人、永續合約發明人 Arthur Hayes 亞瑟·海耶斯近日在接受媒體專訪時，拋出了一系列對比特幣價格、山寨幣走勢、制度風險與全球資金遷移的前瞻判斷。

01

從25萬美元到100萬美元：一切最終回歸比特幣

對于比特幣的價格，Arthur Hayes并不保守。他堅定表示，比特幣在2025年底有望沖至25萬美元，并在2028年達到100萬美元這一歷史天價。支撐他做出這一預測的核心邏輯并不在鏈上，而在于全球金融系統的“印鈔慣性”。

他指出，僅美國政府未來數年就可能釋放高達5萬億美元的新資金用于支持抵押貸款機構，全球主要經濟體則可能總共釋放9萬億美元流動性。在這樣的貨幣泛濫背景下，資產價格必然重新定價。而比特幣，因其2100萬枚的總量限制和相對較小的市值，將成為最先被資金推高的金融資產之一。

比特幣的命運不僅受市場主觀情緒影響，更與美國政策走向息息相關。Hayes提出一個令人警醒的觀點：美國或將逐步推行資本管制，限制外國投資者持有美債的便利性，比如取消“預提稅豁免”，以增強本國金融主權。

“資本可能不會立刻撤離，但會悄然流出。” 他認為，一旦外國資本開始回流本地市場，全球資產價格將迎來再定價。而比特幣這樣的非主權資產，或因避險需求和政策中性，成為資金流向之一。

然而，和比特幣的繁榮對比鮮明的是，山寨幣正遭遇一個難以突破的瓶頸。Hayes直言，今年大多數山寨幣將“無法再漲”，因為它們缺乏產品市場適配性（Product-Market Fit）。換言之，這些項目“沒有客戶、沒有收入”，只有靠炒作支撐的高估值。

“在流動性泛濫的市場中，錢會優先尋找那些供應緊縮且容易理解的標的，比特幣無疑是首選。”海耶斯如是說。

02

揭開家族辦公室Maelstrom的神秘面紗

作為Maelstrom基金的創始人，Hayes的資產配置哲學可總結為一條核心邏輯：“一切最終回歸比特幣”。

其實，在今年5月21日，據The Daily Hodl報道，BitMEX聯合創始人Arthur Hayes在Bankless YouTube頻道的訪談中披露過其家族辦公室Maelstrom 的資產配置：60%為比特幣，20%為以太坊，另持有黃金、礦業股及國債，其策略核心仍圍繞在資產安全性與抗通脹能力上。

雖然他會在短期投資表現優異的項目中尋找機會，但當項目盈利兌現后，他會將收益重新投向比特幣。“比特幣是我眼中的終極底倉，也是衡量一切投資回報的標尺。”

在最新的訪問中他表示，未來Maelstrom基金還將通過SPAC等方式在美國資本市場收購高現金流的加密企業，并推動其上市，以構建一個更完整的加密金融生態。

對于Arthur Hayes這位是加密世界的風云人物，讀者可能不會陌生，但是關于Maelstrom——海耶斯的家族辦公室，就顯得比較神秘。下面，就跟著《家族辦公室》雜志一起來揭開它的面紗。

03

淵源：從 BitMEX 到 Maelstrom

Arthur Hayes是 1985 年出生的美國黑人企業家、銀行家，也是加密貨幣交易所 BitMEX 的聯合創始人之一。

海耶斯 2008 年畢業于著名的賓夕法尼亞大學沃頓商學院，早年在銀行做交易員，接觸比特幣后，選擇投身加密貨幣革命的前沿，于2014創辦離岸交易所 BitMEX，一度身價超 10 億美元，成為歷史上最年輕的非洲裔 Billionaire。

BitMEX 是世界上最大的加密貨幣衍生品交易所之一，專門提供比特幣等加密貨幣的期貨、期權和永續合約等交易。他和 BitMEX 的創始人們一同發明了改變 Crypto 交易格局的永續合約。作為首批推出加密貨幣衍生品和杠桿交易的平臺之一，BitMEX成為行業先鋒，并迅速擴張，每日交易量達數十億美元。該平臺的獨特功能，包括其旗艦產品永續掉期合約，使交易者無需實物結算即可對比特幣價格進行投機。

Arthur Hayes的社交媒體賬號

沃頓商學院出身、德銀與花旗的交易臺履歷，再加上創造永續合約、帶領 BitMEX 成為全球最大加密衍生品交易所的經歷，讓他擁有資本、資源與眼光三位一體的綜合優勢。而他的長期戰友 Akshat Vaidya，則從芝加哥傳統私募跳槽至 BitMEX，后主導并購，逐步升任為企業發展負責人。兩人對 Crypto 的未來有著類似的共識：周期更替，基礎設施才是長青的土壤。

2022 年夏天，Vaidya 拋出“百年投資組合”構想，Hayes 點頭認可，Maelstrom 因此誕生。這不再是一個賺錢工具，而是“為下一個加密世紀打地基”的資本實驗室。

2023 年4月，BitMEX 聯合創始人 Arthur Hayes 攜手前企業發展主管 Akshat Vaidya 成立了 Maelstrom，一家以自身資金運作的家族辦公室，也是一場從“投機交易員”向“價值投資者”的華麗轉身。

04

架構：家族資金，慢資本邏輯

Maelstrom被設置為Hayes的家族辦公室，Vaidya擔任投資主管。

Maelstrom 的最大特色，是“沒有 LP，只有 Hayes”。作為一個純粹的家族辦公室，Maelstrom 完全由 Hayes 提供資金。這意味著沒有管理費激勵，也沒有資本部署壓力，更不必為年度 IRR 或 TVPI 數據而焦慮。

它的邏輯是“慢”：慢決策、慢交易、慢退出。但也正因為慢，它更穩、更準、更有耐心。與傳統加密 VC 的“快進快出”不同，Maelstrom 被視為長期主義的稀缺樣本。

目前，Maelstrom 不對外披露資產管理規模（AUM），但其投資項目之密集，已足以映射出中型基金的體量。團隊方面，早期只有 Hayes 與 Vaidya 二人，2024 年已擴展為由投資經理、交易員與研究員組成的六人團隊，并計劃在下一輪熊市進一步招兵買馬。

據悉，Maelstrom的所有投資組合公司，除了一家沒有代幣模型的公司，都在美國境外。

BitMEX 聯合創辦人 Arthur Hayes 日前在 Bankless 節目中公開其家族辦公室 Maelstrom Fund 的最新持倉概況:

Maelstrom 資產配置揭密

加密資產配置約為：

60%

比特幣（BTC）

20%

以太幣（ETH）

20%

其他加密資產

其他加密資產包含尚未發幣的項目投資與多種山寨幣（Arthur Hayes 本人多次表示看好 HYPE、PENDLE）

非加密貨幣資產部分，則包括：

實體黃金與金礦股

美國國庫券（T-bills）

05

理念：構建 Web3 基建、堅守 DeFi 原教旨

Maelstrom 的投資口號明確：“建設支持去中心化未來的基礎設施”。它不追熱點，不炒哆啦幣，而是聚焦 L1、L2、數據層、存儲協議、DeFi 協議等具備長期技術護城河的項目。

與大多數人認為的加密基建已經太過飽和不同，Maelstrom 主要的投資組合仍然瞄準基礎設施公司且正尋求超越比特幣和以太坊的回報，但他們需要花時間來實現這一目標。

Vaidya在接受采訪時表示：“投資基礎設施項目的優勢在于，尤其是在這個周期，很多基礎設施項目并不像其他項目那樣真正成為監管機構的關注焦點。”

Hayes 曾表示：“我們只投我們理解的，也只投我們愿意陪伴走完一整個周期的。” 這一判斷標準，決定了它的投資節奏極慢——甚至一年只出手幾次。

團隊特別強調 DeFi 的中長期價值，認為 CeFi 可以作為過渡階段，但真正的資本形成與價值捕捉，終將回歸無需許可的鏈上系統。Ethena 是其中一個典型代表。雖然短期幣價遇挫，但 Maelstrom 持續看好其產品模式，并看重其與貝萊德等傳統金融巨頭的合作拓展。

此外，Maelstrom 也涉足開發者支持：2024 年推出比特幣開發者資助計劃，以非盈利形式推動比特幣網絡的底層建設，強化其在去中心化資產中的根基地位。

06

動作：首次 PIPE 交易，押注 Upexi與 Solana 財資戰略

今年4月，Maelstrom 首次參與上市公司 PIPE（私募投資）交易，為美國上市企業 Upexi 提供資金，支持其基于 Solana 的財資戰略。這是一次從鏈上走向傳統資本市場的深度融合嘗試。

據悉，該輪融資總額達 1 億美元，由 GSR 領投，Maelstrom 跟投。所籌資金將主要用于購買與質押 SOL 代幣，服務于Upexi的鏈上企業財務管理架構。

這場交易不僅擴大了Maelstrom的投資版圖，也驗證了其跨 CeFi、DeFi 與 TradFi 的靈活配置能力。

07

機制：不靠數據融資，靠結果說話

與傳統 VC 的“2/20 模式”不同，Maelstrom 沒有募資 KPI，也沒有退出年限壓力。它不需要把賬面收益“寫給 LP 看”，更不需要跟風拼投估值推高。

Vaidya 表示，投資委員會機制非常明確：項目由投資團隊提出并盡調，最后由 Arthur Hayes 拍板通過。他是“最終的投資裁決者”，同時也是投后管理的重要參與者。尤其在投后階段，Hayes 會積極為被投公司引入資源、提供戰略建議甚至親自參與討論。

08

周期判斷：從 DeFi 到 DePIN，再到現實世界的融合

Maelstrom 的周期視角宏大且具洞察力。Vaidya 把過去四輪周期總結為：

• 2013–2014：比特幣找到“價值儲藏”定位；

• 2017–2018：以太坊與智能合約生態初現端倪；

• 2021–2022：DeFi 作為第一個真實用例落地；

• 2023–2024：DeFi 基建、L2 擴容成為市場焦點。

對于下一輪牛市，Maelstrom 看好三大驅動因子：

• 傳統金融機構與鏈上協議的深度融合；

• 各國政府將區塊鏈作為國家戰略的一部分；

• 去中心化物聯網（DePIN）協議推動 Web3 向現實空間蔓延。

本文參考資料： Maelstrom 官網、區塊財經（BlockBeats）、Decrypt、CoinDesk、Bitcoin Magazine 等公開報道。

提示：在中國虛擬貨幣相關業務活動屬于非法金融活動。本文不構成投資建議。

【近期熱點文章回放】

惠裕全球家族智庫介紹及免責聲明

惠裕全球家族智庫(FOTT）是國內面向本土家族辦公室提供專業服務的咨詢機構，致力于幫助家族辦公室建立和完善FO運營能力，打造FO數字化服務優選平臺，出版行業垂直媒體《家族辦公室》雜志，調研發布行業研究報告，運營家族辦公室圈層會員，評選中國家族管理領袖TOP50獎項等。

本公眾號以行業垂直媒體《家族辦公室》雜志（國內統一刊號：CN44-1563/F）內容為依托，定位于有腔調的行業敦促者，面向家族、SFO、MFO、金融機構等高端財富人群。

免責聲明：內容僅供參考，不構成買賣任何投資工具或者達成任何交易的推薦，亦不構成財務、法律、稅務、投資建議、投資咨詢意見，觀點只來源于受訪者的看法，不代表惠裕的立場。對任何因直接或間接使用本微信涉及的信息內容進行投資等所造成的一切后果或損失，不承擔任何法律責任。

FOTT媒體矩陣：

雜志：《家族辦公室》

官網：https://www.fott.top

公眾號：惠裕全球家族智庫、榮纓家族會客廳

新媒體：搜狐號、雪球號、知乎號、新浪微博、頭條號、企鵝號、網易號、百家號、騰訊視頻、Apple Podcasts、小紅書、喜馬拉雅、微信視頻號、小宇宙