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■ 葉國英

2025年是不平凡的一年，其變化的頻率、變化的深度往往突破常規、超乎想象，其變化的長度、深度與廣度將超出預期、超越極限。AI科技又以驚人的速度應用于社會，機器人、無人機、大數據、核聚變、超算力等，在生物、能源、信息、量子、航空航天、智能制造等各個領域實現了歷史性的突破。因此，蓄勢已久的A股，將可能從上證指數的3000點一躍而起，形成一波牛市行情。

上證指數從1994年的325點走到2005年的998點（歷時10年）后，走出了一輪升至6124點的牛市行情；從2005年的998點走到2014年的1974點（歷時10年）后，走出了一輪升至5178點的牛市行情。而今，上證指數從2014年的1974點走到了2024年的2635點，又歷經了十年的時間，以此類推，在進入十年周期的2025年，是否也將走出一輪牛市行情？

股諺云：五窮、六絕、七翻身。這是歷史經驗的總結。如今，梅雨已過，小暑將臨，股市七月悄然而至，“翻身”行情是否也會奮蹄而起？

自2023年7月以來，國家為穩定股市推出了一系列政策。2023年7月24日，中共中央政治局會議強調“要活躍資本市場，提振投資者信心”。緊接著，國務院強調“要采取更加有力有效措施，著力穩市場、穩信心”。此后，在IPO、再融資、股份減持、融券出借等方面推出一系列規范舉措，及時發布了交易印花稅減半、融資保證金降低等優惠政策。接著又推進公募基金費率改革，鼓勵社保、保險等長期資金入市，采用權益法核算，鼓勵其加大權益類資產配置，引導上市公司實施股份回購和股東增持。

在穩定市場的同時，也不忘監管。對違法違規行為進行嚴厲打擊，對財務造假、欺詐發行、操縱市場、內幕交易等違法違規行為提高查處力度，提高違法成本，凈化市場生態，保護投資者合法權益。

筆者認為，這一系列政策必將使A股在凈化市場生態、穩定市場預期、增強投資者信心中，產生從量變到質變的飛躍。

今年5月8日的降息和5月15日的降準，發行超長期特別國債1.3萬億元，加快地方政府專項債券發行和使用，推動基礎設施投資，并且加大減稅降費力度，減輕企業負擔；加大對教育、醫療、養老、就業等民生領域的投入，保障基本民生；安排資金用于消費品以舊換新，支持新能源汽車等綠色消費，推動消費市場復蘇。這些政策的實施，不僅將促進經濟穩定增長，而且對上市公司高質量發展起到了推動作用。

匯率走勢方面，近期美元指數連續下跌，創出2022年以來的新低，摩根大通等機構預測美元指數未來還將貶值。與之相反，人民幣卻趨于走強。美元與人民幣的逆向變化，在歷史上已出現過三次，均對股市產生了財富增長效應。

近期，國泰君安國際（01788.HK）正式獲得香港虛擬資產交易牌照，標志著中資券商首次進入合規加密貨幣交易領域，成為首家可提供虛擬資產全鏈條服務的中資券商。這意味著傳統金融與加密資產的融合，中資券商正式進入加密貨幣市場，打破了傳統金融與數字資產的壁壘，將對A股市場產生積極的影響。

2025年以來，外資持續增持A股，重點布局科技成長、新能源、消費、醫藥生物等板塊。同時，加大了對硬科技、高端制造等領域的調研力度。2025年上半年，外資持續加倉A股科技成長、新能源、醫藥生物等主要方向。這是否意味著被稱為“聰明資金”的外資，已聞到了牛市的氣息？

2025年以來，中央層面通過“國家隊”資金、政策工具及中長期資金引導等多渠道支持A股市場。今年4月，中央匯金宣布大規模增持寬基ETF，兩日內凈買入金額超過1000億元，并獲得央行再貸款支持。截至4月，中央匯金持有的ETF總規模已經突破了1萬億元。

同時，中國誠通宣布投資1000億元用于增持央企及科技類股票。中國國新首批800億元專項增持央企及科技創新ETF。三者合計2800億元。再加上社保基金與險資入市，社保基金宣布權益配置比例擴大至10%，預計將釋放超過1萬億元的潛在增量資金。央行承諾對中央匯金提供“無上限”流動性支持。國有險企每年新增保費的30%投資A股，資金量約3000億元。公募基金持有A股市值每年增長10%，增量資金約5900億元。養老金權益投資比例逐步提升，潛在增量資金約1.66萬億元。地方政府與央企協同行動掀起回購潮，超過300家上市公司宣布增持或回購。上海、浙江等地國資委出臺市值管理政策，要求國企建立常態化回購機制，總規模超過1.5萬億元。“問渠那得清如許，為有源頭活水來。”股市的流動性有了充分的保障。

從葉氏技術分析系列指標看，上證指數的5月均線已沖破10月均線，已達到3345點。20月均線、30月均線、60月均線、120月均線及250月均線均構成了強支撐。從K線圖形看，2024年2月29日的2635點和2024年9月30日的2832點形成雙底支撐，目前已進入旗型整理形態，突破3850點乃至4000點將是大概率事件。

綜上所述，牛市奮蹄，正當其時；此時不進，更待何時？！

編輯|袁鋼

責編|賀夢璐

校檢|袁鋼

審核|苗曦

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