7月3日，永輝超市一則股東減持股份結(jié)果公告，據(jù)永輝超市披露，股東北京京東世紀(jì)貿(mào)易有限公司（以下簡(jiǎn)稱“京東世貿(mào)”）在2025年4月2日至7月1日期間，通過集中競(jìng)價(jià)及大宗交易方式合計(jì)減持114,050,277股，占公司目前總股本的1.2567%，減持總金額達(dá)604,135,855元。

減持計(jì)劃期限雖已屆滿，但減持尚未完成，京東世貿(mào)持股比例從減持前的2.94%降至1.6791%。

這一消息的公布，讓市場(chǎng)的目光再次聚焦在永輝超市與京東世貿(mào)之間復(fù)雜的股權(quán)關(guān)系以及背后折射出的零售行業(yè)發(fā)展動(dòng)態(tài)上。

京東世貿(mào)與永輝的十年糾葛

回溯歷史，京東世貿(mào)與永輝的淵源可追溯至電商與實(shí)體零售融合發(fā)展的初期。

2015年，京東世貿(mào)斥資43.1億元入股永輝超市，以每股9元的價(jià)格認(rèn)購約4.79億股股份，占股比例達(dá)10%——這一比例不僅標(biāo)志著京東世貿(mào)正式涉足生鮮實(shí)體零售領(lǐng)域，更被市場(chǎng)視為線上線下優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的典范。

彼時(shí)，京東在網(wǎng)絡(luò)零售領(lǐng)域雖已占據(jù)頭部地位，但面臨生鮮品類“最后一公里”配送難題及實(shí)體場(chǎng)景缺失的短板；而永輝超市作為國內(nèi)生鮮超市龍頭，以強(qiáng)大的供應(yīng)鏈、豐富的生鮮品類和超700家門店的布局，在傳統(tǒng)零售市場(chǎng)構(gòu)筑起壁壘。

蜜月期：流量與場(chǎng)景的初步聯(lián)動(dòng)

合作初期，雙方圍繞供應(yīng)鏈協(xié)同、線上線下融合展開探索。永輝部分商品入駐京東生鮮平臺(tái)，借助京東物流拓展銷售半徑；京東則將永輝門店作為線下自提點(diǎn)，提升用戶體驗(yàn)。

2016年，雙方進(jìn)一步深化合作，永輝超市接入京東到家平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)“門店3公里范圍內(nèi)1小時(shí)達(dá)”服務(wù)，彼時(shí)京東持股比例雖降至7.1%，但業(yè)務(wù)協(xié)同仍被市場(chǎng)看好。

股權(quán)變動(dòng)的序幕：從10%到5%以下的戰(zhàn)略收縮

2021年，京東再次減持永輝股份，持股比例降至5%以下，徹底退出重要股東行列。

這一變動(dòng)與京東自身戰(zhàn)略調(diào)整密切相關(guān)：隨著京東物流獨(dú)立上市、社區(qū)團(tuán)購“京喜拼拼”的擴(kuò)張，其零售布局更側(cè)重自有品牌與全渠道整合。而永輝超市同期業(yè)績(jī)承壓——2021年凈利潤(rùn)虧損達(dá)39.44億元，核心問題在于線下客流被社區(qū)團(tuán)購分流、數(shù)字化轉(zhuǎn)型滯后。

從2.94%到1.6791%的深層動(dòng)因

此次京東世貿(mào)減持前持股比例為2.94%，對(duì)應(yīng)股份2.66億股，計(jì)劃減持不超過總股本的2.94%，最終實(shí)際減持1.2567%。

減持價(jià)格區(qū)間4.32-6.39元/股，較2015年9元入股價(jià)折價(jià)顯著，折射出永輝超市近年來的經(jīng)營困境：

業(yè)績(jī)持續(xù)低迷：永輝自2020年凈利潤(rùn)達(dá)17.94億元后，2021年起連續(xù)虧損，2025年一季度凈虧損1.48億元，核心原因是生鮮品類毛利率受社區(qū)團(tuán)購低價(jià)沖擊，疊加門店租金、人力成本高企。

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局劇變：美團(tuán)、京東、淘寶等互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)加速布局即時(shí)零售，2024年美團(tuán)閃購生鮮訂單量同比增長(zhǎng)120%，永輝線下門店流量進(jìn)一步被分流。

京東自身資金需求：減持永輝股份回籠資金也可以支撐京東核心業(yè)務(wù)發(fā)展。

股權(quán)變動(dòng)背后的零售行業(yè)變革邏輯

京東與永輝的股權(quán)演變，本質(zhì)是零售行業(yè)從“線上線下對(duì)立”到“融合競(jìng)爭(zhēng)”的縮影。

合作困境：互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)零售的基因沖突。

經(jīng)營邏輯差異：京東作為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，強(qiáng)調(diào)流量轉(zhuǎn)化與技術(shù)驅(qū)動(dòng)（如AI算法優(yōu)化庫存），決策流程靈活；永輝作為傳統(tǒng)零售企業(yè)，更注重供應(yīng)鏈穩(wěn)定性（如自建冷鏈物流）和門店精細(xì)化運(yùn)營，戰(zhàn)略調(diào)整周期較長(zhǎng)。

數(shù)字化轉(zhuǎn)型落差：京東世貿(mào)曾向永輝輸出中臺(tái)技術(shù)，但永輝線上業(yè)務(wù)占比始終不足10%（2024年數(shù)據(jù)），未能有效承接京東的流量?jī)?yōu)勢(shì)。反觀山姆、盒馬等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，通過會(huì)員店模式與數(shù)字化系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)線上銷售占比超30%。

行業(yè)趨勢(shì)：從“規(guī)模擴(kuò)張”到“效率競(jìng)爭(zhēng)”。

2024年中國即時(shí)零售市場(chǎng)規(guī)模突破8000億元，美團(tuán)、京東、拼多多等平臺(tái)依托流量與物流優(yōu)勢(shì)搶占市場(chǎng)，傳統(tǒng)商超面臨三重壓力：

價(jià)格戰(zhàn)沖擊：美團(tuán)閃購“1分錢秒殺”、拼多多“百億補(bǔ)貼”等策略擠壓傳統(tǒng)商超毛利空間。

履約成本高企：2025年平臺(tái)全面承擔(dān)騎手社保后，永輝等商超線上訂單履約成本增加約20%。

供應(yīng)鏈透明度不足：相比盒馬（產(chǎn)地直采比例超70%），永輝生鮮供應(yīng)鏈層級(jí)仍達(dá)3-4級(jí)，加價(jià)率較高。

后京東時(shí)代的戰(zhàn)略再定位

失去京東的流量與資本支持后，永輝需在以下維度重構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)力：

供應(yīng)鏈深度整合：2025年一季度，永輝已與云南蔬菜基地、山東水果產(chǎn)區(qū)簽訂直采協(xié)議，計(jì)劃將生鮮直采比例從55%提升至70%，以降低采購成本。

門店業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型：關(guān)閉低效門店，聚焦“Bravo永輝超市”精品業(yè)態(tài)，試點(diǎn)“到店+到家”一體化模式，2024年新開門店坪效提升15%。

自有品牌突破：推出“永輝優(yōu)選”“田趣”等自有品牌，覆蓋烘焙、速凍食品等品類，毛利率較傳統(tǒng)商品高8-10個(gè)百分點(diǎn)。

從10%到1.6791%，京東對(duì)永輝的持股比例變遷，不僅是兩家企業(yè)戰(zhàn)略分野的注腳，更是中國零售行業(yè)十年變革的縮影。當(dāng)流量紅利消退，零售競(jìng)爭(zhēng)的核心回歸供應(yīng)鏈效率、用戶體驗(yàn)與數(shù)字化能力。

永輝能否在“后京東時(shí)代”重拾增長(zhǎng)動(dòng)能，京東又將如何重塑其零售生態(tài)版圖？這場(chǎng)股權(quán)變動(dòng)引發(fā)的行業(yè)思考，或許才剛剛開始。

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整理：柯不楠

排版：柯不楠

校對(duì)：十 三