湖北
關于“買銀行股=買股息”投資邏輯的剖析
“銀行永遠漲”，大家信嗎？反正最近不管是賣方還是買方，各類機構都在鼓吹這個觀點，還提出“買股票，就是買股息”，并給它安了個名字叫“類固收的投資邏輯”。
乍一聽，這個邏輯似乎沒什么問題。當前的情況是，由于房價下跌，私人部門不愿加杠桿，導致整體總量上的需求很難提升。在這種形勢下，指望出現指數級的大牛市不太現實，這與過往的投資邏輯截然不同。過去，企業會把賺到的錢用于購置廠房、設備等。但未來，若企業不再進行資本開支，即不買廠房、不買設備，那這些錢該怎么處理呢？答案就是分紅。
然而，分紅的前提并非當前股息率有多高，而是企業自由現金流有多少。這個邏輯聽起來挺有道理，卻也有些繞，總結下來就是倡導買銀行股，因為銀行符合上述所有邏輯。
但這個邏輯存在一個極其致命的硬傷。它本質上是一種“分蛋糕”的邏輯，基于所有企業都不再投資、不形成資本開支的假設。可要是所有企業都“躺平”，經濟活力就會下降，進而導致整體社會總需求收縮。
一旦社會總需求減少，企業的總盈利也會隨之降低。那么未來必然會出現一個問題，即自由現金流逐漸減少。也就是說，在一定時間內部分人靠紅利收益或許沒問題，但要是所有人都想長期依靠紅利獲利，那絕對是不可能的。
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