歐亞開發(fā)銀行近期發(fā)布的《2025—2027年宏觀經(jīng)濟預(yù)測》報告預(yù)計，2025年俄羅斯經(jīng)濟仍將保持較高增長水平。未來3年，俄經(jīng)濟將進一步鞏固平穩(wěn)增長趨勢，但能源出口領(lǐng)域面臨的風險不可忽視。

報告指出，當前俄羅斯經(jīng)濟形勢呈現(xiàn)以下三大特點。一是經(jīng)濟降溫。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，俄羅斯國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長1.4%，較2024年全年4.3%的增速有所放緩，回落至過去7個季度的最低水平。在持續(xù)的貨幣緊縮環(huán)境下，居民消費受到抑制。歐亞開發(fā)銀行認為，工業(yè)生產(chǎn)仍是俄羅斯經(jīng)濟增長的主要驅(qū)動力，其對GDP增長的貢獻約為0.3個百分點。

二是內(nèi)需放緩。今年一季度，受實際可支配收入顯著增長的支撐，零售、餐飲和服務(wù)業(yè)總營業(yè)額同比增長3.2%，但低于2024年同期的6.5%。一季度失業(yè)率為2.3%，維持在歷史低位。然而，在高利率政策環(huán)境下，居民消費模式轉(zhuǎn)向儲蓄傾向，消費增長放緩，投資活動減弱。據(jù)俄羅斯央行數(shù)據(jù)，2025年一季度投資增速為過去10個季度最低。國內(nèi)需求降溫與高利率為通脹降溫創(chuàng)造了條件。2025年一季度通脹率降至8.9%，低于上一季度的13.4%，雖仍高于俄羅斯央行設(shè)立的4%的目標水平，但歐亞開發(fā)銀行認為，全球商品價格下降以及俄羅斯盧布顯著升值有助于抑制通脹。

三是盧布升值。相較于2024年12月，2025年5月盧布對美元升值超過20%，盧布匯率升至2023年下半年以來的最高水平。歐亞開發(fā)銀行認為，除高利率貨幣政策外，地緣政治局勢改善的預(yù)期也促進了盧布升值。不過值得注意的是，盧布升值對俄羅斯出口及預(yù)算收入產(chǎn)生了負面影響。

歐亞開發(fā)銀行對未來一段時期俄羅斯經(jīng)濟走向進行了預(yù)估。在經(jīng)濟活躍度方面，預(yù)計2025年俄羅斯GDP增長2%，略低于此前預(yù)測。2025年一季度經(jīng)濟疲軟表現(xiàn)是下調(diào)預(yù)測的主要原因。高利率將繼續(xù)限制消費和投資活動；在全球市場需求下降背景下，出口萎縮也將對生產(chǎn)產(chǎn)生負面影響。不過該銀行指出，一季度居民收入的高增長表明消費放緩將是漸進的，而年度預(yù)算支出增加將有效支持內(nèi)需。預(yù)計2026年至2027年，俄羅斯經(jīng)濟將繼續(xù)向平穩(wěn)增長邁進。

在通貨膨脹方面，預(yù)計2025年居民消費價格指數(shù)（CPI）將放緩至7.5%。但持續(xù)的高通脹預(yù)期、預(yù)算支出刺激以及住房和公共服務(wù)價格指數(shù)化將抑制通脹放緩速度，因此未來3年通脹率可能持續(xù)高于央行目標。

在貨幣政策方面，為使通脹穩(wěn)步放緩，俄羅斯央行將保持謹慎的貨幣政策立場。然而，內(nèi)需降溫為關(guān)鍵利率進一步下調(diào)提供了空間。在基準情景下，預(yù)計關(guān)鍵利率將在2025年底降至約18%。2026年至2027年，貨幣政策將更明顯寬松，預(yù)計關(guān)鍵利率將在2027年底降至約10%。

在盧布匯率方面，2025年美元兌盧布年平均匯率預(yù)計為90。高利率將繼續(xù)為本幣提供支撐，但油價下跌和出口減少可能導致國內(nèi)外匯供應(yīng)減少，這將為下半年盧布貶值創(chuàng)造條件。2026年至2027年，在沒有顯著外部沖擊的情況下，預(yù)計名義匯率將根據(jù)俄羅斯與國外的通脹差異進行調(diào)整。

歐亞開發(fā)銀行指出，未來3年俄經(jīng)濟面臨的主要風險在于油價顯著且持續(xù)下跌。關(guān)稅摩擦將導致全球經(jīng)濟顯著放緩和能源需求下降，而油價下跌風險或?qū)⒂捎谑洼敵鰢M織（歐佩克）成員國和非歐佩克產(chǎn)油國組成的“歐佩克+”擴產(chǎn)而加劇。全球油價下跌將導致出口收入持續(xù)減少。當前油價下跌已導致國家福利基金支出增加；在長期低油價情況下，國家福利基金支持經(jīng)濟的空間將嚴重受限。在2025年預(yù)算赤字擴大的背景下，石油收入減少將迫使政府尋求額外融資來源，通過國內(nèi)金融市場為預(yù)算支出融資或?qū)⒊蔀橹饕x項。（經(jīng)濟日報駐莫斯科記者 李春輝）