現(xiàn)在影響全球資產(chǎn)價格的最重要變量有兩個：

第一，美元的走勢；

第二，美聯(lián)儲何時降息。

這兩個變量也極大影響著國內(nèi)各類資產(chǎn)的走勢。

因為這會加強(qiáng)全球資金再平衡。

再平衡已經(jīng)開啟，未來會進(jìn)入自我增強(qiáng)的狀態(tài)！

一、美元空頭擁擠

最近，做空美元是很多人共同的操作。

這就使得美元空頭非常擁擠。

當(dāng)下，美元兌G7貨幣凈多頭已經(jīng)處于歷史極低的位置。有一種圍獵美元的感覺。

當(dāng)下，美元指數(shù)正在不斷創(chuàng)新低的過程中。

市場上有很多聲音看空到80，甚至70了。

半年時間里，美元指數(shù)跌了10%左右，這個速度已經(jīng)算是很快的了。

很多人看到美股漲回去了，就感嘆美股太強(qiáng)了。

但考慮到會匯率，情況就不一樣了。

比如，歐元兌美元升值了14%。這就意味著從歐洲買入美股，依然虧了14%。

不過，這也有一個問題，空美元的預(yù)期如此一致，會不會引發(fā)什么意想不到的風(fēng)險呢？

二、美元的長期和短期視角

從短期來看，當(dāng)某個資產(chǎn)的交易過于擁擠的時候，就有可能因為某些意外事件的發(fā)生而出現(xiàn)踩踏。

更何況外匯市場本來就帶著很高的杠桿。

稍微抖動一下，就有可能帶來大量的空頭平倉，引發(fā)一波強(qiáng)烈的反彈。

但是這種反彈往往都是短期的，只要長期趨勢不變，空頭還會反撲。

那么確定長期趨勢是啥呢？

最大的邏輯是美債信用的降低。

大美麗法案已經(jīng)通過，美國的稅收減少了，接下來，川普必然會提高赤字率上限！

拜登時期，美國政府一年支付的利息是3400億美元，而現(xiàn)在是1萬億美元。

只能說，川普沒有拜登那么好的命。

隨著赤字率上限的提高，美元信用必然遭遇極大的挑戰(zhàn)！

川普心里肯定是知道的，所以，他老早就在管理預(yù)期，使得美元不至于出現(xiàn)短期內(nèi)的暴跌。

陰跌反而是川普想看到的，畢竟嘛，美元貶值有助于川普化債。

為了弱美元，川普也是很賣力的，各種“瞎胡鬧”，整得雞犬不寧。

其實就是故意制造不確定性，驅(qū)趕資金離開美國。

為什么這招能管用呢？

我給大家稍微講一講吧。

由于美國是一個高度開放，且衍生品發(fā)達(dá)的國家。

那么就必然存在各種套利和對沖資金用各種策略在玩耍。

他們往往會帶著比較高的杠桿。

在各類自然波動率很低的時候，他們的策略是有效的。

可一旦所有資產(chǎn)都大幅波動起來，你想想會怎樣？

川普越是神鬼莫測的操控波動率，這些資金就只能撤退了。

所以，我們才看到今年以來歐洲、日本、韓國、臺灣等亞太經(jīng)濟(jì)體的套息交易逆轉(zhuǎn)。

他們大量平倉，就會帶動美元快速貶值。

一旦美元走弱形成趨勢，就會有資金加入空頭一方，趨勢不斷加強(qiáng)。

再加上川普還在推動美聯(lián)儲降息，提高赤字率上限，制造美國衰退預(yù)期等。那么美元就很難走強(qiáng)。

三、央行放暗箭

雖然，全球大部分貨幣都兌美元大幅升值了，但人民幣則死活咬死美元。

估計川普也是氣得不行。

最近這兩天，美元再次創(chuàng)新低，可人民幣就是沒有大幅升值。

那么，央行是怎么做到的呢？

首先，資金要回國或者外資回流，首先是到香港這個離岸中心排隊等候。

于是，我們就看到了在5月份，港元匯率走到了強(qiáng)方保證的位置。說明海外資金進(jìn)入了香港。

隔夜HIBOR利率直接給干到了0附近。

但進(jìn)入6月后，港元匯率反向走到了弱方保護(hù)的位置。

然而，奇怪的是，HIBOR利率依然很低。

這事是很奇怪的。因為港幣是聯(lián)系匯率，錨定美元。

如果港元走弱，金管局就得回收港幣，投放美元，從而穩(wěn)定匯率，那么利率就會逐漸走高。

可現(xiàn)在利率并沒有走高，金管局也只是小打小鬧的回收了不到300億港幣。

問題出在哪里呢？這就得問問央行了。

HIIBOR利率維持低位，說明港幣的流動性依然很充足，那么這些錢是誰帶來的呢？

答案是：大陸！

比如，南向資金大筆買入港股。

即便是港幣觸及弱方保證，6月份至今南向資金也買入了853億港元。

港幣觸及弱方保證，說明一部分資金換成美元流了出去，但大陸流入了更多資金到香港，從而使得HIBOR利率維持在低位。

這對于香港來說也是有好處的，因為利率低，有利于香港經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

然而，大陸流入香港的資金只有港股通嗎？

顯然不是！

大家有沒有發(fā)現(xiàn)，有很多香港保險公司來大陸推銷他們的保險產(chǎn)品？利率還給的很高。

相信很多人看了都動心！

為啥會動心？因為國內(nèi)利率太低，這就使得國內(nèi)的理財產(chǎn)品和保險產(chǎn)品的收益率都很低。

如何使得收益率降低呢？

這就是央行最近在干的事：

1.降準(zhǔn)降息；

2.投放MLF；

3.買斷式逆回購。

如果有必要的話，它還可能重啟買賣國債的操作。

這就使得1年存單利率最近繼續(xù)走低。

注意看下圖，本輪走低的拐點也是6月初。

也就是說，央行通過投放貨幣的方式，故意把水位抬高，使得資金流入了香港。

畢竟水往低處流嘛，國內(nèi)水位被抬高，海外的資金不僅進(jìn)不來，還會被國內(nèi)的資金沖出去。

于是，央行成功的對抗了人民幣升值。

當(dāng)然，央行還可以直接在離岸市場投放更多人民幣，從而抑制升值。手段是多種多樣的。

看到這里，咱們也就能明白，香港金管局也是在配合央行玩大國博弈。

四、弱美元是大趨勢

當(dāng)下，HIIBOR利率明顯低于美國的SOFR利率。

所以香港有不分資金開始進(jìn)行套利。換成美元流出香港到美國買利率更高的資產(chǎn)。

這其中估計有很多資金來自大陸。

香港只是作為一個中轉(zhuǎn)站，把資金打包硬塞到美國市場。但這是有意為之。

當(dāng)時機(jī)成熟后，央行降低國內(nèi)水位，放香港的資金流入，人民幣就開啟升值的道路。

那些流出去的資金就會往回流了。

屆時，國內(nèi)資產(chǎn)和物價將出現(xiàn)重大拐點。

EPFR數(shù)據(jù)顯示，今年二季度后美債基金遭遇海外凈贖回140億美元，而2023-2024年累計凈流入高達(dá)1800億美元。

趨勢已經(jīng)改變。

這還只是冰山一角。

在全球資金再平衡的大背景下，美元走弱依然是大趨勢。

拉長時間看，現(xiàn)在美元指數(shù)還沒有回歸到歷史的均值。

美國虹吸全球資金也將剛一段落。

人民幣也應(yīng)該回歸它的均值了。